Aplanadora de osos

¿Qué significa Bear Flattener?

El aplanamiento bajista se refiere a la convergencia de las tasas de interés a lo largo de la curva de rendimiento, ya que las tasas a corto plazo aumentan más rápido que las tasas a largo plazo y se considera un presagio de una contracción económica.

Entendiendo Bear Flattener

Un aplanamiento bajista hace que la curva de rendimiento se aplana a medida que las tasas a corto plazo comienzan a subir en anticipación a que la Reserva Federal (FED) se embarque en una política monetaria restrictiva. La curva de rendimiento es una representación en un gráfico que traza los rendimientos de los bonos de calidad similar frente a sus vencimientos, que van del más corto al más largo. Los ciclos de vencimiento van desde los tres meses hasta los 30 años.

En un entorno normal de tipos de interés, la curva se inclina hacia arriba, de izquierda a derecha, lo que indica una curva de rendimiento normal, en la que los bonos con vencimientos a corto plazo producen rendimientos más bajos que los bonos con vencimientos a largo plazo. El extremo corto de la curva de rendimiento basada en las tasas de interés a corto plazo está influenciado por los cambios esperados en la política de la FED. Claramente, la curva sube cuando se espera que la FED suba las tasas, y cae cuando es probable que las tasas de interés se reduzcan drásticamente. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la demanda de los inversores y el crecimiento económico.

Los cambios en las tasas de interés a corto o largo plazo provocan un aumento o un aplanamiento de la curva de rendimiento. El empinamiento ocurre cuando aumenta la diferencia entre los rendimientos a corto y largo plazo. Esto tiende a ocurrir cuando las tasas de interés de los bonos a largo plazo aumentan más rápido que las tasas de los bonos a corto plazo. Si la curva se aplana, el diferencial entre los tipos de interés a corto y largo plazo se está reduciendo.

Un aplanador puede ser un aplanador de toros o un aplastador de osos. Se observa un aplanamiento alcista cuando las tasas a largo plazo están disminuyendo a un ritmo más rápido que las tasas a corto plazo. El cambio en la curva de rendimiento a menudo precede a la reducción de las tasas de interés a corto plazo de la FED, lo que generalmente indica que quieren estimular la economía y es positivo para los mercados de valores.

Por el contrario, cuando las tasas a corto plazo están aumentando más rápidamente que las tasas a largo plazo, pronto se produce un aplanamiento bajista y se considera negativo para el mercado de valores. Por lo general, las tasas a corto plazo suben cuando el mercado espera que la FED comience a ajustar para contener las crecientes fuerzas de la inflación. Por ejemplo, el 9 de febrero de 2018, el rendimiento de una letra del tesoro a tres meses fue del 1,55% y el rendimiento de una nota a siete años fue del 2,72%. El diferencial durante este tiempo fue de 117 puntos básicos (2,72% -1,55%). En abril, el rendimiento de las letras a tres meses se disparó al 2,05%, mientras que los rendimientos de las notas a siete años subieron modestamente al 2,80%. El diferencial más pequeño de 75 puntos básicos provocó una curva de rendimiento más plana.