Entender la contabilidad de los fondos de capital privado

Cómo comprender la contabilidad de los fondos de capital privado

La contabilidad de los fondos de capital privado es diferente a la de otros vehículos de inversión porque los fondos de capital privado no son como otros tipos de inversiones. Son una parte de fondos de cobertura, una parte de una firma de capital de riesgo y una parte algo propio, y es evidente en su contabilidad. Se siguen aplicando las mismas reglas contables que ve en otras empresas, pero a menudo deben modificarse para adaptarse a las empresas privadas.

Comprensión de los fondos de capital privado

Los fondos de capital privado suelen invertir directamente en empresas. Los fondos de capital privado a menudo compran empresas privadas y, a veces, también pueden comprar acciones de empresas que cotizan en bolsa.

Los fondos de capital privado buscan adquirir una participación mayoritaria en una empresa privada. Una vez que se ha adquirido una empresa, se contratan expertos a la empresa para mejorar y orientar la gestión e implementar mejoras. Los fondos de capital privado emplean varias estrategias para mejorar una empresa, incluido un cambio de dirección, mejorar la eficiencia operativa, expandir la empresa o sus líneas de productos. El objetivo de un fondo de capital privado es hacer que la empresa sea lo más rentable posible con la intención de vender su participación mayoritaria para obtener ganancias una vez que la empresa se vuelve más valiosa.

El resultado también podría terminar en una oferta pública inicial (OPI), que es cuando una empresa privada emite acciones de capital al público para recaudar capital o fondos. Las firmas de capital privado también ayudan a las empresas a fusionarse entre sí. En cualquier caso, hay un período de años durante el cual no se define objetivamente un valor preciso de las inversiones del fondo de capital privado.

Fondos de capital privado frente a fondos de cobertura

Los fondos de capital privado son similares a los fondos de cobertura en el sentido de que tienen estructuras de pago similares. Los fondos de cobertura son una inversión que contiene fondos mancomunados  que invierten en diversos valores y activos para lograr rendimientos para los inversores. Por lo general, el objetivo de un fondo de cobertura es obtener la mayor rentabilidad en el menor tiempo posible. La asignación de la cartera puede incluir materias primas, opciones, acciones, bonos, derivados y contratos de futuros. El apalancamiento, o los fondos prestados, a menudo se emplea para magnificar los rendimientos.

Los fondos de capital privado se diferencian de los fondos de cobertura porque el capital privado se centra más en una estrategia a largo plazo para maximizar las ganancias y la rentabilidad de los inversores al ser propietario parcial de las empresas directamente. Los inversores pueden liquidar su participación en fondos de cobertura cuando sea necesario, mientras que una inversión en un fondo de capital privado generalmente debe mantenerse durante un período de tiempo más largo, a veces diez años o más.

Sin embargo, existen similitudes entre los dos fondos. Los inversores pagan comisiones de gestión y un porcentaje de las ganancias obtenidas. Ambos tipos de fondos mantienen carteras de inversiones diferentes, pero tienen enfoques muy diferentes. El capital privado tiene una perspectiva de largo plazo y esto afecta su contabilidad. Si bien los fondos de cobertura invierten en cualquier cosa, la mayoría de estas posiciones son altamente líquidas, lo que significa que las posiciones se pueden vender fácilmente para generar efectivo. Por el contrario, los fondos de capital riesgo tienden a ser muy poco líquidos.

Los fondos de capital privado son similares a las empresas de capital riesgo, que son fondos que invierten en empresas privadas con alto potencial de crecimiento. Los fondos de capital de riesgo a menudo implican invertir en empresas emergentes. Los fondos de capital privado también invierten directamente en empresas privadas y, dependiendo de la inversión, es posible que no puedan tocar sus inversiones durante años.

Estructura del fondo

Los fondos de capital privado tienden a estructurarse como acuerdos de sociedad limitada (LPA) con varias clases de socios. A menudo hay una clase de socio fundador (FP), así como una clase de socio general (GP) y una clase de socio limitado (LP). Los gastos de fondos y las distribuciones deben asignarse entre estas clases de socios. Las reglas para esto deben estipularse en el acuerdo de sociedad limitada (LPA), y puede haber una gran variación entre las empresas. El tipo de estructura de fondos de capital privado puede afectar la forma en que se registra la información contable de cada inversión y la de la empresa en su conjunto. El nivel de análisis que utiliza el fondo de capital privado también puede verse afectado por la estructura.

