Grandes éxitos y errores de Bill Ackman
Bill Ackman ha visto días mejores. Su fondo de cobertura de alto vuelo, Pershing Square Holdings, Ltd., fue una vez la envidia de los administradores de dinero en todas partes, con un rendimiento del 40% en 2014 (el S&P obtuvo un 13% el mismo año). Sin embargo, debido a la implosión de Valeant Pharmaceuticals International Inc. y su batalla con Carl Icahn por Herbalife Ltd ( registró un rendimiento hasta la fecha del 15,8% al 30 de septiembre de 2018, – 4.0% para 2017 y -13.5% para 2016, por lo tanto, con un desempeño muy inferior al del mercado.
En octubre de 2018, CNBC informó que Pershing Square Capital de Ackman hizo una apuesta de $ 900 millones en Starbucks.
Se informó en febrero de 2018 que Ackman abandonó toda su apuesta corta de mil millones de dólares contra Herbalife. El fondo se enfrentó a una ola de redención por parte de inversores institucionales como Blackstone Group y muchos administradores de activos como JP Morgan ya no lo recomiendan a sus clientes, informó el Wall Street Journal en abril.
Aquí hay una breve mirada retrospectiva a los mejores y peores aspectos destacados de la carrera inversora de Bill Ackman.
Golpes
Asociación de Seguros de Bonos Municipales Inc. ( MBI )
Uno de los mayores éxitos de Ackman se produjo incluso antes de que fundara Pershing. En 2002, Ackman, de 36 años, fue uno de los primeros inversores que notó que algo andaba mal en los miles de millones de dólares en swaps de incumplimiento crediticio ( tesis de Ackman ).
Ackman actuó de acuerdo con su corazonada comprando sus propios swaps de incumplimiento crediticio contra la propia deuda de MBIA, además de poner en corto las acciones de la compañía, apostando a que la aseguradora entraría en incumplimiento debido a su exposición a CDO. Después de cinco años de lidiar con la administración de MBIA, la persistencia de Ackman dio sus frutos cuando las acciones de la aseguradora de bonos y las calificaciones de deuda se hundieron durante la crisis financiera de 2008.
The Wendy’s Company ( WEN )
Wendy’s fue uno de los primeros éxitos de Ackman al frente de Pershing. En 2004, Pershing tomó una gran participación en la cadena de comida rápida y presionó con éxito a la gerencia para que escindiera su marca Tim Hortons (una verdadera religión en Canadá). Más tarde, Ackman saldría de su posición con una ganancia sustancial, aunque el precio de las acciones de Wendy’s tendría un rendimiento inferior en la etapa posterior a la escisión, sin la presencia de su unidad de más rápido crecimiento. (Para una comparación, lea sobre Burger King, Tim Hortons y Restaurant Brands International ).
Propiedades de crecimiento general Inc.
La mayor apuesta de la carrera de Ackman, y posiblemente una de las mejores operaciones de fondos de cobertura de todos los tiempos, fue el cambio de Pershing Square del problemático operador de centros comerciales General Growth Properties al borde de la bancarrota, lo que le dio al fondo de cobertura un rendimiento de $ 1.6 mil millones sobre $ 60 millones inversión.
Canadian Pacific Railway Ltd. ( CP )
En 2011, después de que Pershing adquiriera una participación del 14,2% en CP, se produjo una feroz batalla por poderes entre la Junta de CP y el fondo de cobertura de Ackman. Eventualmente, Pershing salió victorioso, luego de instalar un nuevo CEO y renovar la estrategia comercial de la compañía. Según lo informado por Financial Post, los resultados fueron un aumento dramático en las acciones de CP de $ 49 por acción a $ 220 por acción desde septiembre de 2011 a diciembre de 2014. En 2016, Pershing vendió su participación del 6,7% valorada en aproximadamente $ 1,450 millones.
Señoritas
Valeant Pharmaceuticals International Inc.
A menos que haya estado viviendo en una cueva, sería muy consciente de la posición de pesadilla de Pershing Square en la atribulada compañía farmacéutica Valeant. Inicialmente ingresada en alrededor de $ 180 por acción, la enorme participación del 8.5% de Ackman en la compañía ha sido completamente aplastada, luego de las acusaciones de fraude / relleno de canales impuestas contra Valeant. La compañía está luchando contra una serie de desafíos, que incluyen contratiempos administrativos, ganancias horribles y recortes de orientación, conferencias telefónicas turbias y la posibilidad de incumplimientos de convenios que conduzcan a incumplimientos técnicos en la deuda de la compañía.
El 13 de marzo de 2017, se informó que Pershing Square había vendido toda su posición, con una pérdida de más de $ 3 mil millones. Pero ese no fue el final de la historia para Valeant.
Corporación objetivo ( TGT )
Incluso los inversores más tontos tienen que tirar la toalla a veces. Si bien Ackman finalmente triunfó en su batalla por poderes en CP Rail, los resultados fueron marcadamente diferentes cuando Pershing intentó tomar cinco puestos en la junta en el segundo minorista de descuento más grande de los Estados Unidos. Incapaz de convencer a los accionistas, que en su mayoría consistían en sus pares en la comunidad de inversión institucional de Wall Street, de que él y su elección de miembros de la junta eran las personas adecuadas para el trabajo, y enfrentó pérdidas asombrosas en un fondo que creó específicamente para invertir. Derivados de destino, Ackman finalmente se vio obligado a tirar la toalla (Fuente: Barrons).
Grupo de fronteras
Otro paso en falso en la carrera de Ackman fue su posición de activista en el ahora desaparecido Borders Group. Después de tomar una participación en el librero en 2006 y aumentar sus participaciones en 2008, Ackman firmó acuerdos de préstamo mientras Borders intentaba encontrar un comprador para sí mismo. Incluso después de prometer un financiamiento de $ 960 para que Borders se hiciera cargo de Barnes & Noble Inc. ( WSJ ).
Herbalife Ltd. ( HLF )
Quizás el comercio más importante asociado con Bill Ackman es su condena sin la compañía de suplementos para la salud, Herbalife Ltd. (HLF). Con el argumento de que la empresa era un esquema piramidal, con un valor intrínseco de cero, Ackman entró en una posición corta por valor de mil millones de dólares en 2012. Casi todos los medios de comunicación financieros han relatado extensamente el comercio, incluso hasta el día de hoy, y fue famoso por una discusión al aire entre Ackman y Carl Icahn en CNBC, quien (entre otros importantes actores de fondos de cobertura) había tomado una posición larga en existencias. En las semanas posteriores a su posición corta, Ackman vio que las acciones de Herbalife se desplomaban alrededor del 60 por ciento, pero la compañía ha demostrado ser notablemente resistente y se ha recuperado a sus niveles anteriores al corto, lo que le costó a Ackman millones en comisiones por préstamos y pérdidas de papel. A partir del 28 de febrero de 2018, Ackman habría abandonado toda su apuesta corta en Herbalife.
La línea de fondo
El administrador de fondos de cobertura Bill Ackman es celebrado y ridiculizado por su confianza y tenacidad cuando se trata de hacer grandes apuestas en un puñado de posiciones. Su enfoque de todo o nada ha dado lugar a algunos de los llamamientos más grandes y proféticos del mundo de las inversiones, y algunos de los mayores fracasos.