Estado de flujo de efectivo: análisis del flujo de efectivo de las actividades de financiación

Conclusiones clave

• El estado de flujo de efectivo analiza la entrada y salida de efectivo dentro de una empresa.
• Si las operaciones comerciales de una empresa pueden generar un flujo de caja positivo, el flujo de caja general negativo no es necesariamente malo.
• El flujo de efectivo de las actividades de financiación es una de las tres categorías de estados de flujo de efectivo.
• La actividad de financiación en el estado de flujo de efectivo se centra en cómo una empresa obtiene capital y lo devuelve a los inversores a través de los mercados de capital.
• Los elementos de línea más grandes en el estado de flujo de efectivo de las actividades de financiamiento son los dividendos pagados, la recompra de acciones ordinarias y el producto de la emisión de deuda.
• El flujo de efectivo de las actividades de financiación ayuda a los inversores a ver con qué frecuencia y cuánto una empresa obtiene capital y la fuente de ese capital.
• Si el efectivo de una empresa proviene de las operaciones comerciales normales, es señal de una buena inversión. Si la empresa emite constantemente acciones nuevas o contrae deuda, podría ser una oportunidad de inversión poco atractiva.

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El flujo de caja general negativo no siempre es malo si una empresa puede generar un flujo de caja positivo de sus operaciones.

Razones para la financiación

Las actividades de financiación muestran a los inversores exactamente cómo una empresa financia su negocio. Si una empresa requiere capital adicional para expandirse o mantener operaciones, accede a los mercados de capitales mediante la emisión de deuda o capital social. La decisión entre financiamiento mediante deuda y capital social se basa en factores que incluyen el costo de capital, los convenios de deuda existentes y los índices de salud financiera.

Las empresas grandes y maduras con perspectivas de crecimiento limitadas a menudo deciden maximizar el valor para los accionistas devolviendo capital a los inversores en forma de dividendos. Las empresas que esperan devolver valor a los inversores también pueden optar por unprograma derecompra de acciones enlugar de pagar dividendos. Una empresa puede comprar sus propias acciones, aumentando los ingresos futuros y la rentabilidad en efectivo por acción. Si la dirección ejecutiva siente que las acciones están infravaloradas en el mercado abierto, las recompras son una forma atractiva de maximizar el valor para los accionistas.

Considere la presentación de Apple ( 10-K. Los elementos de línea más grandes en el flujo de efectivo de la sección de financiamiento son los dividendos pagados, la recompra de acciones ordinarias y el producto de la emisión de deuda. Los dividendos pagados y la recompra de acciones ordinarias son usos de efectivo y los ingresos de la emisión de deuda son una fuente de efectivo.

Como empresa madura, Apple decidió que el valor para los accionistas se maximizaba si el efectivo disponible se devolvía a los accionistas en lugar de utilizarlo para cancelar deuda o financiar iniciativas de crecimiento. Aunque Apple no se encontraba en una fase de alto crecimiento en 2014, la gerencia ejecutiva probablemente identificó el entorno de tasas de interés bajas como una oportunidad para adquirir financiamiento a un costo de capital por debajo de la tasa de rendimiento proyectada sobre esos activos.

De manera similar, considere la presentación 10-K de 2014 de Kindred Healthcare. La compañía participó en una serie de actividades de financiación durante 2014 después de anunciar sus intenciones de adquirir otros negocios. Los elementos de línea dignos de mención en la sección de flujo de efectivo de financiamiento incluyen ingresos de préstamos bajo una línea de crédito renovable, ganancias de la emisión de pagarés, ganancias de una oferta de acciones, reembolso de préstamos bajo una línea de crédito renovable, reembolso de un préstamo a plazo y dividendos pagado.

Si bien Kindred Healthcare pagó dividendos, la oferta de acciones y la expansión de la deuda son componentes más importantes de las actividades financieras. El equipo de gestión ejecutiva de Kindred Healthcare había identificado oportunidades de crecimiento que requerían capital adicional y había posicionado a la empresa para aprovechar las actividades financieras.

En 2018, Kindred Healthcare fue adquirida y se convirtió en una empresa privada.