El país de jurisdicción también puede afectar tanto a la estructura como a la contabilidad de los fondos de capital privado. La mayoría de los fondos de capital privado de EE. UU. Se encuentran en Delaware, pero los fondos de capital privado también pueden ir al extranjero, como en una Sociedad Limitada de las Islas Caimán, o pueden tener su sede en otro país. Por ejemplo, en Europa, una sociedad limitada en inglés es muy común, incluso para fondos que no tienen su sede en el Reino Unido.

Inversiones de capital privado

Además, tenga en cuenta que muchos fondos de capital privado crean estructuras de inversión complejas para limitar las cargas fiscales de sus inversiones, que varían según el estado o país de jurisdicción, y eso complica la contabilidad. Es posible que se establezcan controles, o sea necesario, para reducir el riesgo fiscal, y es posible que algunas estructuras deban ajustarse a medida que pasa el tiempo, dependiendo de los cambios de legislación o de la interpretación aceptada de la legislación fiscal.

Además, los acuerdos que los fondos de capital privado tienen con las empresas en las que invierten también marcan la diferencia. Por ejemplo, algunos fondos de capital privado invierten en una empresa a través de acciones y deuda, lo que actúa como un préstamo para la empresa. Si es así, los pagos de intereses deben conciliarse. En otros casos, la empresa puede tener un acuerdo para pagar dividendos al fondo de capital privado, y la distribución de esas ganancias debe manejarse.

Normas de contabilidad

Las firmas de capital privado deben adherirse a los estándares emitidos por el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) y el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB). En su mayor parte, las normas contables no se redactaron teniendo en cuenta el capital privado, por lo que el formato de la contabilidad de los fondos de capital privado debe modificarse para ilustrar claramente las operaciones y la situación financiera del fondo de capital privado. También existe una variación en los términos que tiene el fondo de capital privado con cada empresa en la que invierte, el propósito de las actividades del fondo de capital privado y las necesidades de sus inversores en lo que respecta a los estados financieros.

La contabilidad de los fondos de capital privado también puede verse afectada por la cantidad de control que el fondo tiene sobre una entidad. Por ejemplo, según los principios de contabilidad generalmente aceptados ( GAAP )del Reino Unido, la contabilidad de capital es necesaria si la inversión otorga al fondo una participación minoritaria influyente (20 a 50%) en la empresa y no se mantiene como parte de una cartera más grande, mientras que EE. GAAP no requiere contabilidad de capital para posiciones minoritarias influyentes. Por el contrario, las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) requieren la contabilidad de capital para las posiciones minoritarias influyentes cuando no se valoran de manera justa a través de resultados.

El estándar contable que adopta un fondo de capital privado también afecta la forma en que se trata el capital de los socios. Según los US GAAP, el capital de los socios se trata como capital social a menos que los socios tengan un acuerdo que les permita rescatar su inversión en un momento determinado. Por el contrario, los PCGA del Reino Unido y las NIIF tratan el capital de los socios como una deuda que tiene una vida limitada.

Metodologías de valoración

Al analizar la contabilidad de capital privado, la valoración es un elemento fundamental. La elección de las normas contables influye en la valoración de las inversiones. Si bien todas las normas contables requieren que las inversiones se enumeren a valor razonable, la definición de valor razonable difiere considerablemente entre las normas. En ciertos casos, un fondo de capital privado podría descontar el valor de una inversión alegando que existe una restricción contractual o regulatoria que afecta el precio de mercado. En otros casos, las inversiones se cotizan a lo que el fondo pagó por ellas menos las provisiones o se valoran al precio de venta de la inversión si se pusiera en el mercado.

Estados financieros

Los estados financieros preparados para los inversores también varían según el estándar contable. Los fondos de capital privado bajo US GAAP siguen el marco descrito en la Guía de Auditoría y Contabilidad del Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA). Esto incluye un estado de flujo de efectivo, un estado de activos y pasivos, un programa de inversiones, un estado de operaciones, notas a los estados financieros y una lista separada de los aspectos financieros destacados. Por el contrario, las NIIF requieren un estado de resultados, un balance general y un estado de flujo de efectivo, así como las notas aplicables y una cuenta de cualquier cambio en los activos netos atribuibles a los socios del fondo. UK GAAP solicita un estado de pérdidas y ganancias, un balance general, un estado de flujo de efectivo, un estado de las ganancias y pérdidas que reconoce el fondo, así como cualquier nota.