Cómo Warren Buffett utilizó el análisis de probabilidad para el éxito de las inversiones

Warren Buffett considera un principio básico, la probabilidad elemental, el núcleo de su filosofía de inversión. Desde la venta de periódicos hasta la gestión del multimillonario Berkshire Hathaway, ha aprovechado con éxito sus activos década tras década, acumulando una armada de empresas productoras de riqueza.

Combinando esto con una comprensión lógica de las operaciones comerciales y una orientación de valor aprendida de Benjamin Graham, Buffett es, con mucho, uno de los mejores y más conocidos inversores de todos los tiempos.

Dúo de inversión de valor y rentabilidad

Hay una variedad de estilos de inversión para elegir. Warren Buffett se ha hecho conocido como uno de los inversores más inteligentes mediante el uso de un enfoque simple. El enfoque de probabilidad elemental de Buffet hace que su análisis de inversión sea simple: se centra en empresas transparentes con un amplio foso que es fácil de entender y lógico en su progresión.

Sin embargo, Buffett también es conocido por su enfoque de valor profundo que perfeccionó a través de su estudio y trabajo con Benjamin Graham. Su enfoque de valor combinado con una comprensión simplificada de las empresas limita el universo de inversión de la cartera de Berkshire a empresas con bajos P / E, altos niveles de flujo de caja y ganancias sostenidas.

La confluencia de su estilo de inversión también le ha ayudado a identificar a los ganadores y perdedores entre las tendencias emergentes. Un ejemplo es el sector de la tecnología verde donde Buffett ha proclamado abiertamente que tiene una alta capacidad para nuevas inversiones. El sector está emergiendo ampliamente en todo el mundo con más del 60% de las nuevas inversiones en energía provenientes de tecnología verde. A junio de 2018, la participación de Buffett en el sector ha sido principalmente a través de su subsidiaria Berkshire Hathaway Energy, pero también es probable que se agregue a este sector en la cartera de acciones.

Combinando el modelado de probabilidad con su estrategia de inversión «Moat»

Warren Buffet tardó algún tiempo en desarrollar la filosofía de inversión adecuada para él, pero una vez que lo hizo, se apegó a sus principios. Por definición, las empresas con una ventaja competitiva duradera generan un exceso de rendimiento del capital y su ventaja competitiva actúa como un foso alrededor de un castillo. El «foso» asegura la continuidad del exceso de rendimiento del capital para la empresa porque disminuye la probabilidad de que un competidor se comporte la rentabilidad de la empresa.

Los comienzos de Buffett con «Selección de chico estable»

Warren Buffett comenzó a aplicar la probabilidad al análisis cuando era niño.Él ideó una hoja de consejos llamada «selecciones de mozo de cuadra» que vendió a 25 centavos la hoja. La hoja contenía información histórica sobre caballos, hipódromos, el clima el día de la carrera e instrucciones sobre cómo analizar los datos. Por ejemplo, si un caballo había ganado cuatro de las cinco carreras en una determinada pista en días soleados, y si una carrera se iba a llevar a cabo en la misma pista en un día soleado, entonces la probabilidad histórica de que el caballo gane la carrera sería del 80%.

Análisis de probabilidad con el método «Business Grapevine»

Cuando era joven, Buffett usó el análisis de probabilidad cuantitativo junto con el método de «inversión scuttlebutt» o «la vid de negocios» que aprendió de uno de sus mentores,  Philip Fisher, para recopilar información sobre posibles inversiones.

Buffett utilizó este método en 1963 para decidir si debía invertir dinero en American Express ( AXP ). La acción había sido derrotada por la noticia de que AmEx tendría que cubrir préstamos fraudulentos contraídos con crédito de AmEx utilizando suministros de aceite para ensaladas como garantía.

