Swap de riesgo de base cero (ZEBRA)
¿Qué es un swap de riesgo de base cero (ZEBRA)?
Un swap de riesgo de base cero (ZEBRA) es un acuerdo de swap de tasa de interés entre un municipio y un intermediario financiero. Un swap es un acuerdo con dos contrapartes, en el que una de las partes paga a la otra una tasa de interés fija y recibe una tasa variable.
Este swap en particular se considera de riesgo cero porque el municipio recibe una tasa flotante que es igual a la tasa flotante en sus obligaciones de deuda, lo que significa que no hay riesgo de base con el comercio. La ZEBRA también se conoce como «intercambio perfecto» o «intercambio de tasa real».
Conclusiones clave
- Un swap de riesgo de base cero (ZEBRA) es un swap de tasa de interés celebrado entre un municipio y un intermediario financiero.
- Un swap es un derivado extrabursátil (OTC) en el que una parte paga a la otra una tasa de interés fija y recibe una tasa flotante.
- Una ZEBRA implica que el municipio paga una tasa de interés fija sobre un monto de capital específico al intermediario financiero.
Comprensión de un swap de riesgo de base cero (ZEBRA)
Las ZEBRA implican que el municipio paga una tasa de interés fija sobre un monto de capital específico al intermediario financiero. A cambio, reciben una tasa de interés variable del intermediario financiero. La tasa variable recibida es igual a la tasa variable de la deuda pendiente emitida inicialmente por el municipio al público.
El riesgo de base es el riesgo financiero de que la compensación de inversiones en una estrategia de cobertura no experimente cambios de precios en direcciones totalmente opuestas entre sí. Esta correlación imperfecta entre las dos inversiones crea el potencial de ganancias o pérdidas excesivas en una estrategia de cobertura, lo que agrega riesgo a la posición. Una ZEBRA está libre de ese riesgo.
Los municipios utilizan este tipo de swaps para gestionar el riesgo, ya que el swap crea flujos de caja más estables. Si la tasa flotante de su deuda aumenta, la tasa flotante que reciben del canje de ZEBRA también aumenta. Esto ayuda a evitar la situación en la que aumentan los intereses de la deuda, pero esos cargos por intereses más altos no se compensan con pagos de intereses más altos.
El municipio siempre paga la tasa de interés fija en un swap ZEBRA. Esto es lo que les permite mantener estables sus flujos de caja; saben lo que pagarán, y también saben que la tasa flotante que pagan será igualmente compensada por la tasa flotante que reciben.
Los swaps de ZEBRA se negocian en el mostrador (OTC) y pueden ser por cualquier monto acordado por el municipio y la contraparte de la institución financiera.
Ejemplo de un swap de riesgo de base cero (ZEBRA)
Digamos que un municipio tiene $ 10 millones en deuda a tasa flotante emitida a la tasa preferencial más 1%, con la tasa preferencial al 2%. El municipio se compromete a pagar una tasa fija de 3,1% a un intermediario financiero por un plazo acordado por las partes. A cambio, el municipio recibe pagos de tasa de interés variable de la tasa preferencial más el 1% de la institución financiera.
No importa lo que suceda con las tasas en el futuro, la tasa flotante recibida será igual a la tasa flotante que el municipio debe pagar por su deuda. Por eso se denomina swap de riesgo de base cero.
Sin embargo, una de las partes podría terminar mejor. Si las tasas de interés suben, esto favorecerá al municipio porque están pagando una tasa fija. Alternativamente, si las tasas de interés caen, el municipio está en peor situación. Esto se debe a que pagarán una tasa fija más alta cuando, en cambio, podrían haber pagado directamente la tasa de interés más baja sobre su deuda.
Si bien existe la posibilidad de terminar peor, los municipios aún suscriben este tipo de acuerdos ya que su principal objetivo es estabilizar los costos de la deuda, no apostar por los movimientos de las tasas de interés.