Toro Steepener
¿Qué es un toro empinado?
Un aumento alcista es un cambio en la curva de rendimiento causado por las tasas de interés a corto plazo que caen más rápido que las tasas a largo plazo, lo que resulta en un diferencial más alto entre las dos tasas. Un aumento alcista ocurre cuando se espera que la Reserva Federal baje las tasas de interés. Esta expectativa hace que los consumidores e inversores se vuelvan optimistas sobre la economía y optimistas sobre los precios en el mercado de valores a corto plazo.
Un empinado de toros se puede contrastar con un aplastador de toros o un empinado de osos.
Conclusiones clave
- Un aumento alcista es un cambio en la curva de rendimiento causado por la caída de las tasas de interés, el aumento de los precios de los bonos, de ahí el término «alcista».
- El extremo corto de la curva de rendimiento (que generalmente es impulsado por la tasa de fondos federales) cae más rápido que el extremo largo, lo que hace que la curva de rendimiento sea más empinada.
- El extremo largo de la curva de rendimiento está impulsado por una gran variedad de factores, que incluyen: expectativas de crecimiento económico, expectativas de inflación y oferta y demanda de títulos del Tesoro con vencimiento más largo, entre otros.
- Un aplanamiento alcista es lo opuesto a un empinado: una situación de aumento de los precios de los bonos que hace que la parte larga caiga más rápido que la parte corta. Los empinadores y aplastadores de los bajistas son causados por la caída de los precios de los bonos en la curva.
Cómo funciona un toro Steepener
La curva de rendimiento es un gráfico que traza los rendimientos de los bonos de calidad similar frente a sus vencimientos, que van del más corto al más largo. Normalmente se hace en referencia a los valores del Tesoro de los Estados Unidos, la curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos que van desde 3 meses a 30 años. En un entorno normal de tipos de interés, la curva se inclina hacia arriba de izquierda a derecha. Esto muestra que los bonos con vencimientos a corto plazo tienen rendimientos más bajos que los bonos con vencimientos a largo plazo.
El extremo corto de la curva de rendimiento basada en las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal, que aumenta cuando se espera que la Fed suba las tasas y desciende cuando se espera que se reduzcan las tasas de interés. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.
Los empinadores alcistas se ilustran mediante un gráfico llamado curva de rendimiento, que es un gráfico de todos los rendimientos de los bonos del Tesoro (desde 3 meses hasta 30 años).
Bull Steepener vs Flattener
Cuando cambian las tasas de interés a corto o largo plazo, la curva de rendimiento se aplana o se empina. Cuando la forma de la curva se aplana, esto significa que el diferencial entre las tasas a largo plazo y las tasas a corto plazo se está reduciendo. Esto tiende a ocurrir cuando las tasas de interés a corto plazo aumentan más rápido que los rendimientos a largo plazo, o dicho de otra manera, cuando las tasas de interés a largo plazo están disminuyendo más rápido que las tasas de interés a corto plazo.
Por otro lado, la curva de rendimiento se empina cuando se amplía el diferencial entre los rendimientos a corto y largo plazo. Un empinado se diferencia de un aplanador en que un empinado ensancha la curva de rendimiento, mientras que un aplanador hace que las tasas a largo y a corto plazo se acerquen. Una curva de rendimiento cada vez más empinada puede ser una pendiente bajista o una pendiente alcista. Un empeoramiento de la tendencia bajista tiende a ocurrir cuando las tasas de interés de los bonos a largo plazo aumentan más rápido que las tasas de los bonos a corto plazo, lo que lleva a una ampliación de la diferencia entre ambos rendimientos. Los cambios en las tasas a largo plazo tienen un mayor efecto en la curva de rendimiento que los cambios en las tasas a corto plazo.
Un toro más empinado se caracteriza por que las tasas a corto plazo caen más rápido que las tasas a largo plazo, lo que aumenta la diferencia entre los rendimientos a corto y largo plazo. Cuando se dice que la curva de rendimiento es más empinada, significa que el diferencial más alto es causado por las tasas a corto plazo, no por las tasas a largo plazo. Cuando los rendimientos a 2 años disminuyen a un ritmo más rápido que los rendimientos a 10 años, por ejemplo, se produce una curva de rendimiento alcista.
Ejemplo de un toro empinado
Por ejemplo, si el rendimiento de una letra del tesoro a 6 meses fuera del 1,94% y el rendimiento de una nota a 10 años fuera del 2,81%. El diferencial durante este tiempo sería de 87 puntos básicos, o (2,81% – 1,94%). Un mes después, la letra a 6 meses rinde 1,71%, mientras que la nota a 10 años rinde 2,72%. El diferencial ahora es más amplio en 101 puntos básicos, o (2,72% – 1,71%), lo que lleva a una curva de rendimiento más pronunciada.