La muerte del mercado de comercio
Para muchas personas, incluso las palabras «bolsa de valores» invocan imágenes de hombres vestidos con extrañas chaquetas que se hacen gestos y se gritan frenéticamente mientras garabatean rápidamente en sus blocs de notas. Aunque exagerado y simplificado, así es como solían funcionar muchas bolsas (ya sean acciones, opciones o futuros ). Sin embargo, cada vez más, el comerciante de piso humano se está convirtiendo en una reliquia del pasado a medida que los intercambios se vuelven virtuales y los comerciantes manejan los negocios a través de terminales de computadora y teléfonos impersonales.
Con prácticamente todo el impulso del lado del comercio electrónico (no ha habido una conversión importante de un sistema electrónico al método anterior), ¿queda mucho futuro para los comerciantes de piso humanos o la interacción humana?
Open Outcry: anteriormente el único juego en la ciudad Dado que el comercio de acciones y productos básicos es anterior a la invención del telégrafo, el teléfono o la computadora en cientos de años, es bastante obvio que el comercio de personas cara a cara era la forma estándar de hacer negocios para mucho tiempo. Algunos intercambios comenzaron como poco más que reuniones informales de empresarios locales con intereses comunes (un comprador y un vendedor de granos, por ejemplo). Sin embargo, con el tiempo, las funciones se vuelven más regulares y especializadas, y las personas involucradas idearon reglas y políticas comunes. En última instancia, esto culminó en la creación de mercados abiertos a gritos para instrumentos financieros como acciones, bonos, opciones y futuros. Las reglas y procedimientos variaban de un intercambio a otro, pero todos tenían un piso de negociación (a veces llamado «pozo») donde los miembros llevaban a cabo sus negocios. (Para obtener más información, consulte El nacimiento de las bolsas de valores ) .
El comercio fue una vez un asunto bastante tranquilo y ordenado: los comerciantes se sentaban en los escritorios y caminaban hacia otros comerciantes para hacer negocios, pero a medida que el negocio se recuperaba, la interacción cambió. Finalmente, los escritorios desaparecieron y el comercio tranquilo y relajado fue reemplazado por gritos y gestos a veces frenéticos, con señales de mano particulares para comprar, vender y los números involucrados.
El auge de las máquinas Si bien un piso de operaciones ajetreado puede parecer un caos para los no iniciados, funcionó sorprendentemente bien en su mayor parte. Sin embargo, en última instancia, las firmas miembro y los clientes comenzaron a ver qué podía ofrecerles la tecnología, particularmente en términos de ejecución más rápida y menores tasas de error.
Instinet fue la primera gran alternativa electrónica, que surgió en 1967. Con Instinet, los clientes (solo instituciones) podían pasar por alto los pisos de negociación y tratar entre sí de forma confidencial. Instinet fue un productor lento, que no despegó realmente hasta la década de 1980, pero se ha convertido en un actor importante junto a empresas como Bloomberg y Archipelago (adquiridas por la NYSE en 2006).
Nasdaq comenzó en 1971, pero en realidad no comenzó como un sistema de comercio electrónico: era básicamente un sistema de cotización automatizado que permitía a los corredores de bolsa ver los precios que ofrecían otras empresas (y luego las operaciones se realizaban por teléfono). Finalmente, Nasdaq agregó otras características como sistemas de comercio automatizados. A raíz del colapso de 1987, cuando algunos creadores de mercado se negaron a levantar su teléfono, se lanzó el Small Order Execution System, que permite la entrada electrónica de pedidos. (Para obtener más información, consulte Introducción a las bolsas de valores ) .
Siguieron otros sistemas. Globex de CME salió a la luz en 1992, Eurex debutó en 1998 y muchas otras bolsas adoptaron sus propios sistemas electrónicos.
Dados los beneficios de los sistemas electrónicos y la preferencia de los clientes por ellos, un gran porcentaje de las bolsas del mundo se han convertido a este método. La Bolsa de Valores de Londres fue una de las primeras bolsas importantes en cambiar, haciendo la conversión en 1986. La Borsa Italiana siguió en 1994, la Bolsa de Valores de Toronto cambió en 1997 y la Bolsa de Valores de Tokio cambió a la negociación totalmente electrónica en 1999. En el camino, muchas de las principales bolsas de futuros y opciones también han hecho el cambio. (Para obtener más información, consulte El mercado bursátil electrónico global).
En este punto, Estados Unidos está más o menos solo en mantener intercambios de protesta abiertos. Las principales bolsas de productos básicos y opciones como NYMEX, Chicago Merc, Chicago Board of Trade y Chicago Board Options Exchange utilizan la protesta abierta, al igual que la Bolsa de Valores de Nueva York. En todos estos casos, sin embargo, existen alternativas electrónicas que los clientes pueden usar y la mayor parte del volumen, aunque no necesariamente la mayor parte del volumen en dólares, se maneja de esta manera. Fuera de los Estados Unidos, la Bolsa de Metales de Londres es la bolsa más grande que todavía utiliza la protesta abierta.
¿Cual es mejor? Puede parecer intuitivo u obvio que el comercio electrónico es superior a la protesta abierta. Ciertamente, las computadoras son más rápidas, más baratas, más eficientes y menos propensas a errores en las operaciones de rutina, aunque la tasa de error en las operaciones de protesta abierta es sorprendentemente baja. Además, las computadoras son al menos teóricamente mejores para los reguladores en la creación de pistas de datos que se pueden seguir cuando hay sospechas de actividad ilegal.
Dicho esto, el comercio electrónico no es perfecto y la protesta abierta tiene algunas características únicas. Debido al elemento humano, los comerciantes que pueden «leer» a las personas pueden tener una ventaja cuando se trata de captar señales no verbales sobre los motivos y las intenciones de las contrapartes. Quizás de manera análoga al mundo del póquer, hay algunos jugadores que prosperan tanto leyendo a los jugadores como jugando con las probabilidades, y el comercio electrónico elimina esas señales de la ecuación.
Curiosamente, la interacción humana también suele ser mejor para operaciones complejas. Muchos de los intercambios que se envían al piso en el CBOE y otros intercambios de protesta abierta son complejos o inusualmente grandes. Los corredores de piso calificados a menudo pueden obtener una mejor ejecución (mejores precios) «trabajando la orden» con otros comerciantes, algo que los sistemas electrónicos generalmente no pueden hacer tan bien. (Descubra algunas de las formas de invertir en mercados extranjeros de menor riesgo. Para obtener más información, consulte Jugando a lo seguro en los mercados de valores extranjeros ) .
El futuro del piso A pesar de las ventajas potenciales que el comercio de piso humano puede ofrecer a algunos clientes, la marcha del comercio electrónico parece inexorable. Un gran porcentaje de las operaciones bursátiles ya se manejan de esta manera en la actualidad, y nadie parece querer volver a las viejas formas. Dicho esto, siempre que los miembros sientan que los comerciantes de piso brindan un servicio útil y los propios comerciantes ganan lo suficiente para seguir apareciendo, es posible que no haya mucho impulso para deshacerse de ellos. Dicho de otra manera, no están lastimando a nadie con su presencia hoy, así que ¿por qué echarlos si desean quedarse?
Sin embargo, el piso de comercio humano cara a cara está casi muerto. El comercio electrónico domina el mundo financiero en su conjunto y, dado que la influencia de las grandes instituciones en los patrones comerciales parece aumentar aún más, la eficiencia y la velocidad de las redes informáticas las convierte en una parte arraigada de la infraestructura comercial. (Para obtener más información, consulte la Historia de la Bolsa de Valores de Toronto ) .