Disposición anti-dilución
¿Qué es una disposición antidilución?
Las disposiciones contra la dilución son cláusulas integradas en las acciones preferentes convertibles y algunas opciones para ayudar a proteger a los inversores de que su inversión pueda perder valor. Cuando nuevas emisiones de una acción llegan al mercado a un precio más barato que el pagado por los inversores anteriores en la misma acción, entonces puede ocurrir una dilución de la equidad. Las disposiciones contra la dilución también se denominan cláusulas contra la dilución, derechos de suscripción, privilegios de suscripción o derechos de preferencia.
Comprensión de las disposiciones contra la dilución
Las disposiciones contra la dilución actúan como un amortiguador para proteger a los inversores de que sus posiciones de propiedad accionaria se diluyan o pierdan valor. Esto puede suceder cuando el porcentaje de participación del propietario en una empresa disminuye debido a un aumento en el número total de acciones en circulación. El total de acciones en circulación puede aumentar debido a la emisión de nuevas acciones basada en una ronda de financiamiento de capital. La dilución también puede ocurrir cuando los tenedores de opciones sobre acciones, como los empleados de la empresa, o los tenedores de otros valores opcionales ejercen sus opciones.
Cuando aumenta el número de acciones en circulación, cada accionista existente posee un porcentaje más pequeño o diluido de la empresa, lo que hace que cada acción sea menos valiosa.
A veces, la empresa recibe suficiente efectivo a cambio de las acciones que el aumento en el valor de las acciones compensa los efectos de la dilución; pero a menudo este no es el caso.
Disposiciones contra la dilución en el trabajo
La dilución puede resultar particularmente molesta para los accionistas preferentes de acuerdos de capital de riesgo, cuya propiedad de acciones puede diluirse cuando las emisiones posteriores de las mismas acciones lleguen al mercado a un precio más barato. Las disposiciones contra la dilución pueden evitar que esto suceda modificando el precio de conversión entre valores convertibles, como bonos corporativos o acciones preferentes, y acciones ordinarias. De esta manera, las cláusulas anti-dilución pueden mantener intacto el porcentaje de propiedad original de un inversionista.
Dilución en acción
- Como ejemplo simple de dilución, suponga que un inversor posee 200 000 acciones de una empresa que tiene 1 000 000 de acciones en circulación. El precio por acción es de $ 5, lo que significa que el inversor tiene una participación de $ 1,000,000 en una empresa valorada en $ 5,000,000. El inversor posee el 20% de la empresa.
- A continuación, suponga que la empresa entra en una nueva ronda de financiación y emite 1.000.000 de acciones más, lo que eleva el total de acciones en circulación a 2.000.000. Ahora, a ese mismo precio de $ 5 por acción, el inversor posee una participación de $ 1,000,000 en una empresa de $ 10,000,000. Al instante, la propiedad de los inversores se ha diluido al 10%.
Tipos de disposiciones contra la dilución
Los dos tipos comunes de cláusulas anti-dilución se conocen como «trinquete completo» y «promedio ponderado».
Con una disposición de trinquete completa, el precio de conversión de las acciones preferidas existentes se ajusta a la baja al precio al que se emiten nuevas acciones en rondas posteriores. Muy simplemente, si el precio de conversión original era de $ 5 y en una ronda posterior el precio de conversión es de $ 2,50, el precio de conversión original del inversor se ajustaría a $ 2,50.
La provisión promedio ponderada utiliza la siguiente fórmula para determinar nuevos precios de conversión:
- C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
Dónde:
- C2 = nuevo precio de conversión
- C1 = precio de conversión anterior
- A = número de acciones en circulación antes de una nueva emisión
- B = contraprestación total recibida por la empresa por la nueva emisión
- C = número de nuevas acciones emitidas
Conclusiones clave
- Las disposiciones contra la dilución son cláusulas integradas en las acciones preferentes convertibles para ayudar a proteger a los inversores de la posible pérdida de valor de su inversión.
- La dilución puede ocurrir cuando el porcentaje de participación del propietario en una empresa disminuye debido a un aumento en el número total de acciones en circulación.
- Las disposiciones contra la dilución también se denominan cláusulas contra la dilución, derechos de suscripción, privilegios de suscripción o derechos de preferencia.