Duelo de inversiones apalancadas
Tabla de contenido
Expandir
- Préstamos de margen
- Futuros sobre acciones e índices
- Opciones de acciones y ETF
- Comparación de instrumentos apalancados
- La línea de fondo
La inversión apalancada es una técnica que busca mayores ganancias de inversión mediante el uso de dinero prestado. Estas ganancias provienen de la diferencia entre los rendimientos de la inversión sobre el capital prestado y el costo de los intereses asociados. La inversión apalancada expone al inversor a un mayor riesgo.
¿De dónde proviene el capital prestado? Potencialmente, de cualquier fuente; pero en este artículo, compararemos tres fuentes comunes: un préstamo de margen de corretaje, un producto de futuros (como un índice de acciones o un futuro de acciones individuales ) y una opción de compra. Estas formas de capital están disponibles para prácticamente cualquier inversor que tenga una cuenta de corretaje. Comprender las alternativas es el primer paso para crear la inversión apalancada adecuada, así que siga leyendo para obtener más información sobre cómo determinar qué tipo de apalancamiento utilizar en su cartera.
conclusiones clave
- La inversión apalancada expone al inversor a un mayor riesgo, pero mayores beneficios.
- Los préstamos de margen son una herramienta común de inversión apalancada.
- Los contratos de futuros de acciones, otra herramienta, brindan a los inversionistas un mayor apalancamiento a tasas de interés más bajas que los préstamos de margen.
- Las opciones de compra sobre acciones y ETF combinan el apalancamiento y las tasas de interés de los futuros con cobertura para limitar el riesgo a la baja.
Préstamos de margen
Los préstamos de margen utilizan el capital en la cuenta de un inversor como garantía de la deuda. Son proporcionados por corredores y están fuertemente regulados por la Reserva Federal y otras agencias, ya que la extensión demasiado fácil del crédito a los inversionistas fue uno de los factores que contribuyó al colapso de la bolsa de valores de 1929.
El margen inicial y el margen de mantenimiento sirven como límite para la cantidad que se puede pedir prestada. Un requisito de margen de mantenimiento inicial del 50% da como resultado un índice de apalancamiento inicial máximo de 2 a 1, o $ 2 de activos por cada $ 1 de capital. Por supuesto, un inversor que utiliza sistemáticamente el margen máximo disponible se enfrenta a un mayor riesgo de una llamada de margen en una caída del mercado.
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) establece los mínimos tanto para el margen inicial como para el de mantenimiento. Sin embargo, algunos corredores brindan a los clientes una forma de eludir estos mínimos al proporcionar ciertas cuentas con margen de cartera. En estas cuentas, el margen se basa en la mayor pérdida potencial de la cartera, calculada por los precios subyacentes y las volatilidades. Esto puede resultar en requisitos de margen más bajos, especialmente si se utiliza cobertura.
Costos
Las tasas de interés de los préstamos de margen son comparativamente altas y generalmente están escalonadas. Por ejemplo, un gran corredor en línea puede cobrar un 7,24% sobre saldos de margen superiores a $ 1 millón, pero un 10,24% sobre saldos inferiores a $ 50 000. Algunas corredurías en línea ofrecen un margen menos costoso y lo utilizan como un punto de venta.
Ventajas
La ventaja de los préstamos de margen es que son fáciles de usar y el capital se puede utilizar para comprar prácticamente cualquier inversión. Por ejemplo, un inversionista con 100 acciones de Coca Cola podría pedir prestado contra esas acciones y usar las ganancias para comprar opciones de venta sobre otro valor. Los dividendos de las acciones de Coca Cola podrían usarse para ayudar a pagar el margen de interés.
Desventajas
Un inversor que utiliza margen puede enfrentarse a un riesgo financiero significativo. Si el capital en la cuenta cae por debajo de un nivel predeterminado, el corredor le pedirá al inversionista que aporte capital adicional o liquide la posición de inversión.
