Warren Buffett: tenga miedo cuando otros sean codiciosos

Warren Buffett dijo una vez que es prudente que los inversores tengan «miedo cuando otros son codiciosos y codiciosos cuando otros tienen miedo». Esta afirmación es algo así como una visión contraria sobre los mercados de valores y se relaciona directamente con el precio de un activo: cuando otros son codiciosos, los precios generalmente se desbordan, y uno debe tener cuidado de no pagar de más por un activo  que posteriormente conduce a rendimientos anémicos. Cuando otros tienen miedo, puede presentar una buena oportunidad de compra.

Dado que el precio es lo que pagas y el valor es lo que obtienes, pagar un precio demasiado alto puede diezmar los rendimientos. Para desarrollar esto, el valor de una acción es relativo al número de ganancias que generará durante la vida de su negocio. En particular, este valor se determina descontando todos los flujos de efectivo futuros a un valor presente o valor intrínseco. Pague un precio demasiado alto y el rendimiento que surge cuando una acción vuelve a su valor intrínseco con el tiempo se erosionará. Actúe con avidez cuando los demás tengan miedo y obtenga mejores rendimientos en el conjunto adecuado de circunstancias: la previsibilidad debe estar presente y los eventos a corto plazo que crean la posterior baja de los precios no deben erosionarse. Así es como lo hizo Buffett.

De colillas de cigarros y Coca-Cola

Warren Buffett no es solo un inversor contrario. Puede que sea lo que se podría llamar un «inversor de valor orientado a los negocios». Esto significa que no compra todas las acciones solo porque están en oferta. Originalmente, ese enfoque era el estilo de Ben Graham (así como el de Buffett, inicialmente). Este enfoque, conocido como el estilo de inversión de “colillas de cigarro”, recoge colillas de cigarros comerciales desechadas a un lado de la carretera, vendiéndolas con grandes descuentos al valor contable con una buena bocanada en ellas. Ben Graham buscó «redes netas» o empresas con precios inferiores a sus activos corrientes netos o activos corrientes menos pasivos totales.

Aunque Warren Buffett comenzó su carrera inversora de esta manera, frente a las anémicas oportunidades de la red, evolucionó. Con la ayuda de Charlie Munger, descubrió la tierra de los negocios sobresalientes, el hogar de See’s Candy y Coca-Cola ( KO ), negocios con una economía duradera y competitiva, el foso, y una administración racional y honesta. Luego, Buffett busca un buen precio y aprovecha las oportunidades cuando otros tienen miedo. Como ha dicho en el pasado, es mucho mejor comprar un negocio maravilloso a buen precio que un buen negocio a un precio maravilloso.

Aceite de ensalada: no salga de casa sin él

Los eventos que provocan miedo y que conducen a oportunidades de inversión superiores pueden incluir ondas de choque a corto plazo creadas por eventos macroeconómicos como recesiones, guerras, apatía del sector o resultados comerciales a corto plazo que no dañan el foso.

En la década de 1960, el valor de American Express ( AXP ) se redujo a la mitad cuando se descubrió que la garantía que había utilizado para asegurar millones de dólares en recibos de depósito no existía. La garantía en cuestión era aceite para ensaladas, y resulta que el comerciante de materias primas Anthony De Angelis había falsificado los niveles de inventario llenando sus camiones cisterna con agua y dejando pequeños tubos de aceite para ensaladas dentro de los tanques para que los auditores los encontraran. Se estima que el evento le costó a AXP un exceso de $ 50 millones en pérdidas.

Después de revisar el modelo comercial de la compañía, Buffett decidió que el foso de la compañía no se vería afectado materialmente por el evento, y posteriormente invirtió el 40% del dinero de su sociedad en acciones. En el transcurso de cinco años, AXP se multiplicó por cinco.

El gecko

En 1976, GEICO se tambaleaba al borde de la bancarrota debido en parte a un cambio de modelo comercial en el que extendió las pólizas de seguro de automóvil a los conductores riesgosos. Con la garantía del entonces director ejecutivo de la empresa, John J. Byrne, de que la empresa volvería a su modelo de negocio original, Buffett invirtió una suma inicial de $ 4,1 millones en la empresa, que creció a más de $ 30 millones en cinco años. GEICO es ahora una subsidiaria de propiedad total de Berkshire Hathaway ( BRKB ).

Las ondas de choque como el escándalo del aceite de ensalada y las variaciones del modelo comercial crean valor y le han permitido a Warren Buffett obtener ganancias sustanciales a lo largo de los años. Ser codicioso cuando otros tienen miedo es una mentalidad valiosa que puede generar recompensas sustanciales para el inversor.

La línea de fondo

Una vez que el limpiabotas comienza a dar consejos sobre acciones, es hora de irse de la fiesta. Charlie Munger una vez comparó un mercado de valores espumoso con una fiesta de Nochevieja que ha durado bastante. El burbujeo fluye, todos se divierten, los relojes no tienen brazos. Nadie tiene ni idea de que es hora de irse, ni quieren hacerlo. ¿Qué tal un trago más? Como inversionista de valor comercial, es imperativo saber cuándo es el momento de irse y estar preparado para esa oportunidad perfecta, ser codicioso cuando otros tienen miedo, pero ser codicioso por la inversión con una economía duradera y racional a largo plazo. gestión honesta.