Normas contables: NIIF frente a PCGA

Las empresas con sede en EE. UU. Deben informar de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados (GAAP). Las empresas fuera de los EE. UU. Confían en las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). A continuación se muestran algunas de lasdistinciones clave entre las dos normas, que se reducen a algunas opciones categóricas diferentes para los elementos de flujo de efectivo. Estas son simplemente diferencias de categoría que los inversores deben conocer al analizar y comparar los estados de flujo de efectivo de una empresa con sede en EE. UU. Con una empresa en el extranjero.

Comprensión del balance general

El análisis del estado de flujo de efectivo es extremadamente valioso porque proporciona una conciliación del efectivo inicial y final en el balance. Este análisis es difícil para la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa debido a los miles de elementos de línea que pueden incluirse en los estados financieros, pero es importante comprender la teoría.

El flujo de efectivo de una empresa procedente de las actividades de financiación se relaciona normalmente con las secciones de capital y deuda a largo plazo del balance. Uno de los mejores lugares para observar los cambios en la sección de financiamiento del flujo de efectivo es en el estado de patrimonio consolidado. Aquí están los números de 2011 de Covanta Holding Corporation:

La recompra de acciones ordinarias de $ 88 millones se desglosa en capital pagado yreducción de ganancias acumuladas, así como una disminución de $ 1 millón en acciones en tesorería. En el balance general de Covanta, el saldo de las acciones en tesorería disminuyó en $ 1 millón, lo que demuestra la interacción de todos los estados financieros importantes.

Para resumir otros vínculos entre el balance de una empresa y el flujo de efectivo de las actividades de financiamiento, los cambios en la deuda a largo plazo se pueden encontrar en el balance, así como en las notas a los estados financieros. Los dividendos pagados se pueden calcular tomando el saldo inicial de las ganancias retenidas del balance general, sumando los ingresos netos y restando el valor final de las ganancias retenidas en el balance general. Esto equivale a los dividendos pagados durante el año, que se encuentran en el estado de flujo de efectivo en actividades de financiamiento.

Qué buscar

Un inversor quiere analizar de cerca cuánto y con qué frecuencia una empresa obtiene capital y las fuentes del capital. Por ejemplo, una empresa que depende en gran medida de inversores externos para obtener grandes y frecuentes infusiones de efectivo podría tener un problema si los mercados de capitales se paralizan, como sucedió durante la crisis crediticia de 2007.

También es importante determinar el calendario de vencimientos de la deuda contraída. Por lo general, se considera que la obtención de capital equivale a obtener acceso a capital estable a largo plazo. Lo mismo puede decirse de la deuda a largo plazo, que le da a una empresa flexibilidad para pagar la deuda (o cancelarla) durante un período de tiempo más largo. La deuda a corto plazo puede ser más una carga, ya que debe reembolsarse antes.

La línea de fondo

El flujo de efectivo de una empresa por actividades de financiación se refiere a las entradas y salidas de efectivo que resultan de la emisión de deuda, la emisión de acciones, el pago de dividendos y la recompra de acciones existentes. Es importante para los inversores y acreedores porque describe qué parte del flujo de caja de una empresa es atribuible al financiamiento de deuda o al financiamiento de acciones, así como su historial de pago de intereses, dividendos y otras obligaciones. El flujo de efectivo de una empresa por actividades de financiación se relaciona con la forma en que trabaja con los mercados de capitales y los inversores.

A través de esta sección de un estado de flujo de efectivo, se puede saber con qué frecuencia (y en qué cantidades) una empresa obtiene capital de fuentes de deuda y capital, así como cómo paga estos elementos a lo largo del tiempo. Los inversores están interesados ​​en comprender de dónde proviene el efectivo de una empresa. Si proviene de las operaciones comerciales normales, es señal de una buena inversión. Si la empresa emite constantemente acciones nuevas o contrae deuda, podría ser una oportunidad de inversión poco atractiva.

Los acreedores están interesados ​​en comprender el historial de pago de la deuda de una empresa, así como en comprender cuánta deuda ya ha contraído la empresa. Si la empresa está muy apalancada y no ha cumplido con los pagos de intereses mensuales, el acreedor no debe prestar dinero. Alternativamente, si una empresa tiene una deuda baja y un buen historial de pago de deudas, los acreedores deberían considerar prestarle dinero.