Alfa
¿Qué es Alpha?
Alfa (α) es un término que se utiliza al invertir para describir la capacidad de una estrategia de inversión para vencer al mercado, o su «ventaja». Por lo tanto, a menudo también se hace referencia a Alpha como » exceso de rendimiento » o » tasa de rendimiento anormal «, que se refiere a la idea de que los mercados son eficientes y, por lo tanto, no hay forma de obtener sistemáticamente rendimientos que superen el mercado en general. Alpha se usa a menudo junto con beta (la letra griega β), que mide la volatilidad o el riesgo general del mercado en general, conocido como riesgo de mercado sistemático.
Alpha se utiliza en finanzas como una medida de desempeño, indicando cuándo una estrategia, comerciante o administrador de cartera ha logrado superar el rendimiento del mercado durante algún período. Alpha, a menudo considerado el rendimiento activo de una inversión, mide el rendimiento de una inversión frente a un índice de mercado o referencia que se considera que representa el movimiento del mercado en su conjunto. El exceso de rendimiento de una inversión en relación con el rendimiento de un índice de referencia es el alfa de la inversión. Alpha puede ser positivo o negativo y es el resultado de una inversión activa. Beta, por otro lado, se puede obtener mediante inversiones pasivas en índices.
Conclusiones clave
- Alfa se refiere al exceso de rendimiento obtenido en una inversión por encima del rendimiento de referencia.
- Los gestores de carteras activos buscan generar alfa en carteras diversificadas, con la diversificación destinada a eliminar el riesgo no sistemático.
- Debido a que alfa representa el rendimiento de una cartera en relación con un índice de referencia, a menudo se considera que representa el valor que un administrador de cartera agrega o resta del rendimiento de un fondo.
- El alfa de Jensen toma en consideración el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) e incluye un componente ajustado al riesgo en su cálculo.
Entendiendo Alpha
Alpha es uno de los cinco índices de riesgo de inversión técnica más populares. Los otros son beta, desviación estándar, R-cuadrado y la relación de Sharpe. Todas estas son medidas estadísticas utilizadas en la teoría moderna de carteras (MPT). Todos estos indicadores están destinados a ayudar a los inversores a determinar el perfil de riesgo-rendimiento de una inversión.
Los gestores de carteras activos buscan generar alfa en carteras diversificadas, con la diversificación destinada a eliminar el riesgo no sistemático. Debido a que alfa representa el rendimiento de una cartera en relación con un índice de referencia, a menudo se considera que representa el valor que un administrador de cartera agrega o resta del rendimiento de un fondo. En otras palabras, alfa es el rendimiento de una inversión que no es el resultado de un movimiento general en el mercado en general. Como tal, un alfa de cero indicaría que la cartera o el fondo se está rastreando perfectamente con el índice de referencia y que el administrador no ha agregado ni perdido ningún valor adicional en comparación con el mercado en general.
El concepto de alfa se hizo más popular con la llegada de los fondos de índice beta inteligente vinculados a índices como el índice Standard & Poor’s 500 y el índice de mercado total de Wilshire 5000. Estos fondos intentan mejorar el rendimiento de una cartera que rastrea un subconjunto específico de El mercado.
A pesar de la considerable conveniencia de alfa en una cartera, muchos índices de referencia logran superar a los administradores de activos la gran mayoría de las veces. Debido en parte a una creciente falta de fe en el asesoramiento financiero tradicional provocada por esta tendencia, cada vez más inversores están cambiando a asesores online pasivos de bajo costo (a menudo llamados roboadvisors ) que invierten exclusiva o casi exclusivamente el capital de los clientes en índices. -seguimiento de fondos, con la justificación de que si no pueden vencer al mercado, también pueden unirse a él.
Además, debido a que la mayoría de los asesores financieros «tradicionales» cobran una tarifa, cuando uno administra una cartera y obtiene un alfa de cero, en realidad representa una pequeña pérdida neta para el inversor. Por ejemplo, suponga que Jim, un asesor financiero, cobra el 1% del valor de una cartera por sus servicios y que durante un período de 12 meses Jim logró producir un alfa de 0,75 para la cartera de uno de sus clientes, Frank. Si bien Jim realmente ha ayudado al rendimiento de la cartera de Frank, la tarifa que cobra Jim supera el alfa que ha generado, por lo que la cartera de Frank ha experimentado una pérdida neta. Para los inversores, el ejemplo destaca la importancia de considerar las comisiones junto con los rendimientos de rendimiento y el alfa.
La Hipótesis del Mercado Eficiente (EMH) postula que los precios de mercado incorporan toda la información disponible en todo momento, por lo que los valores siempre tienen el precio adecuado (el mercado es eficiente). Por lo tanto, según la EMH, no hay forma de identificar y aprovechar sistemáticamente de precios erróneos en el mercado porque no existen. Si se identifican precios incorrectos, se eliminan rápidamente mediante arbitraje y, por lo tanto, los patrones persistentes de anomalías del mercado que pueden aprovecharse tienden a ser pocos y dispersos. La evidencia empírica que compara los rendimientos históricos de los fondos mutuos activos en relación con sus puntos de referencia pasivos indica que menos del 10% de todos los fondos activos pueden obtener un alfa positivo durante un período de más de 10 años, y este porcentaje cae una vez que se toman los impuestos y las tarifas. en consideración. En otras palabras, es difícil conseguir alfa, especialmente después de impuestos y tarifas. Debido a que el riesgo beta se puede aislar diversificando y cubriendo varios riesgos (que vienen con varios costos de transacción), algunos han propuesto que el alfa realmente no existe, pero que simplemente representa la compensación por asumir algún riesgo no cubierto que no se había hecho. identificado o pasado por alto.
