Conglomerado

¿Qué es un conglomerado?

Un conglomerado es una corporación que se compone de una serie de negocios diferentes, a veces no relacionados. En un conglomerado, una empresa posee una participación mayoritaria en varias empresas más pequeñas, todas las cuales realizan negocios por separado e independientemente.

Los conglomerados a menudo diversifican el riesgo comercial al participar en varios mercados diferentes, aunque algunos, como los de la minería, eligen participar en una sola industria. Los economistas, sin embargo, advierten que los conglomerados grandes y lejanos pueden volverse ineficientes y costosos de mantener, erosionando el valor para los accionistas.

Entendiendo los conglomerados

Los conglomerados son grandes empresas matrices que se componen de muchas entidades independientes más pequeñas que pueden operar en múltiples industrias. Muchos conglomerados son, por tanto, corporaciones multinacionales y multisectoriales. Cada uno de los negocios subsidiarios de un conglomerado se ejecuta independientemente de las otras divisiones comerciales; pero, los gerentes de las subsidiarias reportan a la alta gerencia de la compañía matriz.

Participar en muchos negocios diferentes puede ayudar a una empresa conglomerada a diversificar los riesgos que plantea estar en un mercado único. Hacerlo también puede ayudar a los padres a reducir los costos operativos totales y requerir menos recursos. Pero también hay ocasiones en las que una empresa de este tipo crece demasiado y pierde eficiencia. Para hacer frente a esto, el conglomerado puede desinvertir. Esto se conoce como el conglomerado «maldición de la grandeza».

En la actualidad, existen muchos tipos diferentes de conglomerados más especializados en el mundo, que van desde la fabricación hasta los medios de comunicación y la alimentación. Un conglomerado de medios puede comenzar siendo propietario de varios periódicos, luego comprar estaciones de radio y televisión, y compañías editoriales de libros. Un conglomerado de alimentos puede comenzar vendiendo papas fritas. La empresa puede decidir diversificarse comprando una empresa de refrescos y luego expandirse aún más comprando otras empresas que fabrican diferentes productos alimenticios.

Conglomeración es el término que describe el proceso mediante el cual se crea un conglomerado cuando una empresa matriz comienza a adquirir subsidiarias.

Beneficios de los conglomerados

Para el equipo de gestión de un conglomerado, una amplia gama de empresas en diferentes industrias puede ser una verdadera bendición para sus resultados finales. Las empresas o industrias de bajo rendimiento pueden compensarse con otros sectores y las empresas cíclicas pueden equilibrarse con contracíclicas o no cíclicas. Al participar en varios negocios no relacionados, la empresa matriz puede reducir los costos utilizando menos insumos que pueden ser compartidos entre las subsidiarias y diversificando los intereses comerciales. Como resultado, se mitigan los riesgos inherentes a operar en un mercado único.

Además, las empresas propiedad de conglomerados tienen acceso a los mercados de capital internos, lo que permite una mayor capacidad de crecimiento como empresa. Un conglomerado puede asignar capital para una de sus empresas si los mercados de capital externos no ofrecen los términos amables que la empresa desea. Una ventaja adicional de la conglomeración es que puede proporcionar inmunidad frente a la adquisición de la empresa matriz a medida que crece.

Desventajas de los conglomerados

Los economistas han descubierto que el tamaño de los conglomerados en realidad puede dañar el valor de sus acciones, un fenómeno conocido como descuento de conglomerados. De hecho, la suma de los valores de las empresas individuales en poder de un conglomerado tiende a ser mayor que el valor de las acciones del conglomerado en un rango de 13% a 15%.

La historia ha demostrado que los conglomerados pueden diversificarse y complicarse tanto que resultan demasiado difíciles de administrar de manera eficiente. Las capas de la administración se suman a los gastos generales de sus negocios y, dependiendo de cuán amplios sean los intereses de un conglomerado, la atención de la administración puede reducirse.

La salud financiera de un conglomerado es difícil de discernir por inversionistas, analistas y reguladores porque las cifras generalmente se anuncian en un grupo, lo que dificulta discernir el desempeño de cualquier empresa individual en manos de un conglomerado. Esta falta de transparencia también puede disuadir a algunos inversores.

Desde el apogeo de su popularidad entre los años sesenta y ochenta, muchos conglomerados han reducido el número de empresas bajo su gestión a unas pocas subsidiarias de elección mediante desinversiones y  escisiones.

Ejemplos de conglomerados conocidos

Berkshire Hathaway (BRK. A) de Warren Buffet es un conglomerado muy conocido que ha gestionado con éxito empresas involucradas en todo, desde la fabricación de aviones y textiles hasta seguros y bienes raíces. Berkshire es muy respetada y se ha convertido en una de las empresas más grandes e influyentes del mundo. El enfoque de Buffet es administrar la 50 empresas, así como participaciones minoritarias en decenas de empresas más. Sin embargo, la propia empresa solo tiene una pequeña oficina central con un número relativamente pequeño de personas.

Otro ejemplo es General Electric (GE). Fundada originalmente por el reconocido inventor Thomas Edison como una empresa de electrónica y un laboratorio de innovación, la empresa se ha expandido a empresas propias que trabajan en energía, bienes raíces, finanzas, medios de comunicación y atención médica. La empresa está formada por varias ramas distintas que operan de forma independiente, pero todas están interconectadas. Esta interrelación se presta al mandato inicial de GE de investigación y desarrollo (I + D) expansivos sobre tecnologías que se pueden aplicar a una amplia gama de productos.

Conglomerados en la década de 1960

El primer gran auge de los conglomerados se produjo en la década de 1960, y en un principio se consideró que estos primeros conglomerados estaban sobrevalorados por el mercado. Las bajas tasas de interés en ese momento hicieron que las adquisiciones apalancadas fueran más fáciles de justificar para los gerentes de las grandes empresas porque el dinero era relativamente barato. Siempre que los beneficios de la empresa fueran superiores a los intereses que debían pagarse por los préstamos, se podría garantizar al conglomerado un retorno de la inversión ( ROI ).

Los bancos y los mercados de capitales estaban dispuestos a prestar dinero a las empresas para estas adquisiciones porque, en general, se las consideraba inversiones seguras. Todo este optimismo mantuvo altos los precios de las acciones y permitió a las empresas garantizar préstamos. El brillo desapareció de los grandes conglomerados cuando las tasas de interés se ajustaron como respuesta al aumento constante de la inflación que terminó alcanzando su punto máximo en 1980.

Quedó claro que las empresas no estaban necesariamente mejorando el rendimiento después de la compra, lo que refutaba la idea popular de que las empresas se volverían más eficientes después de la compra. En respuesta a la caída de las ganancias, la mayoría de los conglomerados comenzaron a desinvertir en las empresas que compraron. Pocas empresas continuaron como algo más que una empresa fantasma.

Conglomerados extranjeros

Las empresas de conglomerado adoptan formas ligeramente diferentes en diferentes países.