Deuda subyacente
¿Qué es la deuda subyacente?
La deuda subyacente es un término de un bono municipal que se relaciona con un entendimiento implícito de que la deuda de entidades gubernamentales más pequeñas podría tener el respaldo de la solvencia de entidades gubernamentales más grandes en la jurisdicción.
Conclusiones clave
- La deuda subyacente es un término de un bono municipal que refleja un entendimiento implícito de que la deuda de entidades gubernamentales más pequeñas puede estar respaldada por la solvencia crediticia de entidades gubernamentales más grandes.
- La deuda subyacente se aplica a los bonos municipales de obligación general.
- Si una entidad más pequeña tiene problemas para cumplir con sus obligaciones, la calificación de la entidad más grande que lleva la deuda subyacente puede verse afectada negativamente.
Entender la deuda subyacente
Por sí mismas, estas entidades más pequeñas podrían tener dificultades para recaudar fondos si no tienen una posición financiera sólida. Sin embargo, el respaldo implícito de entidades más grandes facilita el endeudamiento de entidades más pequeñas y les permite obtener tasas de interés más bajas sobre sus obligaciones. La gente considera que los bonos municipales son la deuda subyacente de la entidad de respaldo.
La situación subyacente de la deuda de pequeñas deudas municipales respaldadas implícitamente por entidades gubernamentales más grandes es bastante común en la práctica. Esto ocurre cuando entidades más pequeñas como ciudades y distritos escolares ofrecen bonos al público para financiar operaciones y nuevas iniciativas. Si una entidad más pequeña no puede pagar sus deudas, es poco probable que la ciudad o el distrito escolar simplemente puedan volverse insolventes y cesar sus operaciones. Más bien, se espera que el estado intervenga para proporcionar fondos de emergencia para continuar el servicio de la deuda y mantener los servicios esenciales.
La deuda subyacente se aplica a losbonos municipales de obligación general, que están respaldados por la autoridad fiscal del emisor o, en el caso de la deuda subyacente, la autoridad de la entidad gubernamental más grande. Este reparto de responsabilidades crediticias generalmente actúa como una mejora crediticia para el emisor de bonos. Cuando las agencias de calificación crediticia como Standard & Poor’s y Moody’s asignan una calificación subyacente a estos emisores, las calificaciones reflejan las características del emisor de forma independiente.1
Además, la tenencia de la deuda subyacente se considera en la calificación de los emisores municipales más grandes, específicamente su capacidad para cumplir con todas las obligaciones financieras, incluida la deuda subyacente, y para realizar los pagos de intereses programados a tiempo. Si una entidad más pequeña tiene problemas para cumplir con sus obligaciones, la calificación de la entidad más grande que lleva la deuda subyacente puede verse afectada negativamente.
Ejemplos y riesgos de la deuda subyacente
Los municipios separados dentro de una ciudad o país pueden emitir sus propias obligaciones de deuda para financiar proyectos como hospitales, carreteras, escuelas o instalaciones de saneamiento. En muchos casos, la ciudad o el condado asumen estas obligaciones como deuda subyacente. Este es el caso de Illinois, donde el estado depende de la autoridad fiscal de la legislatura para respaldar los bonos emitidos por Chicago.
La deuda subyacente puede crear riesgos adicionales para la entidad más grande que respalda la deuda, como fue el caso en el estado de Nueva York en la década de 1970, cuando la ciudad de Nueva York casi se declara insolvente.