19 abril 2021 21:19

Qué debe saber para una entrevista de banca de inversión

Clave la entrevista de banca de inversión

Muchos estudiantes de negocios quieren conseguir un trabajo de nivel de entrada en banca de inversión, pero se congelan durante la entrevista cuando se les hacen algunas de las preguntas técnicas más comunes. Obtener la primera entrevista es a menudo una tarea difícil por sí sola, por lo que debe estar listo para responder algunas de las preguntas más comunes de las entrevistas de banca de inversión. Por ejemplo, ¿puede responder lo siguiente?

  1. ¿Cuáles son las formas de valorar una empresa?
  2. ¿Cuáles son las ventajas de recaudar fondos a través de bonos en lugar de acciones?
  3. ¿Qué sucede con varias cifras en un estado financiero  si se agregan $ 100 a la cuenta de depreciación actual?

Si no tiene una respuesta lista para preguntas como estas, debe prepararse más antes de su entrevista de trabajo. Siga leyendo para conocer las respuestas a estas preguntas comunes y qué debe saber sobre la banca de inversión antes de reunirse con un posible empleador.

Comprender el trabajo de nivel de entrada

Nada es más ofensivo para un entrevistador que un candidato que llega sin saber nada sobre el puesto. Demostrar que comprende no solo las prácticas generales de la banca de inversión, sino también sus funciones específicas, debería proporcionarle una ventaja competitiva. Después de todo, los analistas de primer año no lanzan acuerdos a los directores ejecutivos ni publican informes de investigación sobre acciones / sectores de moda.

Un puesto de nivel de entrada implica principalmente crear presentaciones, compilar tablas de compilación y hacer libros de propuestas. Si bien el modelado financiero y los análisis de estados financieros son el pan y la mantequilla de la profesión de banca de inversión, no entre en una entrevista con la presunción de que realizará tales tareas en su primer día de trabajo.

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Conocimiento financiero

El conocimiento básico de los estados financieros y una comprensión general de cómo se interrelacionan el balance, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo es otra pregunta común de prueba de habilidades técnicas de la entrevista de banca de inversión. Familiarícese con cómo los cambios realizados en una sección alteran las cifras de las otras secciones. Es importante comprender, no solo memorizar, las conexiones entre las declaraciones.

Aquí está un ejemplo típico. Suponiendo una tasa impositiva del 30%, si la depreciación aumenta en $ 100 y los ingresos antes de impuestos disminuyen en $ 100, ocurrirá lo siguiente:

Esto provoca un aumento de $ 30 en efectivo en el balance general, una reducción de $ 100 en PP&E debido a la depreciación y una reducción de $ 70 en las ganancias retenidas. Asegúrese de que puede seguir fácilmente este ejemplo y realizar un seguimiento de los efectos de cualquier ajuste similar. Aquí hay algunos otros que debe conocer.

Conclusiones clave

  • Prepararse para una entrevista de banca de inversión requiere mucha preparación. Antes de ir a una entrevista, investigue el banco en particular, familiarícese con los acuerdos que ha realizado en el pasado o en los que está trabajando actualmente, y esté preparado para hablar sobre la economía y los mercados financieros.
  • Además, actualice sus habilidades cuantitativas y estudie ecuaciones financieras comunes: sepa cómo leer balances, estados de resultados y cómo calcular valoraciones corporativas.
  • Dado que la banca de inversión implica ayudar a las empresas a emitir acciones y deuda, la familiaridad con estos conceptos también es bastante importante.

Valoración corporativa: Flujos de caja descontados

Las preguntas sobre la valoración de la empresa son esenciales para el proceso de entrevista, ya que esta tarea es la base de las actividades diarias de un banquero. Existen tres técnicas básicas para valorar una empresa: flujos de efectivo descontados (DCF), el enfoque de múltiplos y transacciones comparables. Es probable que solo se discutan los dos primeros.

Los flujos de efectivo descontados, como su nombre indica, implica la creación de un pronóstico de los flujos de efectivo libres (FCF) de una empresa y luego descontarlos por el costo de capital promedio ponderado (WACC). A continuación, se explica cómo calcular los flujos de efectivo libres:

EBIT * (1-Tasa de impuestos) + Depreciación y amortización – Gastos de capital – Incrementos en el capital de trabajo neto (NWC)

El WACC se calcula tomando el porcentaje de deuda, capital y acciones preferentes del valor total de la empresa y multiplicando los componentes individuales por la tasa de rendimiento requerida de ese valor. El valor final del proyecto también debe determinarse y descontarse en consecuencia.

WACC = R e  * (E / V) + R d  * (D / V) * (1-Impuesto)

Donde R e = costo del capital social, R d = costo de la deuda, V = E + D = valor de mercado total del financiamiento de la empresa (deuda más capital social) e Impuesto = tasa de impuesto corporativo.

