Bull Flattener
¿Qué es un Bull Flattener?
Un aplanamiento alcista es un entorno de tasas de rendimiento en el que las tasas a largo plazo están disminuyendo más rápidamente que las tasas a corto plazo. Eso hace que la curva de rendimiento se aplana a medida que las tasas de corto y largo plazo comienzan a converger.
CONSEJOS CLAVE
- Un aplanamiento alcista es un entorno de tasas de rendimiento en el que las tasas a largo plazo están disminuyendo más rápidamente que las tasas a corto plazo.
- A corto plazo, un aplanamiento alcista es una señal alcista que generalmente es seguida por precios de acciones más altos y prosperidad económica.
- A largo plazo, un aplanamiento alcista a menudo conduce a rendimientos más bajos para bonos y acciones.
Cómo funciona un aplanador de toros
La curva de rendimiento es un gráfico que traza los rendimientos de los bonos de calidad similar frente a sus vencimientos, que van del más corto al más largo. Las curvas de rendimiento se construyen típicamente utilizando valores del Tesoro de EE. La curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos que oscilan entre 3 meses y 30 años. En un entorno normal de tipos de interés, la curva se inclina hacia arriba de izquierda a derecha. Los bonos con vencimientos a corto plazo generalmente tienen rendimientos más bajos que los bonos con vencimientos a largo plazo porque tienen menor riesgo de tasa de interés.
Diferentes factores influyen en los extremos corto y largo de la curva de rendimiento. El extremo corto de la curva de rendimiento en función de las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal con respecto a las tasas. La parte corta aumenta cuando se espera que la Fed suba las tasas y cae cuando los inversores anticipan recortes de tasas de interés. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la demanda de los inversores, el déficit presupuestario federal y el crecimiento económico previsto.
La curva de rendimiento puede empinarse o aplanarse. Cuando la curva de rendimiento se empina, el diferencial entre las tasas de interés a corto y largo plazo se amplía, haciendo que la curva parezca más pronunciada. Una curva de rendimiento aplanada, por otro lado, ocurre cuando el diferencial entre las tasas de interés a largo y corto plazo de los bonos disminuye. Un aplastador puede ser un aplastador de osos o un aplastador de toros.
En un aplanamiento alcista, las tasas de interés a largo plazo caen más rápido que las tasas de interés a corto plazo, lo que hace que la curva de rendimiento sea más plana. Cuando la curva de rendimiento se aplana como resultado de que las tasas de interés a corto plazo suben más rápidamente que las tasas de interés a largo plazo, es un aplanamiento bajista. Este cambio en la curva de rendimiento a menudo precede al aumento de las tasas de interés a corto plazo de la Fed, lo que es bajista tanto para la economía como para el mercado de valores.
Ventajas de un Bull Flattener
Un aplanamiento alcista se considera un indicador alcista para la economía. Podría indicar que los inversores esperan que la inflación caiga a largo plazo, lo que conduciría a tasas a largo plazo comparativamente más bajas. Si la predicción de una menor inflación a largo plazo se hace realidad, la Fed tiene más espacio para reducir las tasas de interés a corto plazo. Cuando la Fed baja las tasas a corto plazo, generalmente se considera alcista tanto para la economía como para el mercado de valores. También podría producirse un aplanamiento alcista a medida que más inversores elijan bonos a largo plazo en comparación con bonos a corto plazo, lo que aumenta los precios de los bonos a largo plazo y reduce los rendimientos.
Un aplanamiento alcista suele ir seguido, aunque no siempre, por ganancias en el mercado de valores y crecimiento en la economía.
Desventajas de un Bull Flattener
Si bien un aplanamiento alcista suele ser alcista para la mayor parte de la economía a corto plazo, los efectos a largo plazo son bastante diferentes. Un aplanamiento alcista a menudo se ve impulsado por la caída de las tasas de interés, que aumentan directamente los precios de los bonos y los rendimientos a corto plazo. Sin embargo, los precios de los bonos más altos significan rendimientos más bajos y rendimientos más bajos para los bonos en el futuro. Son precisamente esos rendimientos previstos más bajos para los bonos los que llevan a los inversores a la bolsa. Eso eleva los precios de las acciones a corto plazo, pero los precios de las acciones más altos significan rendimientos de dividendos más bajos y retornos más bajos para las acciones a largo plazo.
Incluso puede ocurrir un aplanamiento alcista porque el crecimiento esperado a largo plazo, en lugar de la inflación, disminuyó. Sin embargo, eso es raro porque el crecimiento económico es mucho más estable y predecible que la inflación.
Ejemplo de un aplanador de toros
Cuando los rendimientos de los bonos a largo plazo caen más rápidamente que las tasas de interés de los bonos a corto plazo, las tasas de interés comienzan a converger en un entorno de tasas normales. La convergencia, a su vez, aplana la curva de rendimiento cuando se traza en un gráfico. Suponga que los bonos del Tesoro a dos años rinden 2.07% y los bonos del Tesoro a diez años rinden 2.85% el 9 de febrero. El 10 de marzo, los bonos del Tesoro a dos años rinden 2.05%, mientras que los bonos del Tesoro a diez años rinden 2.35%. La diferencia pasó de 78 puntos básicos a 30 puntos básicos, por lo que la curva de rendimiento se aplanó. El aplanamiento se produjo porque el extremo largo, el Tesoro a diez años, cayó 50 puntos básicos en comparación con la caída de 2 puntos básicos en el extremo corto, el Tesoro a dos años. Las tasas a largo plazo disminuyeron más rápido que las tasas a corto plazo, por lo que fue un aplanamiento alcista.