Quiebra corporativa: una descripción general

Si una empresa en la que ha invertido se declara en quiebra, buena suerte para recuperar el dinero, dicen los pesimistas, o si lo hace, es probable que recupere centavos por cada dólar. ¿Pero es eso cierto? La respuesta depende de varios factores, incluido el tipo de quiebra y el tipo de inversión que tiene.

Conclusiones clave

  • Las empresas pueden solicitar la bancarrota del Capítulo 7 o del Capítulo 11 si no pueden pagar sus deudas.
  • El Capítulo 7 simplemente liquida los activos de la empresa, mientras que el Capítulo 11 permite que la empresa continúe operando bajo un plan de reorganización.
  • Si una empresa en la que ha invertido se declara en quiebra, la cantidad que probablemente obtendrá de vuelta dependerá del tipo de quiebra y el tipo de inversión, como acciones frente a bonos.

Tipos de quiebras corporativas

El tipo de procedimiento de quiebra — Capítulo 7 o Capítulo 11 — generalmente proporciona alguna pista sobre si el inversionista promedio recuperará todo, una parte o nada de su participación financiera. Pero incluso eso variará según el caso. También existe un orden jerárquico de acreedores e inversores, que dicta a quién se le reembolsa primero, segundo y último (si es que lo recibe). En este artículo, explicaremos qué sucede cuando una empresa pública solicita protección según el Capítulo 7 o el Capítulo 11 y cómo eso afecta a sus inversores.

Capítulo 7

Según el Capítulo 7 del Código de Quiebras de EE. UU., «La empresa detiene todas sus operaciones y cierra por completo. Se designa a un fideicomisario para liquidar (vender) los activos de la empresa y el dinero se utiliza para pagar la deuda», la Bolsa de Valores de EE . Notas de la Comisión.

Pero no todas las deudas reciben el mismo tratamiento. No es de extrañar que los inversores o acreedores que se inscribieron con el menor riesgo sean los primeros pagados. Por ejemplo, los inversores que mantienen los bonos corporativos de la empresa en quiebra tienen una exposición relativamente reducida a las pérdidas: ya habían renunciado a la posibilidad de participar en cualquier exceso de beneficios de la empresa (como lo habrían hecho si hubieran comprado sus acciones), a cambio de la seguridad de los pagos de intereses regulares y específicos de sus bonos.

Los accionistas, sin embargo, tienen el potencial de cosechar su parte de las ganancias de una empresa, como se refleja en un precio creciente de las acciones. Pero a cambio de la posibilidad de mayores retornos, corren el riesgo de que las acciones pierdan valor. Como tal, en el caso de una bancarrota del Capítulo 7, es posible que los accionistas no sean completamente compensados ​​por el valor de sus acciones. A la luz de esta compensación riesgo-rendimiento, parece justo (y lógico) que los accionistas ocupen el segundo lugar después de los tenedores de bonos cuando se produce una quiebra.

Los acreedores garantizados asumen un riesgo aún menor que los tenedores de bonos. Aceptan tasas de interés muy bajas a cambio de la seguridad adicional de los activos corporativos comprometidos con las obligaciones corporativas. Por lo tanto, cuando una empresa se hunde, sus acreedores garantizados son reembolsados ​​antes de que cualquier tenedor de bonos regular comience a ver su parte de lo que queda. Este principio se denomina prioridad absoluta.

Capítulo 11

En una bancarrota del Capítulo 11, la empresa no cierra, pero se le permite reorganizarse. Una empresa que presenta el Capítulo 11 espera volver a las operaciones comerciales normales y a una sólida salud financiera en el futuro. Este tipo de quiebra es generalmente presentada por corporaciones que necesitan tiempo para reestructurar la deuda que se ha vuelto inmanejable.

El Capítulo 11 permite a la empresa un nuevo comienzo, pero aún debe cumplir con sus obligaciones en virtud del plan de reorganización. Una reorganización del Capítulo 11 es el más complejo y, en general, el más caro de todos los procedimientos de quiebra. Por lo tanto, se lleva a cabo solo después de que una empresa haya considerado cuidadosamente todas las alternativas.

Las empresas públicas tienden a presentarse bajo el Capítulo 11 en lugar del Capítulo 7 porque les permite continuar administrando sus negocios y participar en el proceso de quiebra. En lugar de simplemente entregar sus activos a un fideicomisario para su liquidación, como tendría que hacerlo en el Capítulo 7, una empresa que ingresa al Capítulo 11 tiene la oportunidad de reestructurar su marco financiero e, idealmente, volver a la rentabilidad. Si el proceso falla, todos los activos de la empresa se liquidan y las partes interesadas se pagan de acuerdo con la prioridad absoluta, como se describe anteriormente.

