TED Spread
¿Qué es el TED Spread?
El diferencial TED es la diferencia entre la letra del Tesoro a tres meses y la LIBOR a tres meses en dólares estadounidenses. Para decirlo de otra manera, el diferencial TED es la diferencia entre la tasa de interés de la deuda pública estadounidense a corto plazo y la tasa de interés de los préstamos interbancarios.
TED es un acrónimo de la tasa Treasury-EuroDollar.
Conclusiones clave
- El diferencial TED es la diferencia entre la tasa LIBOR a tres meses y la tasa de los bonos del Tesoro a tres meses.
- El diferencial TED se usa comúnmente como una medida de riesgo crediticio, ya que las letras del Tesoro de EE. UU. Se consideran libres de riesgo.
- El diferencial TED a menudo se amplía en períodos de crisis económica, a medida que aumenta el riesgo de incumplimiento; el diferencial se reduce cuando la economía es más estable y los incumplimientos son menos riesgosos.
Entendiendo el Ted Spread
El diferencial de TED se calculó originalmente como la diferencia de precio entre los contratos de futuros a tres meses sobre bonos del Tesoro de EE. UU. Y los contratos a tres meses para eurodólares con meses de vencimiento idénticos. Después de que la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) eliminó los futuros de las letras del Tesoro (T- notes) tras la caída de la bolsa de 1987, se modificó el diferencial TED. Se calcula como la diferencia entre la tasa de interés que los bancos pueden prestarse entre sí durante un período de tres meses y la tasa de interés a la que el gobierno puede pedir dinero prestado durante un período de tres meses.
El diferencial TED se utiliza como indicador de riesgo crediticio. Esto se debe a que las letras del Tesoro de EE. UU. Se consideran libres de riesgo y miden una apuesta ultrasegura: la solvencia del gobierno de EE. UU. Además, la LIBOR es un indicador denominado en dólares que se utiliza para reflejar las calificaciones crediticias de los prestatarios corporativos o el riesgo crediticio que asumen los grandes bancos internacionales cuando se prestan dinero entre sí. Al comparar la tasa libre de riesgo con cualquier otra tasa de interés, un analista puede determinar la diferencia de riesgo percibida. Siguiendo esta construcción, el diferencial TED puede entenderse como la diferencia entre la tasa de interés que los inversores exigen al gobierno para invertir en bonos del Tesoro a corto plazo y la tasa de interés que cobran los inversores a los grandes bancos.
Según un anuncio de la Reserva Federal el 30 de noviembre de 2020, los bancos deberían dejar de firmar contratos con LIBOR para fines de 2021. Intercontinental Exchange, la autoridad responsable de LIBOR, dejará de publicar LIBOR una semana y dos meses después del 31 de diciembre. 2021. Todos los contratos que utilicen LIBOR deben cerrarse antes del 30 de junio de 2023.
A medida que aumenta el diferencial TED, se considera que aumenta el riesgo de incumplimiento de los préstamos interbancarios. Los prestamistas interbancarios exigirán una tasa de interés más alta o estarán dispuestos a aceptar rendimientos más bajos en inversiones seguras como las letras del Tesoro. En otras palabras, cuanto mayor sea el riesgo de liquidez o solvencia planteado por uno o más bancos, mayor será la tasa que los prestamistas o inversores exigirán en sus préstamos a otros bancos en comparación con los préstamos al gobierno. A medida que disminuye el diferencial, se considera que el riesgo de incumplimiento está disminuyendo. En este caso, los inversores venderán letras del tesoro y reinvertirán los ingresos en el mercado de valores, que se percibe que ofrece una mejor tasa de rendimiento de las inversiones.
Cálculo y ejemplo del margen TED
El diferencial TED es un cálculo relativamente simple:
Diferencial TED = LIBOR a 3 meses – Tasa de interés de la letra del tesoro a 3 meses
Por supuesto, es mucho más fácil dejar que la Fed de St. Louis lo calcule y grabe por usted.
Normalmente, el tamaño del diferencial se designa en puntos básicos (pb). Por ejemplo, si la tasa de las letras del Tesoro es del 1,43% y la LIBOR es del 1,79%, el diferencial TED es de 36 pb. El diferencial de TED fluctúa con el tiempo, pero en general se ha mantenido dentro del rango de 10 y 50 pb. Sin embargo, este diferencial puede aumentar en un rango más amplio durante tiempos de crisis en la economía.
Por ejemplo, tras el colapso de Lehman Brothers en 2008, el diferencial TED alcanzó un máximo de 450 puntos básicos. Una recesión en la economía indica a los bancos que otros bancos pueden encontrar problemas de solvencia, lo que lleva a los bancos a restringir los préstamos interbancarios. Esto, a su vez, conduce a un diferencial de TED más amplio y a una menor disponibilidad de crédito para los prestatarios individuales y corporativos en la economía.