3 razones para quizás evitar los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS)

Los valores del Tesoro protegidos contra la inflación ( TIPS ) son populares entre los tenedores de bonos, especialmente cuando la economía no está funcionando bien. Para muchos inversores, los TIPS parecen una opción obvia cuando existe una incertidumbre superior al promedio sobre la inflación y los rendimientos del mercado.

Desafortunadamente, los TIPS no siempre están a la altura de su facturación, principalmente porque la mayoría de las personas no comprenden esta inversión tan bien como deberían.

Conclusiones clave

  • Los TIPS suelen tener un rendimiento inferior al de los bonos del Tesoro tradicionales, especialmente cuando la deflación se convierte en un problema.
  • Los TIPS se basan en el IPC, que puede subestimar la inflación para los posibles inversores de TIPS porque estos inversores tienden a ser mayores y es menos probable que se cambien a nuevos bienes.
  • Los TIPS son considerablemente más volátiles que el efectivo, especialmente durante las caídas del mercado de valores.

1. CONSEJOS A menudo tienen un rendimiento inferior al de los bonos del Tesoro tradicionales

En muchos sentidos, los TIPS son similares a otros valores gubernamentales vendidos por el Tesoro de los Estados Unidos. Al igual que los bonos del Tesoro, están respaldados por la plena fe y el crédito del gobierno de los Estados Unidos y pagan intereses anuales. La diferencia crucial es que el valor nominal de un bono TIPS se ajusta de acuerdo con el índice oficial de precios al consumidor ( IPC ). Cuanto mayor sea el IPC, mayor será el valor nominal de los TIPS.1

En la superficie, esto parece mucho. Después de todo, la inflación corroe los pagos de intereses nominales. Con TIPS, un ajuste al alza del valor nominal también significa que los pagos de intereses aumentan con la inflación. Por lo tanto, los TIPS se perciben como más seguros, lo que reduce sus rendimientos esperados debido a la compensación riesgo-rendimiento. Sin embargo, los TIPS no son los únicos valores que cotizan en la inflación. Los bonos del Tesoro estándar también tienen un ajuste por inflación implícito.

Si los mercados anticipan que la inflación será del 3% a lo largo del tiempo, entonces esa expectativa se cotiza en el mercado de bonos. Los inversores toman decisiones basadas en parte en si creen que la inflación será mayor o menor de lo que refleja el precio de un valor. Eso afecta el valor de los TIPS y los bonos del Tesoro estándar, pero es menos probable que los TIPS ganen este intercambio.

Dado este escenario, los TIPS solo se desempeñarán mejor que los bonos del Tesoro si el IPC declarado es más alto de lo que anticipa el mercado. Varias teorías económicas prominentes, incluidas las expectativas racionales y los mercados eficientes, sugieren que es poco probable.

Por otro lado, los TIPS tienen problemas muy reales durante los períodos de estrés financiero cuando brillan los bonos del Tesoro tradicionales. El problema se debe a la forma en que el gobierno diseñó el piso de deflación para TIPS. El Tesoro garantiza que el capital de TIPS no caerá por debajo del valor original.

Sin embargo, los ajustes posteriores al alza de la inflación pueden retirarse si se produce deflación. Por lo tanto, los TIPS recién emitidos ofrecen una protección mucho mejor contra la deflación que los TIPS anteriores con el mismo tiempo de vencimiento. Cuando la deflación se convierte en un problema, como sucedió en 2008 y marzo de 2020, los ETF de TIPS, como el ETF de bonos TIPS de iShares ( TIP ), disminuyen significativamente.



Los fondos cotizados en bolsa (ETF) suelen ser la forma más práctica para que los inversores compren TIPS.

2. Es posible que el IPC no refleje su verdadera tasa de inflación

Hay razones para creer que la inflación podría ser más alta de lo que sugieren las estadísticas oficiales para los estadounidenses mayores e incluso de mediana edad. Estos también son los grupos más propensos a comprar TIPS. El IPC originalmente medía una canasta fija de bienes. Sin embargo, los consumidores a menudo cambian a productos nuevos más baratos, lo que hace que las cifras de inflación basadas en una canasta fija de productos sean demasiado altas. La Oficina de Estadísticas Laborales ( BLS ) revisó el IPC para incluir estas sustituciones.

Muchas personas tienden a establecerse más en sus formas a medida que envejecen, lo que significa que es menos probable que se cambien a productos nuevos. Parte de esta renuencia es simplemente lógica, ya que tienen menos tiempo para recuperar las inversiones en aprender nuevas formas de hacer las cosas. Son precisamente los jubilados que buscan preservar ingresos con TIPS los que tienen menos probabilidades de hacer sustituciones, por lo que terminan con una inflación más alta.

La sustitución parece un efecto sutil, pero considere lo profundo que puede ser. Algunos jubilados que buscan protección con TIPS todavía usan teléfonos fijos en lugar de VoIP o teléfonos inteligentes y televisión por cable en lugar de transmisión de video. Estos costos pueden sumarse. Lo más importante es que los jubilados pueden seguir viviendo en lugares que se han vuelto menos asequibles.

3. TIPS Los precios son volátiles

Algunos han llamado a TIPS la única inversión libre de riesgo debido a sus principales características de seguridad y protección contra la inflación. Sin embargo, uno de los principales indicadores de riesgo es la volatilidad de los precios, y los TIPS a menudo faltan en este departamento.

Los cambios bruscos de precios observados en los ETF de TIPS durante las caídas del mercado de valores de 2008 y 2020 muestran que no son tan estables como el efectivo a corto plazo. Es más, los TIPS con una inflación acumulada sustancial incluida en sus precios podrían perder una cantidad significativa si se produjera una depresión deflacionaria.

La línea de fondo

Eso no quiere decir que nunca debas invertir en TIPS. Solo tenga en cuenta sus posibles deficiencias. Comprender cómo funcionan los TIPS es la clave para usarlos de manera efectiva en su cartera.