Buscando inversión alfa
Alpha se usa comúnmente para clasificar los fondos mutuos activos, así como todos los demás tipos de inversiones. A menudo se representa como un número único (como +3.0 o -5.0), y esto generalmente se refiere a un porcentaje que mide el desempeño de la cartera o fondo en comparación con el índice de referencia al que se hace referencia (es decir, un 3% mejor o un 5% peor).
Un análisis más profundo de alfa también puede incluir el » alfa de Jensen «. El alfa de Jensen toma en consideración la teoría del mercado del modelo de fijación de precios de activos de capital ( CAPM ) e incluye un componente ajustado al riesgo en su cálculo. Beta (o el coeficiente beta) se utiliza en el CAPM, que calcula el rendimiento esperado de un activo en función de su beta particular y los rendimientos esperados del mercado. Los administradores de inversiones utilizan el alfa y el beta juntos para calcular, comparar y analizar los rendimientos.
Todo el universo de inversión ofrece una amplia gama de valores, productos de inversión y opciones de asesoramiento para que los inversores las consideren. Los diferentes ciclos de mercado también influyen en el alfa de las inversiones en diferentes clases de activos. Esta es la razón por la que es importante considerar las métricas de riesgo-rendimiento junto con el alfa.
Ejemplos de
Esto se ilustra en los siguientes dos ejemplos históricos para un ETF de renta fija y un ETF de acciones:
El ETF de bonos convertibles iShares ( bonos convertibles tienen perfiles mucho más riesgosos que los bonos simples.
El WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW ) es una inversión de capital con mayor riesgo de mercado que busca invertir en acciones de crecimiento de dividendos. Sus tenencias siguen un índice personalizado llamado WisdomTree US Quality Dividend Growth Index. Tenía una desviación estándar anualizada de tres años de 10,58%, superior a la ICVT. Su rendimiento anualizado al 15 de noviembre de 2017 fue del 18,24%, que también fue superior al S&P 500 en 14,67%, por lo que tenía un alfa de 3,57% en comparación con el S&P 500. Pero, de nuevo, el S&P 500 puede no ser el punto de referencia correcto para este ETF, ya que las acciones de crecimiento que pagan dividendos son un subconjunto muy particular del mercado de valores en general, y es posible que ni siquiera incluyan las 500 acciones más valiosas de Estados Unidos.
El ejemplo anterior ilustra el éxito de dos administradores de fondos en la generación de alfa. Sin embargo, la evidencia muestra que Las estadísticas muestran que durante los últimos diez años, el 83% de los fondos activos en los EE. UU. No logran coincidir con los puntos de referencia elegidos. Los expertos atribuyen esta tendencia a muchas causas, que incluyen:
- La creciente experiencia de los asesores financieros
- Avances en tecnología financiera y software que los asesores tienen a su disposición
- Mayor oportunidad para los posibles inversores de participar en el mercado debido al crecimiento de Internet.
- Una proporción cada vez menor de inversores que asumen riesgos en sus carteras, y
- La creciente cantidad de dinero que se invierte en la búsqueda de alfa
Consideraciones alfa
Si bien el alfa se ha denominado el «santo grial» de la inversión y, como tal, recibe mucha atención de inversores y asesores por igual, hay un par de consideraciones importantes que se deben tener en cuenta al utilizar el alfa.
- Un cálculo básico de alfa resta el rendimiento total de una inversión de un punto de referencia comparable en su categoría de activos. Este cálculo alfa solo se utiliza principalmente en comparación con un índice de referencia de categoría de activos comparable, como se indica en los ejemplos anteriores. Por lo tanto, no mide el rendimiento superior de un ETF de renta variable frente a un índice de referencia de renta fija. Este alfa también se utiliza mejor cuando se compara el rendimiento de inversiones en activos similares. Por lo tanto, el alfa del ETF de renta variable, DGRW, no es relativamente comparable al alfa del ETF de renta fija, ICVT.
- Algunas referencias a alfa pueden referirse a una técnica más avanzada. El alfa de Jensen toma en consideración la teoría CAPM y las medidas ajustadas al riesgo mediante la utilización de la tasa libre de riesgo y la beta.
Cuando se utiliza un cálculo alfa generado, es importante comprender los cálculos involucrados. Alpha se puede calcular utilizando varios índices de referencia diferentes dentro de una clase de activo. En algunos casos, es posible que no exista un índice preexistente adecuado, en cuyo caso los asesores pueden utilizar algoritmos y otros modelos para simular un índice con fines de cálculo alfa comparativo.
Alfa también puede referirse a la tasa de rendimiento anormal de un valor o cartera en exceso de lo que predeciría un modelo de equilibrio como CAPM. En este caso, un modelo CAPM podría tener como objetivo estimar los rendimientos para los inversores en varios puntos a lo largo de una frontera eficiente. El análisis CAPM podría estimar que una cartera debería ganar un 10% según el perfil de riesgo de la cartera. Si la cartera realmente gana un 15%, el alfa de la cartera sería 5.0, o + 5% sobre lo que se predijo en el modelo CAPM.