Talón

¿Qué es un talón?

En finanzas, un talón es un valor que se crea como resultado de una reestructuración corporativa, como una escisión, quiebra o recapitalización en la que una parte del capital social de una empresa se separa de las acciones de la empresa matriz. Las acciones de talón también se pueden crear convirtiendo los bonos de una empresa en dificultades en acciones.

El término talón puede usarse alternativamente para referirse a la parte del saldo de un cheque, como un talón de pago o de un recibo que se conserva para fines de mantenimiento de registros y auditoría o como prueba de pago.

Comprensión de los talones

Los stubs se crean comúnmente a través de una escisión. En una escisión, la empresa matriz distribuye las acciones de la subsidiaria que se escinde a sus accionistas existentes a prorrata, a menudo en forma de dividendos especiales. La empresa escindida es una entidad distinta de la empresa matriz y tiene su propia administración y junta directiva. La matriz puede escindir el 100% de las acciones de su subsidiaria, o puede escindir el 80% a sus accionistas y tener una participación minoritaria de menos del 20% en la subsidiaria. En un talón, la matriz escinde la mayor parte de la subsidiaria. Dado que las acciones de la empresa matriz pueden conservar la mayoría de las características atractivas de la inversión original, los inversores no suelen considerar las acciones de talón como deseables.

Los talones también pueden surgir de una reestructuración corporativa, como cuando sale de la quiebra. Los valores de las acciones de resguardo generalmente representan solo una pequeña fracción del precio de los valores de la matriz a partir de los cuales se crearon. Sus precios más bajos pueden reflejar la incertidumbre que los participantes del mercado perciben con respecto a las perspectivas de la empresa recapitalizada. Esa incertidumbre hace que las acciones de talón a menudo sean inversiones especulativas con un potencial de retorno positivo significativo en caso de que los gerentes de la empresa logren darle la vuelta a la empresa, pero también un mayor riesgo. Por ejemplo, la firma de inversiones Salomon Brothers había creado un índice de acciones de talones en la década de 1980. El valor del índice tuvo fuertes oscilaciones en relación con el desempeño del mercado. En 1987, se desplomó un 47,4% durante el mercado bajista de ese año. El S&P 500 cayó un 33% más modesto en el mismo período.

Para valorar los talones, los analistas se centran en el monto de su deuda y el capital disponible en la empresa para pagar la deuda. El índice de flujo de efectivo se convierte en una medida importante en este análisis porque proporciona una mirada a la cantidad de efectivo que la empresa tiene a su disposición para pagar el servicio de la deuda. La relación precio-ganancias (P / E), una métrica importante para la valoración en el análisis tradicional, no es tan importante porque las ganancias para las empresas de talones generalmente no son altas.

Ejemplo de un talón: 3Com y Palm

La empresa de redes 3Com, que fabricó la exitosa serie de dispositivos Palm Pilot en la década de 1990, escindió el 7% de su subsidiaria Palm en 2000. 3Com aún poseía el 95% de la nueva empresa después de la separación y recibió un dividendo especial de $ 200 millones y devoluciones de impuestos de el spin-off.

Palm también ofreció un número limitado de acciones al público en 2000. Los inversionistas que no pudieron participar en la acción de la oferta cargaron las acciones de 3Com, lo que elevó su valoración de $ 5 mil millones a $ 22 mil millones en cuestión de meses. Palm subió aún más, gracias a la manía de las puntocom en torno a los productos informáticos. Tenía un precio de cierre de $ 95 al final de su primer día de operaciones y una capitalización de mercado de $ 54 mil millones, más alta que la de su matriz. Fue incluso más alto que el de nombres establecidos como General Motors, Chevron y McDonald’s.

Con la introducción de nuevas computadoras portátiles y teléfonos inteligentes, el mercado de los productos de Palm se redujo. Finalmente, Hewlett Packard compró la empresa en 2010 y su producto estrella, Palm Pilot, se suspendió en 2011.