Opción compuesta

¿Qué es una opción compuesta?

Una opción compuesta es una opción para la cual el activo subyacente es otra opción. Por tanto, hay dos precios de ejercicio y dos fechas de ejercicio. Están disponibles para cualquier combinación de opciones de compra y venta. Por ejemplo, una opción de venta donde el subyacente es una opción de compra o una opción de compra donde el subyacente es una opción de venta.

Cada par tiene una abreviatura:

• Llamar a una opción put – CoP (CaPut)
• Llamar en una llamada – CoC (CaCall)
• Ponerse – PoP
• Realizar una llamada – PoC

Las opciones compuestas pueden conocerse como opciones de tarifa dividida.

Comprensión de la opción compuesta

Cuando el tenedor ejerce una opción de compra compuesta, denominada opción superpuesta, debe pagar al vendedor de la opción subyacente una prima basada en el precio de ejercicio de la opción compuesta. Esta prima se llama tarifa atrasada.

Por ejemplo, suponga que un inversor quiere comprar una opción de venta para vender 100 acciones a 50 dólares. La acción se cotiza actualmente a $ 55. El inversor podría comprar un CaPut, lo que les permite comprar una opción call ahora, por ejemplo, $ 1 por acción ($ 100), lo que les permitirá comprar una opción put con un strike de $ 50 en el futuro. Ellos pagan el $ 1 por acción ahora, pero solo necesitan pagar la tarifa de la segunda opción si ejercen la primera, lo que les da como resultado que reciban la segunda opción.

La opción compuesta le da al inversionista cierta exposición a la opción de venta ahora, pero sin el costo de pagar una opción de venta a largo plazo en este momento. Dicho esto, si ejercen la opción de compra inicial y reciben la opción de venta, es probable que las primas pagadas sean más caras que haber comprado una opción de venta en primer lugar.

En el caso de un PoP o PoC, la opción compuesta otorga el derecho a vender una opción de venta o compra como subyacente.

Es más común ver opciones compuestas en los mercados de divisas o de renta fija, donde existe una incertidumbre con respecto a las capacidades de protección del riesgo de la opción. Las ventajas de las opciones compuestas son que permiten un gran apalancamiento y son más baratas, inicialmente, que las opciones simples. Sin embargo, si se ejercen ambas opciones, la prima total será mayor que la prima de una sola opción.

En el mercado hipotecario, las opciones CaPut son útiles para compensar el riesgo de cambios en las tasas de interés entre el momento en que se realiza un compromiso hipotecario y la fecha de entrega programada.

Los operadores pueden usar opciones compuestas para extender la vida de una posición de opciones, ya que es posible comprar una opción de compra con un tiempo de vencimiento más corto para otra llamada con un vencimiento más largo, por ejemplo. En otras palabras, pueden participar en las ganancias del subyacente sin poner el monto total para comprarlo al inicio. La advertencia es que se pagan dos primas y un costo más alto si se ejerce la segunda opción.

Ejemplo del mundo real sobre el uso de una opción compuesta

Si bien la especulación en los mercados financieros siempre será una parte importante de la actividad de opciones compuestas, las empresas comerciales pueden encontrarlas útiles al planificar o licitar un proyecto grande. En algunos casos, deben obtener financiamiento o suministros antes de comenzar o ganar el proyecto. Si no construyen o ganan el proyecto, podrían quedarse con el financiamiento que no necesitan. En este caso, las opciones compuestas proporcionan una especie de póliza de  seguro.

Por ejemplo, una empresa licita para completar un gran proyecto. Si ganan la licitación, necesitarán financiamiento de $ 200 millones durante 2 años. Sin embargo, la fórmula que utilizan en el cálculo tiene en cuenta las tasas de interés actuales. Por lo tanto, la empresa estará expuesta a posibles tasas de interés más altas entre la licitación del contrato y la posible adjudicación. Podrían comprar un tope de tasa de interés de dos años a partir de la fecha de adjudicación del contrato, pero esto podría ser muy costoso si no ganan el contrato.

En cambio, la empresa podría comprar una opción de compra con un límite de interés de dos años. Si ganan el contrato, entonces ejercen la opción por el tope de la tasa de interés a la prima predeterminada porque la necesitarán para el proyecto. Y si no ganan el contrato, pueden dejar que la opción expire porque ya no necesitan el subyacente. La ventaja es un desembolso inicial más bajo y un riesgo reducido.