Definición de valor actual ajustado (APV)

¿Qué es el valor actual ajustado (APV)?

El valor presente ajustado es el valor presente neto (VAN) de un proyecto o empresa si se financia únicamente con capital más el valor presente (VP) de los beneficios financieros, que son los efectos adicionales de la deuda. Al tomar en cuenta los beneficios financieros, el APV incluye protecciones fiscales como las que brindan los intereses deducibles.

La fórmula para APV es

El efecto neto de la deuda incluye los beneficios fiscales que se crean cuando los intereses de la deuda de una empresa son deducibles de impuestos. Este beneficio se calcula como el gasto por intereses multiplicado por la tasa de impuestos y solo se aplica a un año de intereses e impuestos. Por lo tanto, el valor actual del escudo fiscal de intereses se calcula como: (tasa impositiva * carga de la deuda * tasa de interés) / tasa de interés.

Cómo calcular el valor actual ajustado (APV)

Para determinar el valor actual ajustado:

1. Encuentre el valor de la empresa sin apalancamiento.
2. Calcule el valor neto del financiamiento de la deuda.
3. Sume el valor del proyecto o empresa no apalancada y el valor neto del financiamiento de la deuda.

Cómo calcular APV en Excel

Un inversionista puede usar Excel para construir un modelo para calcular el valor actual neto de la empresa y el valor presente de la deuda.

¿Qué le dice el valor actual ajustado?

El valor actual ajustado ayuda a mostrar a un inversor los beneficios de las protecciones fiscales resultantes de una o más deducciones fiscales de los pagos de intereses o de un préstamo subvencionado a tipos inferiores a los del mercado. Para transacciones apalancadas, se prefiere APV. En particular, las situaciones de compra apalancada son las situaciones más eficaces para utilizar la metodología del valor actual ajustado.

El valor de un proyecto financiado con deuda puede ser más alto que el de un proyecto financiado con capital social, ya que el costo del capital disminuye cuando se usa el apalancamiento. El uso de la deuda en realidad puede convertir un proyecto de VPN negativo en uno positivo. NPV usa el costo de capital promedio ponderado como tasa de descuento, mientras que APV usa el costo de capital como tasa de descuento.

Ejemplo de cómo utilizar el valor actual ajustado (APV)

En una proyección financiera donde se calcula un VAN del caso base, se suma la suma del valor presente del escudo fiscal de intereses para obtener el valor presente ajustado.

Por ejemplo, suponga que un cálculo de proyección de varios años encuentra que el valor presente del flujo de efectivo libre (FCF) de la Compañía ABC más el valor terminal es $ 100,000. La tasa impositiva para la empresa es del 30% y la tasa de interés es del 7%. Su carga de deuda de $ 50,000 tiene un escudo fiscal de intereses de $ 15,000, o ($ 50,000 * 30% * 7%) / 7%. Por tanto, el valor actual ajustado es $ 115 000, o $ 100 000 + $ 15 000.

La diferencia entre APV y flujo de caja descontado (DCF)

Si bien el método de valor presente ajustado es similar a la metodología de flujo de efectivo descontado (DCF), el flujo de efectivo actual ajustado no captura impuestos u otros efectos de financiamiento en un costo de capital promedio ponderado (WACC) u otras tasas de descuento ajustadas. A diferencia del WACC que se utiliza en el flujo de efectivo descontado, el valor actual ajustado busca valorar los efectos del costo del capital y el costo de la deuda por separado. El valor actual ajustado no es tan frecuente como el método de flujo de efectivo descontado.

Limitaciones del uso del valor actual ajustado (APV)

En la práctica, el valor actual ajustado no se utiliza tanto como el método de flujo de efectivo descontado. Es más un cálculo académico, pero a menudo se considera que da como resultado valoraciones más precisas.

Más información sobre el valor actual ajustado (APV)

Para profundizar en el cálculo del valor actual ajustado, consulte la guía de Investopedia para calcular el valor actual neto.