Análisis de acciones: pronóstico de ingresos y crecimiento
Los analistas de acciones deben pronosticar los ingresos y el crecimiento para proyectar cuáles serán las ganancias esperadas. Los ingresos previstos y las proyecciones de crecimiento son componentes importantes del análisis de seguridad, que a menudo conducen al valor futuro de una acción. Por ejemplo, si una empresa muestra una alta tasa de crecimiento durante varios períodos, tendrá datos cuantitativos y otros son más subjetivos. La fiabilidad y precisión de los datos impulsan las previsiones.
Pronóstico de ingresos
Los ingresos y el crecimiento modelados serán más confiables si los datos utilizados para determinarlos son lo más precisos posible. Para pronosticar los ingresos, los analistas recopilan datos de la empresa, la industria y los consumidores. Por lo general, tanto las empresas como los grupos comerciales de la industria publican datos relacionados con el tamaño potencial del mercado, el número de competidores y las cuotas de mercado actuales. Esta información se puede encontrar en informes anuales y a través de grupos de la industria. Los datos del consumidor obtenidos de encuestas a compradores, códigos de barras UPC y puntos de venta similares pintan una imagen de la demanda esperada actual y futura.
Se necesitan más entradas para modelar específicamente las previsiones de ingresos de una empresa. Los estados financieros, como el balance general, informan a los analistas sobre el inventario actual de una empresa y los cambios en los niveles de inventario de un período a otro. A menudo, las empresas también proporcionarán actualizaciones sobre el inventario, los envíos y el número esperado de ventas de unidades en el período actual.
El precio medio por unidad se puede calcular utilizando los ingresos proporcionados en el estado de resultados divididos por el cambio en el inventario (o el número de unidades vendidas). Para transacciones pasadas, estos datos se pueden encontrar en los informes de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de una empresa estadounidense, pero para transacciones futuras, se requieren suposiciones, como el impacto de la competencia en el poder de fijación de precios y la demanda esperada versus la oferta.
En los mercados competitivos, los precios suelen bajar, ya sea directamente a través de recortes de precios o indirectamente en forma de rebajas. La competencia se presenta en forma de productos similares de diferentes fabricantes, o nuevos productos que ingresan y canibalizan a los viejos. Cuando la oferta excede la demanda, las empresas generalmente empujan los productos al consumidor, lo que generalmente resulta en puntos de precios más bajos. Los ingresos pronosticados se calculan tomando el precio de venta promedio (ASP) para períodos futuros y multiplicándolo por el número de unidades vendidas esperadas. Estos pronósticos calculados pueden ser «confirmados» por la gerencia de la empresa, que puede discutir los ingresos y sus expectativas de crecimiento en conferencias telefónicas, generalmente programadas alrededor de la publicación del último informe anual o trimestral. Además, la administración de la empresa puede participar en eventos intraperíodo, como conferencias de la industria, donde publican nueva información sobre inventario, competitividad del mercado o precios para confirmar o ayudar en la construcción de modelos de ingresos.
Pronóstico del crecimiento
Una vez que se determinan los ingresos, se puede modelar el crecimiento futuro. Aplicar una tasa de crecimiento a los ingresos puede ayudar a determinar el crecimiento futuro de las ganancias. El establecimiento de la tasa de crecimiento adecuada se basará en las expectativas sobre el precio del producto y las ventas de unidades futuras. La penetración en mercados nuevos y existentes y la capacidad de robar participación de mercado afectarán las ventas de unidades futuras. Las perspectivas de la industria, el análisis de las características clave del producto y la demanda son componentes integrales para pronosticar las tasas de crecimiento.
Veamos un ejemplo. La empresa ABC comienza con $ 100 en ingresos. Se espera que crezcan en línea con el mercado. ABC pronostica su capacidad para aumentar la participación de mercado y fijar precios. Aquí está su pronóstico:
Cálculo de la tasa de crecimiento
En los años 3 y 4, tanto la participación de mercado incremental como el poder de fijación de precios disminuyen, lo que impacta directamente en las tasas de crecimiento.
Impacto de las previsiones en la valoración
El objetivo final de los analistas al pronosticar los ingresos y el crecimiento es determinar el valor apropiado para una acción. Después de modelar los ingresos esperados y concluir que los costos seguirán siendo el mismo porcentaje fijo de los ingresos, los analistas pueden calcular las ganancias esperadas para cada período futuro.
La siguiente tabla muestra las ganancias esperadas para la Compañía ABC:
A partir de estos modelos, los analistas pueden comparar el crecimiento de las ganancias con el crecimiento de los ingresos para ver qué tan bien la empresa puede administrar los costos y llevar el crecimiento de los ingresos a los resultados finales.
En cada uno de los años 1, 2 y 3, el crecimiento de las ganancias de ABC supera su crecimiento de los ingresos. El cambio en las tasas de crecimiento se reflejará en el múltiplo de valoración que el mercado está dispuesto a pagar por esta acción. A las acciones que tengan tasas de crecimiento sostenibles o crecientes se les asignarán múltiplos más altos, y las acciones con crecimiento negativo recibirán múltiplos más bajos. Para ABC, el aumento del crecimiento del año 1 al año 2 resultará en un múltiplo alto, mientras que el bajo crecimiento en el año 4 (en realidad crecimiento de ganancias negativo en comparación con el crecimiento de ingresos) se reflejará en un múltiplo más bajo.
La línea de fondo
Los pronósticos de los analistas son cruciales para establecer los precios esperados de las acciones, que a su vez, llevan a recomendaciones. Sin la capacidad de hacer pronósticos precisos, no se puede tomar la determinación de comprar o vender una acción. Aunque los pronósticos de existencias requieren la compilación de muchos puntos de datos cuantitativos de una variedad de fuentes, así como determinaciones subjetivas, los analistas deberían poder crear un modelo bastante preciso para hacer recomendaciones.