Swap de incumplimiento crediticio contingente (CCDS)
¿Qué es un swap contingente de incumplimiento crediticio (CCDS)?
Un swap de incumplimiento crediticio contingente (CCDS) es una variación de un swap de incumplimiento crediticio (CDS) donde se requiere un evento desencadenante adicional. En un CDS simple, el pago en virtud del swap se desencadena por un evento crediticio, como un incumplimiento del préstamo subyacente. En este sentido, el CDS actúa como una póliza de seguro sobre la inversión de deuda. En un swap de incumplimiento crediticio contingente, el desencadenante requiere tanto un evento crediticio como otro evento específico. El evento especificado suele ser un movimiento significativo en un índice que cubre acciones, materias primas, tasas de interés o alguna otra medida general de la economía o industria relevante.
Conclusiones clave
- Un CCDS es una forma de CDS que requiere dos desencadenantes, generalmente un evento de crédito, así como una lectura por encima o por debajo de un cierto nivel en un índice / referencia.
- Los swaps de incumplimiento crediticio contingente suelen ser más baratos que un CDS normal, ya que las probabilidades de pago son menores.
- Un CCDS es un CDS más personalizado, lo que lo hace más complejo y, por lo general, debe analizarse caso por caso para determinar qué forma de CDS se adapta mejor a la situación.
Entendiendo el Credit Default Swap (CCDS)
Un swap de incumplimiento crediticio contingente está estrechamente relacionado con un CDS en el sentido de que proporciona a los inversores, principalmente instituciones financieras en este caso, una forma de reducir su riesgo crediticio y el riesgo de contraparte cuando se trata de crédito y riesgo de incumplimiento.
Los swaps de incumplimiento crediticio se activan cuando la entidad de referencia (subyacente) no realiza un pago, se declara en quiebra, disputa la validez del contrato ( repudio ) o impide el pago regular de su bono / deuda.
Sin embargo, hay un lado completamente diferente de los swaps de incumplimiento crediticio en el que se utilizan para especular en lugar de simplemente cubrir. Esta negociación secundaria proporciona una demanda secundaria de swaps de incumplimiento crediticio normales, lo que hace que el costo de lo que originalmente se suponía que era un seguro sobre instrumentos de deuda a largo plazo sea más caro de lo que podría ser de otra manera.
Swap contingente de incumplimiento crediticio versus CDS regulares
Un swap de incumplimiento crediticio contingente es una forma de protección más débil que un swap de incumplimiento crediticio normal. Un CDS regular solo requiere un desencadenante, la falta de pago u otro evento de crédito, mientras que el CCDS requiere dos desencadenantes antes del pago. Por lo tanto, la cantidad de protección que se ofrece está vinculada a un punto de referencia. El CCDS también es menos atractivo como herramienta de negociación debido a su complejidad y los montos de pago y probabilidades más bajos en comparación con un CDS tradicional. La otra cara de la moneda es que un CCDS es una forma más barata de seguro contra el riesgo de contraparte que un CDS simple.
El CCDS está diseñado para proteger contra el incumplimiento en un caso específico y tiene un precio acorde. Un CCDS es una derivada de una derivada. Para recibir una compensación en un CCDS, el derivado de crédito de referencia tiene que ser in-the-money para la parte expuesta y la otra parte del contrato tiene que sufrir un evento crediticio. Además, la protección que se ofrece es a precio de mercado y se ajusta a diario. En resumen, los swaps de incumplimiento crediticio contingentes son productos complejos que se adaptan a una necesidad específica que tiene un inversionista, generalmente un inversionista institucional, por lo que el contrato en sí requiere un análisis caso por caso.
Ejemplo de cómo funciona un swap de incumplimiento crediticio contingente
El valor de un CCDS depende de dos factores: el rendimiento del préstamo subyacente y la exposición a un índice o derivado del mismo.
En un CDS normal, si el obligado no paga el préstamo subyacente, el vendedor del CDS paga al comprador del CDS el valor actual del préstamo o una cantidad contratada.
En un CCDS, el valor del pago fluctuará en función del rendimiento del préstamo subyacente, así como de la lectura de un índice de referencia o derivado del mismo. Recuerde que un CCDS es una derivada de una derivada.
Una disminución en la calidad crediticia del préstamo subyacente aumentará teóricamente el valor del CCDS, pero también lo hará un movimiento favorable en el índice o el índice de referencia. Para que el comprador de CCDS reciba un pago, el préstamo subyacente debe desencadenar un evento de crédito, como un pago atrasado, por ejemplo, pero el índice también debe estar en un cierto nivel (o más). Dicho esto, el CCDS tiene un valor que depende de la probabilidad de que se produzca el pago o no. El precio del CCDS fluctuará y podrá negociarse en el mercado secundario, con su valor basado en los dos factores hasta que el deudor pague en su totalidad el préstamo subyacente o el CCDS desencadene un pago.