Descuento de conglomerado
¿Qué es un descuento de conglomerado?
Un descuento de conglomerado se refiere a la tendencia de los mercados a valorar un grupo diversificado de negocios y activos por debajo de la suma de sus partes. Un conglomerado, por definición, posee una participación mayoritaria en varias empresas más pequeñas que operan independientemente de otras divisiones comerciales.
Un descuento de conglomerado ocurre cuando las múltiples divisiones y compañías no están funcionando tan bien como el conglomerado en general. Como resultado, los participantes del mercado pueden aplicar un descuento al valor del conglomerado, lo que significa que sus ganancias o ganancias se descuentan a un valor menor.
Conclusiones clave
- Un descuento de conglomerado se refiere a la tendencia de los mercados a valorar un grupo diversificado de negocios en menos de la suma de sus partes.
- Un descuento de conglomerado puede ocurrir cuando varias divisiones o empresas no se están desempeñando tan bien como el conglomerado en general.
- También se puede descartar un conglomerado cuando existe confusión en torno a los informes financieros de la empresa y sus valores fundamentales.
Comprensión de un descuento de conglomerado
Un descuento de conglomerado se produce a partir de la valoración de la suma de partes, que valora los conglomerados con un descuento frente a las empresas que están más centradas en sus productos y servicios principales. La valoración de la suma de partes se calcula sumando una estimación del valor intrínseco de cada empresa capitalización de mercado del conglomerado. El valor intrínseco es una métrica que se utiliza para determinar el valor subyacente de una empresa y la cantidad de efectivo que genera.
El valor de la suma de partes tiende a ser mayor que el valor de las acciones del conglomerado en cualquier lugar entre el 13% y el 15%. La historia muestra que los conglomerados pueden crecer tanto y diversificarse que resulta difícil gestionarlos de forma eficaz. Como resultado, algunos conglomerados pueden escindirse o desprenderse de participaciones subsidiarias para reducir la presión sobre la alta dirección.
A continuación se presentan algunas de las razones por las que los inversores aplican un descuento a los conglomerados.
Visiones en conflicto
Los críticos argumentan que la configuración de un conglomerado es más una carga para el desempeño financiero que un beneficio. Claro, controlar varias empresas que generan ingresos y ganancias parece atractivo al principio, pero también crea problemas con la gestión y la transparencia. Cada subsidiaria podría emplear a líderes senior con valores diferentes a los del interés del conglomerado más grande. A veces, la dirección tiene dificultades para explicar la filosofía de inversión y los valores fundamentales de la empresa a los accionistas. Como resultado, los inversores tienden a ver los conglomerados de manera negativa, en comparación con las empresas que tienen un enfoque limitado.
Gastos más altos
La gerencia puede jugar un papel en la decisión de un inversionista de descontar las acciones del conglomerado. Agregar niveles de administración para supervisar diferentes subsidiarias ayuda a resolver problemas de eficiencia, pero crea una cantidad sustancial de gastos generales.
Finanzas confusas
Los informes de ganancias de un conglomerado pueden resultar confusos para los inversores debido a la cantidad de estados financieros de las distintas divisiones y subsidiarias. Además, el volumen de datos puede ocultar los malos resultados de las divisiones individuales. Como resultado, la incapacidad de los inversores para comprender el desempeño financiero de un conglomerado puede hacer que se aplique un descuento de conglomerado, lo que resulta en un precio de las acciones más bajo.
Descuentos regionales
El descuento también puede variar entre diferentes regiones. Los grandes conglomerados de EE. UU. Han experimentado tradicionalmente mayores descuentos que las empresas de países europeos y asiáticos. La diferencia en los descuentos podría deberse a su tamaño e influencia política. En Asia, los conglomerados cubren diferentes industrias y mantienen importantes conexiones políticas que dificultan que los inversores descuentan.
Ejemplos del mundo real de un descuento de conglomerado
Los conglomerados siempre han jugado un papel importante en la economía. Algunos más grandes a lo largo de la historia incluyen Alphabet ( Berkshire Hathaway (BRK. A). Antes de convertirse en Alphabet, Google fue criticado por no revelar las ganancias o pérdidas de sus inversiones disparatadas. Este punto de discordia no necesariamente castigó a los accionistas, pero destaca la falta de transparencia en los conglomerados.
Por el contrario, las acciones de General Electric se han desplomado durante los últimos cinco años debido a la incapacidad de la administración para enfocar la empresa y encontrar un valor significativo en cada división. Berkshire Hathaway, por otro lado, ha logrado escapar de la inclinación del mercado a descontar empresas diversificadas.