Asignación táctica de activos (TAA)

¿Qué es la asignación táctica de activos (TAA)?

La asignación táctica de activos es una estrategia de cartera de gestión activa que cambia el porcentaje de activos mantenidos en varias categorías para aprovechar las anomalías en los precios del mercado o los sectores fuertes del mercado. Esta estrategia permite a los gestores de carteras crear valor extra aprovechando determinadas situaciones del mercado. Es una estrategia moderadamente activa ya que los administradores regresan a la combinación de activos original de la cartera una vez que alcanzan las ganancias deseadas a corto plazo.

Conceptos básicos de la asignación táctica de activos (TAA)

Para comprender la asignación táctica de activos, primero se debe comprender la asignación estratégica de activos. Un administrador de cartera puede crear una declaración de política del inversor (IPS) para establecer la combinación estratégica de activos para su inclusión en las tenencias del cliente. El administrador considerará muchos factores, como la tasa de rendimiento requerida, los niveles de riesgo aceptables, los requisitos legales y de liquidez, los impuestos, el horizonte temporal y las circunstancias únicas del inversor.

El porcentaje de ponderación que tiene cada clase de activos a largo plazo se conoce como asignación estratégica de activos. Esta asignación es la combinación de activos y ponderaciones que ayudan a un inversor a alcanzar sus objetivos específicos. El siguiente es un ejemplo simple de asignación de cartera típica y el peso de cada clase de activo.

• Efectivo = 10%
• Bonos = 35%
• Acciones = 45%
• Materias primas = 10%

La utilidad de la asignación táctica de activos

La asignación táctica de activos es el proceso de adoptar una postura activa sobre la asignación estratégica de activos en sí y ajustar las ponderaciones objetivo a largo plazo durante un período corto para capitalizar el mercado o las oportunidades económicas. Por ejemplo, suponga que los datos sugieren que habrá un aumento sustancial en la demanda de productos básicos durante los próximos 18 meses. Puede ser prudente que un inversor transfiera más capital a esa clase de activos para aprovechar la oportunidad. Si bien la asignación estratégica de la cartera seguirá siendo la misma, la asignación táctica puede convertirse en:

• Efectivo = 5%
• Bonos = 35%
• Acciones = 45%
• Materias primas = 15%

Los cambios tácticos también pueden venir dentro de una clase de activo. Suponga que el 45% de la asignación estratégica de acciones consiste en un 30% de participaciones de gran capitalización y un 15% de participaciones de pequeña capitalización. Si las perspectivas para las acciones de pequeña capitalización no parecen favorables, puede ser una sabia decisión táctica cambiar la asignación dentro de las acciones al 40% de gran capitalización y al 5% de pequeña capitalización durante un breve período de tiempo hasta que cambien las condiciones.

Por lo general, los cambios tácticos oscilan entre el 5% y el 10%, aunque pueden ser menores. En la práctica, es inusual ajustar tácticamente cualquier clase de activo en más del 10%. Este gran ajuste mostraría un problema fundamental con la construcción de la asignación estratégica de activos.

La asignación táctica de activos es diferente a reequilibrar una cartera. Durante el reequilibrio, se realizan operaciones para devolver la cartera a su asignación estratégica de activos deseada. La asignación táctica de activos ajusta la asignación estratégica de activos por un corto tiempo, con la intención de volver a la asignación estratégica una vez que desaparecen las oportunidades a corto plazo.

Tipos de asignación táctica de activos

Las estrategias TAA pueden ser discrecionales o sistemáticas. En un TAA discrecional, un inversor ajusta la asignación de activos, de acuerdo con las valoraciones de mercado de los cambios en el mismo mercado que la inversión. Un inversor, con una importante participación en acciones, por ejemplo, puede querer reducir estas participaciones si se espera que los bonos superen a las acciones durante un período. A diferencia de la  selección de acciones, la asignación táctica de activos implica juicios sobre mercados o sectores completos. En consecuencia, algunos inversores perciben el TAA como un complemento de la inversión en fondos mutuos.

Por el contrario, una estrategia de asignación de activos táctica sistemática utiliza un  modelo de inversión cuantitativo para aprovechar las ineficiencias o los desequilibrios temporales entre las diferentes clases de activos. Estos cambios se basan en anomalías o ineficiencias conocidas del mercado financiero, respaldadas por investigaciones académicas y profesionales.

Ejemplo del mundo real

Se descubrió que el 46 por ciento de los encuestados en una encuesta de fondos de cobertura, dotaciones y fundaciones más pequeños usaban técnicas tácticas de asignación de activos para vencer al mercado aprovechando las tendencias del mercado.