Balance: análisis del patrimonio de los propietarios
Cada año durante casi medio siglo, Berkshire Hathaway ( recomprar acciones de Berkshire, dejando un aumento de $ 22.8 mil millones en el patrimonio neto que la compañía retuvo.
Durante 50 años, el capital contable de la empresa, o valor contable, ha crecido casi un 20% anual. A continuación, discutimos cómo el análisis del capital contable de los accionistas o propietarios es uno de los ejercicios más importantes para inversionistas y accionistas.
Conclusiones clave
- El análisis del patrimonio de los accionistas o propietarios es uno de los ejercicios más importantes para inversores y accionistas.
- Durante 50 años, el capital contable de Berkshire Hathaway, o valor contable, ha crecido casi un 20% anual.
- El análisis del patrimonio de los propietarios debe realizarse en el contexto de otras herramientas, como el análisis de los activos y pasivos en el balance general (cuya diferencia representa el valor en libros).
¿Qué le dicen a un inversor las secciones de capital de los principales propietarios?
El crecimiento del valor contable de Berkshire Hathaway a lo largo del tiempo ha sido relativamente fácil de medir. Esta cifra es relativamente limpia porque Warren Buffett, presidente y director ejecutivo de la empresa, rara vez compra acciones o emite acciones adicionales, y nunca ha pagado dividendos.
Por esta razón, su crecimiento en el valor contable es un indicador relativamente bueno de los rendimientos que los accionistas han obtenido a lo largo de la historia de la empresa. A fines de 2012, el capital contable total de la compañía creció a $ 191.6 mil millones y consistió principalmente en ganancias retenidas, que crecieron a $ 124.3 mil millones. Esta cantidad es simplemente las ganancias que se han reinvertido en el negocio a lo largo de los años.
Sección de capital de los accionistas de Berkshire Hathaway 2012
Al observar la tabla de la sección de equidad anterior, los analistas deben familiarizarse con algunas líneas de pedido:
Acciones comunes
Las acciones ordinarias se han mantenido estables en $ 8 millones y representan la cantidad probable originalmente emitida cuando se formó la encarnación actual de Berkshire Hathaway en 1977. Esta cantidad de valor nominal de $ 8 millones es principalmente para propósitos legales y de emisión y se fija en un valor muy bajo. valor inicial que se registra inicialmente en los libros.
Capital en exceso del valor nominal
El capital que excede el valor nominal también se conoce como capital pagado. Esta cifra representa el valor nominal exagerado de la prima (los $ 8 millones) al que se emitieron las acciones originales. En el sentido literal, realmente representa el capital «pagado» por los inversores iniciales o el capital aportado por los propietarios. Esto se presenta principalmente en forma de acciones ordinarias, pero también puede incluir otros valores relacionados, como acciones preferentes o acciones preferentes. También cambia con el tiempo a medida que se emiten nuevas acciones, por ejemplo, para adquirir participaciones en otros negocios.
Otros ingresos integrales acumulados (AOCI)
Otro resultado integral acumulado (AOCI) es digno de su propio análisis y es un elemento de línea muy revelador que se ve mejor como una vista más amplia de los ingresos netos reportados en el estado de pérdidas y ganancias. Representa la utilidad neta más otra utilidad integral. Por lo tanto, esto cubre elementos que no fluyen directamente a través del estado de resultados. Por ejemplo, para firmas financieras como Berkshire que poseen grandes operaciones de seguros, AOCI brinda detalles sobre ganancias y pérdidas no realizadas en la cartera de inversiones. En esta sección también se cubre el impacto de los planes de jubilación corporativos, así como las fluctuaciones de la moneda extranjera. Para Berkshire, AOCI fue de $ 27.5 mil millones en 2012, o más del 14% del capital contable.