Buffett salió a la calle, o más bien, se paró detrás del mostrador de caja de un par de restaurantes, para ver si las personas dejarían de usar AmEx debido al escándalo. Llegó a la conclusión de que la manía de Wall Street no se había transferido a Main Street y la probabilidad de una carrera era bastante baja.

También razonó que incluso si la compañía pagó la pérdida, su poder de ganancias futuro excedía con creces su baja valoración, por lo que compró acciones por valor de una parte significativa de su cartera de sociedades, obteniendo buenos rendimientos vendiéndolas en un par de años. Sin embargo, a lo largo de los años, Buffett ha seguido manteniendo American Express como parte de la cartera de Berkshire Hathaway.

La apuesta de Coca-Cola de mil millones de dólares

En 1988, Buffett compró acciones de Coca-Cola ( distribución  de frecuencia de los datos comerciales de Coca-Cola  proporcionaba bases sólidas para el análisis. La compañía había generado retornos sobre el capital por encima del promedio en la mayoría de sus años de operación, nunca había incurrido en pérdidas y tenía un historial de dividendos envidiable y consistente.

Los nuevos desarrollos positivos, como la administración de Robert Goizueta escindiendo negocios no relacionados, reinvirtiendo en el negocio de jarabes de rendimiento superior y recomprando las acciones de la compañía, le dieron a Buffett la confianza de que la compañía continuaría generando un exceso de rendimiento sobre el capital. Además, los mercados se estaban abriendo en el extranjero, por lo que también vio la probabilidad de un crecimiento rentable continuo. Hasta la fecha, esta ha sido una de sus inversiones más simples, elegantes y rentables.

Wells Fargo: el banco favorito de Buffett

A principios de la década de 1990, en medio de una recesión en los EE. UU. Y la volatilidad en el sector bancario debido a la ansiedad por los valores inmobiliarios, lasacciones deWells Fargo (WFC ) se negociaban a un nivel históricamente bajo. En su carta del presidente a los accionistas de Berkshire Hathaway, Buffett enumeró lo que consideraba los pros y los contras de ocupar una posición importante en el banco.

En el lado negativo, Buffett  señaló tres riesgos principales :

• Un gran terremoto, que podría causar suficientes estragos en los prestatarios como para destruir a su vez los préstamos del banco.
• La posibilidad de una contracción comercial o un pánico financiero tan severo que pondría en peligro a casi todas las instituciones altamente apalancadas, sin importar cuán inteligentemente manejen
• [El temor] de que los valores inmobiliarios de la costa oeste caigan debido a la sobreedificación y generen enormes pérdidas a los bancos que han financiado la expansión (debido a que es un prestamista de bienes raíces líder, se cree que Wells Fargo es particularmente vulnerable)3.

En el lado positivo, Buffett señaló que Wells Fargo «gana más de $ 1 mil millones antes de impuestos al año después de gastar más de $ 300 millones en pérdidas crediticias. Si el 10% de los $ 48 mil millones de los préstamos del banco, no solo sus préstamos inmobiliarios, fueran afectados por problemas en 1991, y estos produjeron pérdidas (incluido el interés no percibido) con un promedio del 30% del capital, la empresa alcanzaría aproximadamente el punto de equilibrio. Un año como ese, que consideramos solo una posibilidad de bajo nivel, no una probabilidad, no afectaría nosotros.»

En retrospectiva, la inversión de Buffett en Wells Fargo a principios de los 90 ha sido una de sus favoritas. Ha aumentado sus participaciones en las últimas décadas y, a partir del tercer trimestre de 2018, Berkshire tenía 442 millones de acciones.

La línea de fondo

La probabilidad elemental, si se aprende bien y se aplica a la resolución de problemas y al análisis, puede hacer maravillas. Buffett combina esto con un enfoque de valoración y análisis orientado al valor que ha demostrado ser exitoso durante muchos años. Aunque hay una cantidad infinita de información sobre las opciones de inversión, Buffett ha demostrado una y otra vez que su enfoque de probabilidad es uno que realmente brilla.