Vehículo de propósito especial (SPV)
¿Qué es un vehículo de propósito especial (SPV)?
Un vehículo de propósito especial, también llamado entidad de propósito especial (SPE), es una subsidiaria creada por una empresa matriz para aislar el riesgo financiero. Su estatus legal como empresa separada asegura sus obligaciones incluso si la empresa matriz quiebra. Por esta razón, un vehículo de propósito especial a veces se denomina entidad remota en caso de quiebra.
Si se explotan las lagunas contables, estos vehículos pueden convertirse en una forma financieramente devastadora de ocultar la deuda de la empresa, como se vio en 2001 en el escándalo de Enron.
Conclusiones clave
- Una SPV se crea como una empresa separada con su propio balance.
- Puede utilizarse para emprender una empresa arriesgada al tiempo que reduce cualquier impacto financiero negativo sobre la empresa matriz y sus inversores.
- Alternativamente, la SPV puede ser una sociedad de cartera para la titulización de deuda.
Entendiendo los SPV
Una empresa matriz crea un SPV para aislar o titulizar activos en una empresa separada que a menudo se mantiene fuera del balance. Puede crearse para emprender un proyecto arriesgado mientras se protege a la empresa matriz de los riesgos más graves de su fracaso.
En otros casos, el SPV puede crearse únicamente para titulizar deuda, de modo que los inversores puedan estar seguros de su reembolso.
En cualquier caso, las operaciones de la SPV se limitan a la adquisición y financiación de activos específicos, y la estructura societaria separada sirve como método para aislar los riesgos de estas actividades. Un SPV puede servir como contraparte para swaps y otros instrumentos derivados sensibles al crédito.
Una empresa puede formar la SPV como una sociedad limitada, un fideicomiso, una corporación o una corporación de responsabilidad limitada, entre otras opciones. Puede estar diseñado para propiedad, administración y financiamiento independientes. En cualquier caso, los SPV ayudan a las empresas a titulizar activos, crear empresas conjuntas, aislar activos corporativos o realizar otras transacciones financieras.
Cómo funciona un SPV
Las finanzas de un SPV pueden no aparecer en el balance de la empresa matriz como capital o deuda. En cambio, sus activos, pasivos y patrimonio se registrarán solo en su propio balance.
Un inversor siempre debe verificar las finanzas de cualquier SPV antes de invertir en una empresa. ¡Recuerda a Enron!
Por lo tanto, el SPV puede enmascarar información crucial de los inversores, que no obtienen una visión completa de la situación financiera de una empresa. Los inversores deben analizar el balance de la empresa matriz y el SPV antes de decidir si invertir en una empresa.
Cómo Enron usó el SPV
El colapso financiero masivo en 2001 de Enron Corp., una empresa de energía supuestamente en auge con sede en Houston, es un excelente ejemplo de mal uso de un SPV.
Las acciones de Enron estaban aumentando rápidamente y la compañía transfirió gran parte de las acciones a un vehículo de propósito especial, recibiendo efectivo o un pagaré a cambio. El vehículo de propósito especial luego utilizó las acciones paracubrir los activos que se mantenían en el balance general de la compañía. Para reducir el riesgo, Enron garantizó el valor del vehículo de propósito especial. Cuando el precio de las acciones de Enron cayó, siguieron los valores de los vehículos de propósito especial y las garantías se vieron obligadas a entrar en juego.
El uso indebido de SPV no fue de ninguna manera el único truco contable perpetrado por Enron, pero puede haber sido el mayor contribuyente a su abrupta caída. Enron no pudo pagar las enormes sumas que debía a los acreedores e inversores, y el colapso financiero siguió rápidamente.
Antes del final, la empresa reveló su información financiera en los balances de la empresa y los vehículos de propósito especial. Sus conflictos de intereses estaban a la vista de todos. Sin embargo, pocos inversores profundizaron lo suficiente en las finanzas como para comprender la gravedad de la situación.
Preguntas frecuentes
¿Para qué se utilizan los vehículos de propósito especial?
Un vehículo de propósito especial (SPV) es una compañía subsidiaria que se forma para llevar a cabo una actividad o un propósito comercial específico. Los SPV se utilizan comúnmente en ciertas aplicaciones de finanzas estructuradas, como la titulización de activos, empresas conjuntas, acuerdos inmobiliarios o para aislar los activos, operaciones o riesgos de la empresa matriz. Si bien existen muchos usos legítimos para establecer SPV, también han jugado un papel en varios escándalos financieros y contables.
¿Aparecen los activos y pasivos de una SPV en el balance de la empresa matriz?
No. Los vehículos de propósito especial tienen sus propias obligaciones, activos y pasivos fuera de la empresa matriz. Los SPV pueden, por ejemplo, emitir bonos para obtener capital adicional a tasas de préstamo más favorables que las que podría obtener la matriz. También crean un beneficio al lograr un tratamiento fuera de balance para fines de informes fiscales y financieros para una empresa matriz.
¿Cuáles son las mecánicas de un SPV?
La propia SPV actúa como filial de una empresa matriz, que vende activos de su propio balance a la SPV. El SPV se convierte en una fuente indirecta de financiamiento para la corporación original al atraer inversionistas de capital independientes para ayudar a comprar obligaciones de deuda. Esto es más útil para partidas de alto riesgo crediticio, como préstamos hipotecarios de alto riesgo .
No todas las SPV están estructuradas de la misma manera. En los Estados Unidos, las SPV suelen ser sociedades de responsabilidad limitada (LLC). Una vez que la LLC compra los activos de riesgo de su empresa matriz, normalmente agrupa los activos en tramos y los vende para satisfacer las preferencias de riesgo crediticio específicas de los diferentes tipos de inversores.
¿Por qué una empresa formaría una SPV?
Hay varias razones por las que se crean SPV. Proporcionan protección para los activos y pasivos de una empresa matriz, así como protección contra la quiebra y la insolvencia. Estas entidades también pueden obtener una manera fácil de obtener capital. Las SPV también tienen más libertad operativa porque no están cargadas con tantas regulaciones como la empresa matriz.
¿Cuál es la función de las SPV en las asociaciones público-privadas?
Las asociaciones público-privadas son colaboraciones entre una agencia gubernamental y una empresa privada. Muchos socios privados en asociaciones público-privadas exigen un vehículo de propósito especial como parte del acuerdo. Esto es especialmente cierto en el caso de proyectos de gran densidad de capital, como un proyecto de infraestructura. Es posible que la empresa privada no quiera asumir demasiada exposición financiera, por lo que se crea un SPV para absorber algunos de los riesgos.