Cesión de comercio (AOT)

¿Qué es la cesión de comercio (AOT)?

La cesión de operaciones (AOT) es una transacción que se utiliza principalmente en el  mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS)   por anunciar (TBA), donde la obligación de cumplir con una operación a plazo existente es asignada por una de las  contrapartes  a un tercero.

Los AOT se utilizan con frecuencia para evitar tener que realizar la entrega de valores o recibir la entrega de valores de una operación TBA, un contrato para comprar o vender un MBS, un bono que está garantizado por préstamos hipotecarios , en una fecha específica.

Cómo funciona la cesión de comercio (AOT)

AOT es básicamente un acuerdo tripartito entre un cedente (por lo general el creador de las hipotecas subyacentes), un cesionario (el inversor ), y un distribuidor o agente. El cedente está dispuesto a mover las hipotecas de los libros para eliminar la amenaza de factores tales como riesgo de tipo de interés, riesgo de pago anticipado, y el  riesgo de impago.

El cedente quiere que este riesgo desaparezca más temprano que tarde, por lo que se vende una cobertura en forma de MBS en el mercado TBA. Sin embargo, el MBS aún debe entregarse y el AOT puede ser la forma más rentable de lograrlo.

Los originadores de hipotecas utilizan AOT para facilitar la fijación de precios y la compra de préstamos completos por parte del tercero al que se asigna la operación TBA, con el acuerdo de que el tercero luego entregará un MBS en la operación TBA original, que fue contratada por el originador de la hipoteca como cobertura.

En otras palabras, un AOT permite al originador de una hipoteca deshacer su posición de cobertura asignándola al tercero y al mismo tiempo acordando vender una cantidad igual de préstamos a ese tercero. El precio al que se vende la totalidad de los préstamos al tercero lo establece el precio de la operación que se cede.

Ejemplo de cesión de comercio (AOT)

El cedente vende un MBS al concesionario para que lo entregue en el futuro, creando una cobertura contra algunos de los riesgos que conllevan los préstamos que ha emitido. En este punto, el concesionario está esperando la garantía conjunta y el cedente está obligado a entregarla.

Ingrese el tercero cesionario que está dispuesto a tomar los préstamos de inmediato, recolectando los flujos de ingresos de ellos y luego entregando el MBS al concesionario y cumpliendo con las responsabilidades del cedente. El cesionario ahora tiene los préstamos y el concesionario tiene los MBS que alimentan los préstamos subyacentes.

El cesionario enfrenta riesgos de incumplimiento, pero aún puede beneficiarse de cambios en las tasas de interés que aumentan las ganancias de los préstamos variables. El distribuidor tiene los MBS y los riesgos de prepago que los acompañan, así como los flujos de interés y capital acordados. Mientras tanto, el cedente, como originador del préstamo, tiene un nuevo espacio en los libros para emitir nuevos préstamos.

Este enfoque puede reducir algunos de los gastos que de otro modo podrían venir en forma de tarifas,  recompras y transferencias.

Críticas a la cesión de comercio (AOT)

Aunque la asignación de comercio (AOT) tiene muchos beneficios, no siempre es fácil de ejecutar correctamente. Los críticos señalan que las transacciones comúnmente consisten en ingresar mucha información crucial de diferentes fuentes en montones de papeleo, un proceso laborioso a veces propenso a errores, y enviar correos electrónicos que no siempre están garantizados para llegar a todos los participantes.

Algunas figuras de la industria han estado pidiendo que se introduzca un proceso más estandarizado, como una plataforma electrónica única para las asignaciones comerciales, a fin de facilitar el seguimiento, registro y archivo de la información.