20 abril 2021 3:45

Reduciendo

¿Qué es la reducción?

Tapering es la reversión gradual de una política de flexibilización cuantitativa implementada por un banco central para estimular el crecimiento económico. Como es el caso de la mayoría, si no todos, los programas de estímulo económico, están destinados a ser cancelados una vez que los funcionarios estén seguros de que se ha logrado el resultado deseado, generalmente un crecimiento económico autosostenido.

Conclusiones clave

  • Tapering es la reversión gradual de una política de flexibilización cuantitativa implementada por un banco central para estimular el crecimiento económico.
  • La reducción se refiere a la reducción, no a la eliminación, de las compras de activos de la Fed.
  • Disminuir prematuramente puede provocar una recesión, mientras que retrasarla podría provocar un aumento no deseado de la inflación.

Entendiendo la puesta a punto

Tapering es la liquidación o retirada de un programa de estímulo monetario que ya se ha ejecutado. Un ejemplo reciente fue la reducción que siguió al programa masivo de flexibilización cuantitativa (QE) implementado por la Reserva Federal de los Estados Unidos en reacción a la crisis financiera de 2007-08.

Las actividades de tapering están dirigidas principalmente a las tasas de interés y a la gestión de las expectativas de los inversores con respecto a cuáles serán esas tasas en el futuro. Estos pueden incluir cambios en las actividades convencionales del banco central, como ajustar la tasa de descuento o los requisitos de reserva, o cambios más no convencionales, como la flexibilización cuantitativa (QE).

QE expande el balance de la Fed comprando bonos y otros activos financieros con vencimientos largos. Estas compras reducen la oferta disponible, lo que resulta en precios más altos y rendimientos más bajos (tasas de interés a largo plazo). Los menores rendimientos reducen el costo de los préstamos, lo que debería facilitar a las empresas la financiación de nuevos proyectos, lo que aumenta el empleo y conduce a un aumento del consumo y el crecimiento económico. Esencialmente, es una herramienta de política monetaria en la caja de herramientas de la Fed para estimular la economía que se rescindirá gradualmente, o se reducirá, una vez que se haya cumplido el objetivo.

Disminución gradual después del estímulo 2008-09

La reducción pasó a primer plano en 2013 cuando el entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, comentó que la Reserva Federal reduciría la cantidad de activos comprados cada mes si las condiciones económicas, como la inflación y el desempleo, fueran favorables. Un punto clave a tener en cuenta es que la reducción se refiere a la reducción, no a la eliminación, de las compras de activos de la Fed.

Cuando 2013 llegó a su fin, el organismo de agosto concluyó que la QE, que había elevado el balance de la Fed a $ 4,5 billones, había logrado su objetivo previsto y que había llegado el momento de comenzar la reducción. El proceso involucró reducciones programadas en montos predeterminados hasta su conclusión en octubre de 2014. Por ejemplo, en enero de 2014, la Fed anunció su intención de reducir el programa de $ 75 mil millones a $ 65 mil millones en febrero de ese mismo año.

La reducción comenzaría en $ 6 mil millones al mes para los MBS. El proceso tendría un límite de $ 30 mil millones para bonos del Tesoro y $ 20 mil millones para MBS, lo que significa que una vez que se alcancen estos niveles, los pagos adicionales se reinvertirían. A este ritmo, se esperaba que el balance cayera por debajo de los $ 3 billones para 2020. Esto se modificó nuevamente en marzo de 2019 cuando se anunció que, a partir de mayo de 2019, el monto del Tesoro caerá a $ 15 mil millones.

Filosofía detrás de la puesta a punto

Los bancos centrales pueden emplear una variedad de políticas para mejorar el crecimiento y deben equilibrar las mejoras a corto plazo en la economía con las expectativas del mercado a más largo plazo. Si el banco central reduce sus actividades demasiado rápido, puede llevar a la economía a una recesión. Si no reduce sus actividades, entonces podría estar a la vista un aumento no deseado de la inflación.

Ser abierto con los inversores con respecto a las actividades bancarias futuras ayuda a establecer las expectativas del mercado. Esta es la razón por la que los bancos centrales suelen emplear una reducción gradual en lugar de una interrupción abrupta de las políticas monetarias flexibles. Los bancos centrales reducen la incertidumbre del mercado al delinear su enfoque para la reducción gradual y al especificar en qué condiciones continuará o se interrumpirá dicha reducción. En este sentido, se habla anticipadamente de las reducciones previstas, lo que permite al mercado comenzar a realizar ajustes antes de que la actividad realmente se desarrolle.

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