Comprender los pros y los contras de las opciones de eliminación
Tabla de contenido
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- Características de las opciones de eliminación
- Ejemplos de opciones de eliminación
- Pros y contras de las opciones Knock-out
- La línea de fondo
Una opción eliminatoria pertenece a una clase de opciones exóticas, opciones que tienen características más complejas que las opciones simples, conocidas como opciones de barrera. Las opciones de barrera son opciones que surgen o dejan de existir cuando el precio del activo subyacente alcanza o supera un nivel de precio predefinido dentro de un período de tiempo definido.
Las opciones knock-in surgen cuando el precio del activo subyacente alcanza o supera un nivel de precio específico, mientras que las opciones knock-out dejan de existir (es decir, se eliminan) cuando el precio del activo alcanza o supera un nivel de precio. La razón fundamental para utilizar este tipo de opciones es reducir el costo de cobertura o especulación.
Conclusiones clave
- Las opciones knock-out son un tipo de opción de barrera, que caduca sin valor si el precio del activo subyacente excede o cae por debajo de un precio específico.
- Hay dos tipos de opciones de eliminación: opciones de barrera hacia arriba y hacia afuera y opciones hacia abajo y hacia afuera.
- Las opciones eliminatorias limitan las pérdidas; pero, como suele ser el caso, también limita las ganancias al alza.
- La función de eliminación se activa incluso si el nivel designado se rompe solo muy brevemente, lo que puede resultar peligroso en mercados volátiles.
Características de las opciones de eliminación
Hay dos tipos básicos de opciones de eliminación:
- Up-and-out : el precio del activo subyacente tiene que moverse hacia arriba a través de un punto de precio específico para que se elimine.
- Abajo y hacia fuera : el precio del activo subyacente tiene que moverse hacia abajo a través de un punto de precio específico para que se elimine.
Las opciones de eliminación se pueden construir usando llamadas o put. Opciones knock-out son over-the-counter instrumentos (OTC) y no comercian en bolsas de opciones, y se utilizan con mayor frecuencia en los mercados de divisas que los mercados de valores.
A diferencia de una opción simple de compra o de venta en la que el único precio definido es el precio de ejercicio, una opción de eliminación tiene que especificar dos precios: el precio de ejercicio y el precio de barrera de eliminación.
Deben tenerse en cuenta los siguientes dos puntos importantes sobre las opciones de eliminación directa:
- Una opción de knock-out tendrá una recompensa positiva solo si está dentro del dinero y el precio de barrera de knock-out nunca se ha alcanzado o superado durante la vida de la opción. En este caso, la opción de eliminación se comportará como una opción estándar de compra o venta.
- La opción se elimina tan pronto como el precio del activo subyacente alcanza o supera el precio de barrera de eliminación, incluso si el precio del activo cotiza posteriormente por encima o por debajo de la barrera. En otras palabras, una vez que se elimina la opción, queda fuera del recuento y no se puede reactivar, independientemente del comportamiento posterior del precio del activo subyacente.
Ejemplos de opciones de eliminación
( Nota : en estos ejemplos, asumimos que la opción se elimina si se rompe el precio de barrera).
Ejemplo 1 – Opción de capital con up-and-out
Considere una acción que se cotiza a $ 100. Un comerciante compra una opción call de knock-out con un precio de ejercicio de $ 105 y una barrera de knock-out de $ 110, que vence en tres meses, por un pago de prima de $ 2. Suponga que el precio de una opción call simple a tres meses con un precio de ejercicio de $ 105 es $ 3.
¿Cuál es la razón fundamental para que el comerciante compre la opción de eliminación directa, en lugar de una opción simple? Si bien el comerciante es obviamente optimista con respecto a la acción, está bastante seguro de que tiene un potencial alcista limitado más allá de $ 105. Por lo tanto, el operador está dispuesto a sacrificar algo de ventaja en las acciones a cambio de reducir el costo de la opción en un 33% (es decir, $ 2 en lugar de $ 3).
Durante los tres meses de vida de la opción, si las acciones cotizan por encima del precio de barrera de $ 110, se eliminarán y dejarán de existir. Pero si la acción no cotiza por encima de $ 110, la ganancia o pérdida del operador depende del precio de la acción poco antes (o en) el vencimiento de la opción.
Si la acción cotiza por debajo de $ 105 justo antes del vencimiento de la opción, la opción call está fuera del dinero y vence sin valor. Si la acción se cotiza por encima de $ 105 y por debajo de $ 110 justo antes del vencimiento de la opción, la opción call es in-the-money y tiene una ganancia bruta igual al precio de la acción menos $ 105 (la ganancia neta es esta cantidad menos $ 2). Por lo tanto, si la acción se cotiza a 109,80 dólares al vencimiento de la opción o cerca de ella, la ganancia bruta de la operación es igual a 4,80 dólares.