Acciones de tesorería
Las acciones en tesorería reflejan las acciones de una empresa que ha recomprado o recomprado en los mercados secundarios. Por esta razón, también se la conoce como contracuenta porque reduce el patrimonio de los propietarios informado. Como mencionamos, Berkshire no compra sus propias acciones con frecuencia, pero a lo largo de su historia, ha comprado $ 1.4 mil millones de sus propias acciones.
Sin control de intereses
La última categoría en la declaración de capital de sus propietarios son las participaciones no controladoras, que representan la propiedad de Berkshire en otras empresas en las que no tiene una participación mayoritaria. Sin embargo, tienen valor y son un componente clave del valor contable.
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Estado de cambios en el patrimonio de los propietarios
Otro estado financiero revelador en el que los inversores no confían lo suficiente es el de los cambios en el patrimonio de los propietarios. Como su nombre lo indica, permite a los accionistas ver cómo ha cambiado el capital social a lo largo del tiempo.
Para Berkshire, su declaración de 2012 se remonta a tres años atrás. Dice que Berkshire emitió acciones ordinarias que aumentaron el capital pagado, que AOCI creció en más de $ 10 mil millones debido a la apreciación de la inversión y que las ganancias retenidas aumentaron a medida que se retenían las ganancias. Las acciones propias se compraron durante los dos últimos años, al igual que las participaciones minoritarias en otros negocios.
Partidas de línea de capital de propietarios menos comunes
Los elementos menos comunes se reflejan en el valor contable. Por ejemplo, la cuenta de giro se utiliza para empresas que no están incorporadas ni cotizan en bolsa. La cuenta de giro rastrea cualquier dinero que el propietario de un negocio saca del negocio. Si la empresa tiene varios socios, cada socio obtiene su propia cuenta de giro.
Las empresas privadas también pueden tener planes de propiedad de acciones para empleados (ESOP) que emiten acciones a los empleados. Los préstamos a los ESOP, como para financiarlos inicialmente, representan una contracuenta y reducen el valor del capital contable.
Elementos importantes a tener en cuenta al analizar el sector de la equidad de los accionistas
El análisis y seguimiento del crecimiento del valor contable de una empresa a lo largo del tiempo es un ejercicio valioso, especialmente para empresas estables como Berkshire Hathaway. Básicamente, esto investiga qué tan bien (o qué tan mal) está administrando una empresa el capital que los accionistas han invertido en la empresa.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que esto considera el costo contable e histórico, no el valor de mercado. El valor de mercado se refleja en qué tan bien se comporta el precio de las acciones de una empresa a lo largo del tiempo. A largo plazo, debería parecerse al crecimiento del valor contable como lo ha hecho para Berkshire.
Warren Buffett ha detallado que el crecimiento del valor contable ha sido una medida conservadora. Esto se debe a que las ganancias de Berkshire se gravan con el tiempo: los accionistas pueden y han sido propietarios de las acciones durante muchos años, evitando impuestos a medida que aumentan las ganancias no realizadas a largo plazo. Pero puede haber diferencias significativas a corto plazo.
Analizar el capital común tangible también tiene un gran valor. Esto elimina el valor del fondo de comercio y otros activos intangibles en el balance. El libro tangible está destinado a analizar más de cerca el valor de una empresa si se liquida y las ganancias se pagan a los accionistas.
El retorno sobre el capital (ROE) es otro factor determinante importante de si una empresa está haciendo su trabajo para los accionistas. Un ROE de dos dígitos básicamente indica que una empresa está administrando bien el capital de los accionistas. Cuanto más alto, mejor. A continuación se muestra una descripción general del ROE de Berkshire para demostrar que se compara bien con su industria de seguros, pero no tan bien en comparación con el sector financiero.
La línea de fondo
El análisis del patrimonio de los propietarios es una herramienta de análisis importante, pero debe hacerse en el contexto de otras herramientas, como analizar los activos y pasivos en el balance (cuya diferencia representa el valor en libros). También es necesario mirar los estados de ingresos y flujo de efectivo para un análisis fundamental integral de una empresa.