Spreadlock

¿Qué es un Spreadlock?

Un spreadlock es un contrato de derivados crediticios que establece un spread predeterminado para futuros swaps de tasas de interés. Los dos tipos principales de spreadslocks que se pueden usar son spreadslocks basados ​​en forward y spreadlocks basados ​​en opciones.

Con un spreadlock, un usuario de swap de tasas de interés puede bloquear un spread actual entre un swap y el rendimiento de un bono gubernamental subyacente. Esta estrategia permite la transferencia de  puntos básicos hasta el momento en que se suscribe el swap.

Los Spreadlocks son potencialmente útiles para los inversores que contemplan el uso de un swap de tipos de interés en algún momento en el futuro. Sin embargo, no están disponibles en todos los mercados.

Entendiendo un Spreadlock

Los Spreadlocks han sido una opción para los inversores desde finales de la década de 1980, y rápidamente se unieron a swaps, caps, floor y swaptions como estructuras de derivados simples.

Un spreadlock adelantado permite un aumento definitivo de un número determinado de puntos básicos además del spread actual en el swap subyacente. Con un spreadlock a través de un contrato de opción, el comprador del contrato puede decidir si hace que el swap sea útil o no.

Un ejemplo de un spreadlock a plazo sería un contrato bidireccional en el que las partes acuerdan que dentro de un año entrarán en un swap de cinco años. En este swap hipotético, una de las partes pagará una tasa flotante, como la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR), y la otra parte pagará elrendimiento de losbonos del Tesoro a cinco años apartir de la fecha de inicio, más 30 puntos básicos. En el caso de un spreadlock basado en opciones, una de las partes tendría derecho a decidir si el swap entrará en vigor o no antes de la fecha de vencimiento.

Los Spreadlocks pueden considerarse derivados de crédito, ya que uno de los factores que impulsa el diferencial de swap subyacente es el nivel general de los diferenciales de crédito.

Algunas de las ventajas de utilizar un spreadlock son que permiten una gestión más precisa de las tasas de interés, además de una mayor flexibilidad y personalización. El objetivo principal de un spreadlock es protegerse contra movimientos adversos en el diferencial entre los swaps y el rendimiento de la deuda pública subyacente.

Algunas desventajas son que los spreadlocks requieren documentación de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA), tienen un potencial de pérdida ilimitado y porque los forwards implícitos a veces pueden ser poco atractivos.

Spreadlocks y Swap Spread Curves

El precio de un spreadlock es equivalente a la diferencia entre la tasa de swap a plazo implícita y el rendimiento implícito del bono a plazo. La curva de diferencial de swap se puede ver independientemente de la curva de rendimiento de swap general.

Como ocurre con todos los contratos a plazo implícitos, una curva de diferencial de pendiente positiva sugiere que los diferenciales de swap aumentarán con el tiempo porque los diferenciales de swap para vencimientos más cortos son menores que los de vencimientos más largos. Una curva de diferencial de pendiente negativa significa que los diferenciales de swap caerán con el tiempo porque los diferenciales de swap para vencimientos más cortos son más altos que los de vencimientos más largos.

Spreadlocks y emisiones de bonos de cobertura

Los Spreadlocks se utilizan principalmente para cubrir emisiones de bonos. Cuando una empresa emite un bono, la tasa fija suele ser superior a la de los bonos del Tesoro. Cuando una empresa emite un bono, las tasas de interés pueden cambiar entre el momento de la decisión de emitir un bono y el momento de la financiación.

Puede resultar difícil cubrir los cambios en el diferencial entre la tasa fija ofrecida y el rendimiento del Tesoro. El uso de un spreadlock bloquea una tasa de swap durante un período específico de tiempo a una cantidad específica por adelantado, independientemente de cuáles sean las tasas en el momento en que comienza el swap.