Opción up-and-out

¿Qué es una opción de up-and-out?

Una opción de subida y bajada es un tipo de opción de barrera de eliminación que deja de existir cuando el precio del valor subyacente sube por encima de un nivel de precio específico, llamado precio de barrera. Si el precio del subyacente no sube por encima del nivel de barrera, la opción actúa como cualquier otra opción dando al tenedor el derecho pero no la obligación de ejercer su opción de compra o venta al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento especificada en el contrato.

Comprender la opción de subir y bajar

Considerada una opción exótica, una opción de subida y bajada es uno de los dos tipos de opciones de barrera de eliminación, siendo la otra una opción de bajada y salida. Ambos tipos vienen en variedades put y call. Una opción de barrera es un tipo de opción donde la recompensa, y la mera existencia de la opción, depende de si el activo subyacente alcanza o no un precio predeterminado.

Una opción de barrera puede ser un golpe de gracia. Un knock-out significa que caduca sin valor si el subyacente alcanza un cierto precio, lo que limita las ganancias para el tenedor y limita las pérdidas para el suscriptor. La opción de barrera también puede ser un complemento. Como complemento, la opción no tiene valor hasta que el subyacente alcanza un cierto precio.

El concepto crítico es que si el activo subyacente alcanza la barrera en cualquier momento durante la vida de la opción, la opción se elimina o se cancela y no volverá a existir. No importa si el subyacente retrocede por debajo de los niveles previos al knock-out.

Por ejemplo, una opción ascendente tiene un precio de ejercicio de 80 y un precio de eliminación de 100. Al inicio de la opción, el precio de la acción era 75, pero antes de que la opción fuera ejercitable, el precio de la acción alcanzó 100. Esta valoración significa que la opción vence automáticamente sin valor, porque alcanzó o excedió el nivel de la barrera, sin importar dónde se negocia el subyacente antes de la fecha de ejercicio.

Una opción de subir y bajar puede ser una opción de compra o venta. Ambos quedan eliminados si el subyacente sube por encima del precio de barrera.

Para una opción de bajada y salida, si el subyacente cae por debajo del precio de barrera, la opción deja de existir. Tanto las opciones de compra como las de venta dejan de existir si el subyacente cae a su precio de barrera.

Uso de opciones de up-and-out

Las grandes instituciones o los marcadores del mercado crean estas opciones mediante un acuerdo directo con los clientes que las buscan. Por ejemplo, un administrador de cartera puede utilizarlos como un método menos costoso para protegerse contra pérdidas en una posición corta. La cobertura sería menos costosa que comprar opciones de compra de vainilla. Sin embargo, sería imperfecto ya que el comprador estaría desprotegido si el precio del valor aumentara por encima del precio de barrera.

El precio depende de todas las métricas de opciones regulares con la función de eliminación que agrega una dimensión adicional. Dado que las opciones se negocian sin receta, normalmente hay una liquidez limitada para dichos instrumentos, lo que significa que el comprador deberá aceptar la prima (costo) que se le ofrece o intentar negociar un mejor precio con el vendedor. Las primas de las opciones de vainilla pueden proporcionar una estimación de referencia con la que trabajar. Por lo general, una opción call ascendente debería tener una prima más baja que una opción call de vainilla con el mismo vencimiento y strike.

Ejemplo de una opción de subida y bajada

Suponga que un inversionista institucional está interesado en comprar llamadas en Apple Inc. (AAPL) porque cree que el precio aumentará. Necesitan comprar 100 contratos, por lo que quieren mantener el costo lo más bajo posible. Consideran comprar una opción de ida y vuelta, ya que tienden a ser más baratas que las llamadas estándar similares.

Supongamos que Apple cotiza a 200 dólares y el inversor cree que el precio subirá por encima de 200 dólares durante los próximos tres meses, pero probablemente no superará los 240 dólares. Deciden comprar una opción de pago por adelantado con un precio de ejercicio de $ 200, un vencimiento en tres meses y un knock-out de $ 240.

Una opción de vainilla que vence en tres meses con un strike de $ 200 se cotiza a $ 11,80 o $ 1,180 por contrato (que controla 100 acciones). El inversionista necesita comprar 100 contratos, por un costo total de $ 118,000.

Han recibido una cotización de que un banco de inversión les ofrecerá el up-and-out por $ 10.80, por un costo total de $ 108,000 ($ 10.80 x 100 acciones x 100 contratos). Esto le ahorra a la empresa $ 10,000 en costos de primas.

El punto de equilibrio del inversor es de $ 200 más el costo de la opción ($ 10.80), o $ 210.80. Las acciones de Apple deben superar los 210,80 dólares en los próximos tres meses para que el inversor cubra el costo de las opciones. Ganan dinero si el precio de Apple cotiza por encima de 210,80 dólares y por debajo de 240 dólares.

Si en algún momento el precio de las acciones de Apple toca los 240 dólares, las opciones dejan de existir y el inversor pierde su prima pagada, o sea 108.000 dólares.