Swap de incumplimiento crediticio respaldado por activos (ABCDS)
¿Qué es una permuta de incumplimiento crediticio respaldada por activos?
Un swap de incumplimiento crediticio respaldado por activos (ABCDS) es un swap de incumplimiento crediticio (CDS) en el que el activo de referencia es el valor respaldado por activos en lugar de un instrumento de crédito corporativo.
Comprensión de los swaps de incumplimiento crediticio respaldados por activos (ABCDS)
Los acuerdos de permuta financiera por incumplimiento crediticio respaldados por activos (ABCDS) son similares a los acuerdos tradicionales de permuta financiera por incumplimiento crediticio. Los ABCDS son como un seguro, donde un comprador paga primas regulares para protegerse contra la posibilidad de que un prestatario no reembolse completamente un préstamo financiero. Sin embargo, en el caso de un ABCDS, el comprador recibe protección por incumplimiento de valores respaldados por activos o tramos de valores, en lugar de protegerse contra el incumplimiento de un emisor en particular. Los valores respaldados por activos son valores respaldados por un conjunto de préstamos o cuentas por cobrar, como préstamos para automóviles, préstamos sobre el valor neto de la vivienda o préstamos para tarjetas de crédito.
Swap de incumplimiento crediticio respaldado por activos (ABCDS) en comparación con el swap de incumplimiento crediticio (CDS)
Debido a que los ABCDS se pueden cubrir, están estructurados de manera diferente a otros acuerdos de CDS. Por ejemplo, dado que muchos valores respaldados por activos se amortizan y pagan mensualmente, el swap respaldado por activos coincidirá más estrechamente con esas características.
Además, un ABCDS opera con una definición más amplia de un evento crediticio que un credit default swap (CDS) tradicional. En un CDS regular, un evento crediticio generalmente solo ocurre si la organización prestataria quiebra. Dado que un evento de crédito en un instrumento de crédito corporativo suele ocurrir una sola vez, en un CDS este evento desencadenará una gran liquidación única.
Pero con un ABCDS, dado que la protección cubre efectivamente los flujos de efectivo de muchos préstamos diferentes, puede haber múltiples eventos crediticios durante la vigencia del contrato. Estos diversos eventos pueden desencadenar asentamientos de diferentes duraciones y tamaños. Además, el evento crediticio puede ocurrir no solo en el caso de impago de un préstamo subyacente, sino también en el caso de una amortización, es decir, la reducción del valor en libros de un activo subyacente debido a que excede su valor de mercado.
Los acuerdos ABCDS a menudo otorgan liquidaciones sobre la base de pago por uso, lo que significa que el vendedor compensa al comprador por cualquier amortización o falta de reembolso a medida que ocurren. Por ejemplo, si el valor de uno de los préstamos subyacentes en el valor respaldado por activos disminuye en $ 10,000, el vendedor de permuta financiera por incumplimiento crediticio respaldado por activos (ABCDS) compensará al comprador en $ 10,000. Desde la perspectiva del comprador de ABCDS, sus valores respaldados por activos siempre funcionan como si cada préstamo del conjunto de préstamos se reembolsara de acuerdo con sus términos originales y la tasa de interés esperada. Pero a cambio de esa garantía, el comprador debe pagar una prima regular al vendedor de ABCDS.