El enfoque WACC DCF asume que la empresa está apalancada, y el costo de la deuda se refleja en el denominador del cálculo. El enfoque de valoración del valor actual ajustado (APV) es algo similar, pero calcula el valor de una empresa totalmente de capital (sin apalancamiento) y luego suma los efectos de la deuda al final. Este tipo de metodología se implementa cuando la empresa adopta una estructura de deuda compleja como una compra apalancada (LBO), o cuando las condiciones de financiamiento cambian a lo largo de la vida del proyecto.

Primero, los flujos de efectivo se descuentan por el costo del capital, seguido de la determinación de los beneficios fiscales de la deuda descontando los pagos de intereses después de impuestos por la tasa de rendimiento de renta fija requerida.

VAN = valor de la empresa totalmente de capital + valor presente de los efectos del financiamiento

En teoría, el VPN de los métodos WACC y APV debería producir el mismo resultado final. (Para obtener más información, consulte Los inversores necesitan un buen WACC ).

Valoración corporativa: múltiplos

El método de múltiplos de valoración implica métricas similares a la relación de P / E. Básicamente, para realizar un análisis de múltiplos, uno tendría que determinar los múltiplos promedio para la industria específica y multiplicar este valor por el denominador de ese múltiplo para la empresa en consideración.

Usando la relación P / U como ejemplo, si un banquero de inversión está tratando de realizar una valoración de una empresa en el negocio de la tienda de abarrotes, el primer paso sería determinar la relación P / U promedio en ese sector. Esto se puede hacer mirando tablas de compilación, que están fácilmente disponibles a través de la terminal Bloomberg.

A continuación, el valor medio debe multiplicarse por las EPS de la empresa. Si la relación precio-ganancias promedio en el sector es 12, y el EPS para la empresa en particular es $ 2, entonces las acciones valen $ 24 cada una. Tomando el producto de este valor por el número total de acciones en circulación, se obtiene la capitalización de mercado de la empresa.

El ejemplo anterior utilizó la relación P / E para ilustrar la premisa general porque la mayoría de las personas están familiarizadas con dicha medida. Sin embargo, usar este índice para realizar la valoración es realmente incorrecto; la cifra resultante da el valor del capital social de la empresa, ignorando la deuda. Aunque los diferentes sectores tienen múltiplos específicos de la industria, que deben investigarse antes de la entrevista, uno de los múltiplos más comunes es el múltiplo empresarial (EV / EBITDA).

El valor empresarial se calcula como:

Capitalización de mercado + Deuda + Intereses minoritarios + Acciones preferentes – Efectivo total y equivalentes de efectivo

Este valor refleja el valor total de la empresa. Dado que el adquirente en una fusión asumiría la deuda y otras posiciones financieras del objetivo, EV captura el valor integral completo de la corporación. Además, el EBITDA se usa en el cálculo en lugar de solo las ganancias por razones similares. EV / EBITDA proporciona una medida integral del valor real de toda la empresa, que P / E no logra capturar.

Sin embargo, debe tenerse en cuenta que los múltiplos de ingresos generalmente no son un método preferido de valoración, porque los ingresos a menudo pueden manipularse fácilmente mediante prácticas contables.

Diferenciar deuda o patrimonio

Dado que la banca de inversión implica ayudar a las empresas a emitir acciones y deuda, la familiaridad con estos conceptos es bastante importante. El aumento del nivel de deuda en la estructura de capital de una empresa presenta muchos beneficios. Más importante aún, dado que los pagos de intereses son deducibles de impuestos, la deuda se considera la forma más barata de financiación (debe memorizar esto).

La emisión de bonos tiene ventajas adicionales en el sentido de que las posiciones de capital de los accionistas actuales no se diluyen y porque los tenedores de deuda tienen primero derecho sobre los activos de la empresa en caso de quiebra. Esta es también la razón por la que los tenedores de bonos requieren un rendimiento menor de sus inversiones.

Por otro lado, aumentar la cantidad de apalancamiento implica mayores pagos de intereses, lo que podría llevar a la empresa a la quiebra en tiempos económicos difíciles. A diferencia de los dividendos, que no están garantizados, las corporaciones deben cumplir con sus acuerdos de deuda.

Además, como sugiere la segunda proposición del teorema de Modigliani-Miller, a medida que aumenta la razón deuda-capital (D / E) de una empresa, también lo hace el costo del capital y la deuda adicional. Una estructura de capital óptima debe alcanzarse lo que maximiza el valor total de la empresa.

La línea de fondo

La mayoría de los candidatos seleccionados para una entrevista deben estar muy familiarizados con el material presentado. Poder discutir esta información no lo hará sobresalir como candidato, sino que simplemente demostrará que comprende los conceptos básicos del trabajo. Antes de ir a una entrevista, investigue el banco en particular, familiarícese con los acuerdos que ha realizado en el pasado o en los que está trabajando actualmente, y esté preparado para hablar sobre la economía y los mercados financieros.

Tenga la seguridad de que otros candidatos estarán igualmente preparados y, a veces, determinar quién obtiene el trabajo se reduce a las diferencias más pequeñas entre los candidatos. En un entorno tan competitivo, la preparación y la confianza son las claves para conseguir el puesto.

 

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