La tabla de pagos para esta opción de compra eliminatoria es la siguiente:
* Suponiendo que no se ha superado el precio de barrera
Ejemplo 2 – Opción de forex de bajada y salida
Suponga que un exportador canadiense desea cubrir US $ 10 millones de cuentas por cobrar de exportación utilizando opciones de venta de eliminación. El exportador está preocupado por un potencial fortalecimiento del dólar canadiense (lo que significaría menos dólares canadienses cuando se venda la cuenta por cobrar en dólares estadounidenses), que se cotiza en el mercado al contado a US $ 1 = C $ 1,1000. El exportador, por lo tanto, compra una opción de venta en dólares estadounidenses que vence en un mes (con un valor nocional de 10 millones de dólares estadounidenses) que tiene un precio de ejercicio de 1 dólar estadounidense = 1,0900 dólares canadienses y una barrera de eliminación de 1 dólar estadounidense = dólar canadiense 1.0800. El costo de este golpe de gracia es de 50 pips, o C $ 50 000.
El exportador está apostando en este caso a que incluso si el dólar canadiense se fortalece, no pasará tanto del nivel de 1.0900. Durante el plazo de un mes de la opción, si el dólar estadounidense cotiza en algún momento por debajo del precio de barrera de C $ 1.0800, se eliminará y dejará de existir. Pero si el dólar estadounidense no cotiza por debajo de los 1.0800 dólares estadounidenses, la ganancia o pérdida del exportador depende del tipo de cambio poco antes (o en) el vencimiento de la opción.
Suponiendo que no se ha roto la barrera, surgen tres escenarios potenciales en o poco antes del vencimiento de la opción:
(a) El dólar estadounidense cotiza entre C $ 1.0900 y C $ 1.0800. En este caso, la ganancia bruta en la operación de opciones es igual a la diferencia entre 1.0900 y la tasa al contado, con la ganancia neta igual a esta cantidad menos 50 pips.
Suponga que la tasa al contado justo antes del vencimiento de la opción es 1.0810. Dado que la opción de venta es in-the-money, la ganancia del exportador es igual al precio de ejercicio de 1.0900 menos el precio al contado (1.0810), menos la prima pagada de 50 pips. Esto es igual a 90 – 50 = 40 pips = $ 40 000.
Aquí está la lógica. Dado que la opción es in-the-money, el exportador vende US $ 10 millones al precio de ejercicio de 1.0900, por un producto de C $ 10.90 millones. Al hacerlo, el exportador ha evitado vender a la tasa actual al contado de 1.0810, lo que habría resultado en ganancias de C $ 10.81 millones. Si bien la opción put-out le ha proporcionado al exportador una ganancia nocional bruta de C $ 90 000, restar el costo de C $ 50 000 le da al exportador una ganancia neta de C $ 40 000.
(b) El dólar estadounidense cotiza exactamente al precio de ejercicio de C $ 1.0900. En este caso, no importa si el exportador ejerce la opción de venta y vende al precio de ejercicio de CAD 1.0900, o vende en el mercado al contado a C $ 1.0900. (En realidad, sin embargo, el ejercicio de la opción de venta puede resultar en el pago de una cierta cantidad de comisión). La pérdida incurrida es el monto de la prima pagada: 50 pips o C $ 50,000.
(c) El dólar estadounidense cotiza por encima del precio de ejercicio de C $ 1.0900. En este caso, la opción de venta expirará sin ejercitarse y el exportador venderá los US $ 10 millones en el mercado al contado a la tasa al contado vigente. La pérdida incurrida en este caso es el monto de la prima pagada: 50 pips o C $ 50,000.
Pros y contras de las opciones Knock-out
Las opciones de eliminación tienen las siguientes ventajas e inconvenientes:
Pros
- Desembolso más bajo: la mayor ventaja de las opciones de eliminación es que requieren un desembolso de efectivo menor que la cantidad requerida para una opción simple. El desembolso más bajo se traduce en una pérdida menor si la operación de opciones no funciona, y una ganancia porcentual mayor si funciona.
- Personalizable : dado que estas opciones son instrumentos OTC, se pueden personalizar según los requisitos específicos, en contraste con las opciones negociadas en bolsa que no se pueden personalizar.
Contras
- Riesgo de pérdida en caso de un gran movimiento: un gran inconveniente de las opciones de eliminación es que el operador de opciones tiene que obtener tanto la dirección como la magnitud del movimiento probable en el activo subyacente correcto. Si bien un movimiento grande puede resultar en la eliminación de la opción y la pérdida del monto total de la prima pagada por un especulador, puede resultar en pérdidas aún mayores para un coberturista debido a la eliminación de la cobertura.
- No disponible para inversores minoristas: como instrumentos OTC, es posible que las operaciones de opciones eliminatorias deban tener un tamaño mínimo determinado, por lo que es poco probable que estén disponibles para inversores minoristas.
- Falta de transparencia y liquidez: las opciones knock-out pueden sufrir el inconveniente general de los instrumentos OTC en cuanto a su falta de transparencia y liquidez.
La línea de fondo
Es probable que las opciones eliminatorias encuentren una mayor aplicación en los mercados de divisas que en los mercados de valores. Sin embargo, ofrecen posibilidades interesantes para los grandes comerciantes debido a sus características únicas. Las opciones de eliminación también pueden ser de mayor valor para los especuladores, debido al menor desembolso, en lugar de los coberturistas, ya que la eliminación de una cobertura en caso de un gran movimiento puede exponer a la entidad de cobertura a pérdidas catastróficas.