Cuando una empresa se inscribe en el Capítulo 11, se le asigna un comité que representa los intereses de los acreedores y accionistas. Este comité trabaja con la empresa para desarrollar un plan para reorganizar el negocio y sacarlo de sus deudas, transformándolo en una entidad rentable. A los accionistas se les puede dar un voto sobre el plan, pero eso nunca está garantizado. Si el comité no puede diseñar un plan de reorganización adecuado y los tribunales lo confirmen, es posible que los accionistas no puedan evitar que los activos de la empresa se vendan para pagar a los acreedores.



Cuando una empresa se declara en bancarrota del Capítulo 11, los inversores tienen básicamente dos opciones: aguantar hasta el final, con la esperanza de que la empresa reviva, o simplemente rescatar y asumir la pérdida.

Cómo afecta la quiebra a los inversores

Claramente, nadie invierte dinero en una empresa, ya sea a través de sus acciones o de sus instrumentos de deuda, esperando que se declare en quiebra. Sin embargo, cuando se aventura fuera del ámbito libre de riesgo de los valores emitidos por el gobierno, está aceptando este riesgo adicional.

Cuando una empresa inicia un procedimiento de quiebra, sus acciones y bonos suelen seguir cotizando, aunque a precios extremadamente bajos. Por lo general, si es accionista, verá una disminución sustancial en el valor de sus acciones en el período previo a la declaración de quiebra de la empresa. Los bonos para empresas casi en bancarrota generalmente se califican como basura.

Una vez que la empresa se declare en quiebra, es muy probable que no recupere el valor total de su inversión. De hecho, existe una gran posibilidad de que no obtenga nada a cambio.

Como resume la SEC, «Durante la bancarrota del Capítulo 11, los tenedores de bonos dejan de recibir pagos de intereses y capital, y los accionistas dejan de recibir dividendos. Si usted es un tenedor de bonos, puede recibir nuevas acciones a cambio de sus bonos, nuevos bonos o una combinación de acciones y bonos. Si usted es un accionista, el fideicomisario puede pedirle que devuelva sus acciones a cambio de acciones en la empresa reorganizada. Las nuevas acciones pueden ser menos en número y valer menos. El plan de reorganización detalla sus derechos como inversionista y lo que puede esperar recibir, en todo caso, de la empresa «.

Básicamente, una vez que una empresa se declara bajo cualquier tipo de protección por quiebra, sus derechos como inversor cambian para reflejar el estado de quiebra de la empresa. Si bien algunas empresas realmente regresan con éxito después de someterse a una reestructuración, muchas otras no lo hacen. Y si su participación en la empresa anterior al Capítulo 11 termina valiendo algo en la empresa reestructurada, es probable que no valga tanto como solía ser.

Durante una bancarrota del Capítulo 7, los inversores están aún más abajo en la escalera. Por lo general, las acciones de una empresa que se somete a procedimientos del Capítulo 7 pierden valor y los inversores simplemente pierden su dinero. Si tiene un bono, es posible que reciba una fracción de su valor nominal. Lo que recibirá depende de la cantidad de activos disponibles para su distribución y de dónde se ubica su inversión en la lista de prioridades.

Los acreedores garantizados tienen más posibilidades de recuperar el valor de sus inversiones iniciales. Los acreedores no garantizados deben esperar hasta que los acreedores garantizados hayan sido compensados ​​adecuadamente antes de recibir cualquier compensación. Los accionistas suelen recibir poco o nada.

La línea de fondo

Desde el punto de vista de un inversor, no hay mucho que decir sobre la quiebra. Independientemente del tipo de inversión que haya realizado en una empresa, una vez que se declare en quiebra, probablemente obtendrá por su inversión menos de lo que esperaba.

En general, el Capítulo 11 es mejor para los inversores que el Capítulo 7. Pero en cualquier caso, no espere mucho. Relativamente pocas empresas que se someten a procedimientos del Capítulo 11 vuelven a ser rentables después de una reorganización; incluso si lo hacen, rara vez es un proceso rápido. Como inversor, debe reaccionar ante la quiebra de una empresa de la misma manera que lo haría si sus acciones cayeran en picado inesperadamente por otras razones: reconozca las perspectivas dramáticamente reducidas de la empresa y pregúntese si aún desea comprometerse.

Si la respuesta es no, deje de lado su inversión fallida. Aguantar mientras la empresa se somete a un procedimiento de quiebra solo puede conducir a noches de insomnio y tal vez a pérdidas aún mayores en el futuro. Si nada más, es posible que pueda asumir una pérdida de capital en sus impuestos.