Amortizar la seguridad

¿Qué es un valor amortizable?

Un valor amortizable es una clase de inversión de deuda en la que una parte del monto principal subyacente se paga además de los intereses con cada pago realizado al tenedor del valor. El pago regular que recibe el tenedor del valor se deriva de los pagos que realiza el prestatario para cancelar la deuda.

Los valores amortizables están respaldados por deuda, lo que significa que se ha titulizado un préstamo o un conjunto de préstamos. Desde la perspectiva del prestatario, nada ha cambiado con respecto al contrato de préstamo original, pero los pagos realizados al banco fluyen hacia el inversor que posee la garantía creada a partir del préstamo.

Cómo funciona un valor amortizante

Los valores amortizables son valores de deuda como los bonos, pero devuelven el principal con cada pago en lugar de al vencimiento.  Los valores respaldados por hipotecas (MBS) se encuentran entre las formas más comunes de valores amortizables.

Con un MBS, los pagos hipotecarios mensuales que realizan los prestatarios se agrupan y luego se distribuyen a los titulares de MBS. Este es un sistema excelente para liberar crédito para emitir más préstamos siempre que el acreedor esté investigando adecuadamente a los prestatarios. La amortización de valores en forma de hipotecas y préstamos NINJA estuvo en el centro del colapso hipotecario.

Otro tipo popular de garantía de amortización serían los préstamos para automóviles, ya que el reembolso por parte del prestatario generalmente incluye los pagos de intereses más el principal. Los conjuntos de estos préstamos se denominan valores respaldados por activos (ABS). Tenga en cuenta que las velocidades de pago anticipado para este tipo de préstamos pueden ser bastante diferentes en comparación con MBS.

Amortización de valores y riesgo de pago anticipado

Dependiendo de la forma en que esté estructurado un valor, los tenedores de valores amortizables pueden estar sujetos al riesgo de pago anticipado. No es raro que el prestatario subyacente pague por adelantado una parte, si no todo, del principal de la deuda si las tasas de interés bajan hasta un punto en el que el refinanciamiento tiene sentido financiero.

En el caso de que se produzca el pago anticipado, el inversor recibirá el resto del principal y no se producirán más pagos de intereses. Esto deja al inversor con dólares para invertir en un entorno de interés más bajo de lo que era probablemente el caso cuando compró el valor amortizable.

Como consecuencia, el inversor perderá intereses que de otro modo podrían haber disfrutado si no hubieran elegido un valor amortizable. Esto también se conoce como riesgo de reinversión, y es parte de la compensación que los inversionistas deben hacer para una tasa de interés más alta en un valor amortizable en comparación con un bono no amortizable.

Desprendimiento de valores amortizantes

Debido a los pagos únicos de dos partes, un valor amortizable puede dividirse en productos de solo interés y solo principal, o alguna combinación en la que la proporción de los dos se asigne de manera desigual a un tramo. La franja de solo interés asumirá todo el riesgo de pago anticipado y la franja de solo principal realmente se beneficia del pago anticipado porque el inversor recupera el dinero antes, beneficiándose del valor temporal del dinero, ya que de todos modos no hay intereses. En este caso, las dos tiras de un valor amortizable se convierten en sustitutos de la tesis del inversor sobre el movimiento futuro de las tasas de interés.