Futuros sobre acciones e índices
Un contrato de futuros es un instrumento financiero que se utiliza para comprar una inversión específica por un precio determinado en una fecha posterior. Los costos de financiamiento están incluidos en el precio del futuro, lo que hace que la transacción sea equivalente a un préstamo a corto plazo.
Los futuros a menudo se asocian con divisas, materias primas e instrumentos que devengan intereses, en lugar de acciones. Sin embargo, en 2018, casi 10 mil millones de los 30 mil millones de contratos de futuros negociados en todo el mundo estaban en índices de acciones. Casi 6 mil millones estaban en acciones individuales.
Costos
Aunque estos productos tienen la reputación de estar fuera del alcance del inversor minorista típico, las empresas se están moviendo rápidamente para ampliar el acceso. Más corredurías en línea ahora brindan acceso a futuros, y ahora se requiere menos capital inicial para negociarlos. Por ejemplo, un contrato E-mini S&P se puede comprar por menos de $ 4,000.
La selección de inversiones también es limitada pero está creciendo. Los contratos de futuros se pueden comprar en índices bien conocidos, como el S&P 500 o Russell 2000, en algunos fondos cotizados en bolsa como DIA (rastreador DJIA) y ahora en más de 400 acciones individuales. Los contratos de futuros sobre acciones se conocen como futuros de acciones individuales (SSF).
Los inversores deben mantener una posición de caja para poder comprar un futuro. Esto a menudo se denomina margen, pero en realidad es una garantía de cumplimiento. Esta garantía de cumplimiento es igual a un porcentaje del subyacente, típicamente 5% para índices amplios y hasta 20% para futuros de acciones individuales. Esto proporciona un apalancamiento de 5 a 1, a 20 a 1.
Ventajas
Los contratos de futuros son los favoritos de los traders debido a sus márgenes de oferta y demanda relativamente bajos y a la gran cantidad de apalancamiento que proporciona el contrato. Los costos por intereses también son mucho más bajos que las tasas de margen; se calculan como la tasa de call del corredor menos el rendimiento por dividendo pagado por los valores subyacentes.
Cada contrato de futuros tiene una fecha de liquidación en la que expira el contrato, pero estas fechas carecen relativamente de significado, ya que la mayoría de los contratos se venden o se prorrogan a una fecha futura.
Desventajas
Si el precio del valor subyacente baja, el inversor tendrá que aportar más efectivo para mantener su posición. Esto es similar en la práctica a una llamada de margen. Esto puede hacer que los futuros sean muy riesgosos. Para evitar pérdidas catastróficas, los futuros a menudo se cubren con opciones.
Opciones de acciones y ETF
Las opciones otorgan al comprador el derecho a comprar o vender acciones de un valor por un precio específico. Cada opción tiene un precio de ejercicio y una fecha de vencimiento.
Costos
Las opciones de compra u opciones de compra tienen un costo de financiamiento incorporado similar al de los futuros. Sin embargo, el precio de las opciones está impulsado principalmente por el riesgo del vendedor, que está relacionado con la volatilidad de la inversión subyacente.
Las opciones vencen, pero se pueden renovar a nuevas fechas de vencimiento vendiendo la opción existente y comprando una nueva. Esto puede resultar costoso, dependiendo de los márgenes de oferta y demanda de las dos opciones. También da como resultado que el inversor negocie una opción delta más alta por una opción delta más baja.
Ventajas
Las opciones juegan un papel importante en el mercado como herramientas de cobertura. El riesgo potencial a la baja en un contrato de futuros es muy grande, a menudo muchas veces la inversión inicial. El uso de opciones puede limitar este riesgo, a expensas de parte de la potencial apreciación.
Desventajas
Hay opciones disponibles para la mayoría de las acciones grandes y muchos ETF populares. Las opciones de índice son más especializadas y no están disponibles en la mayoría de los corredores. Puede haber docenas o incluso cientos de opciones disponibles para una seguridad específica, y seleccionar la adecuada puede resultar difícil.
Parte del desafío es el compromiso entre la prima inicial, el apalancamiento proporcionado y la tasa de deterioro del tiempo. Las opciones de compra at-the-money y out-of-the-money con fechas de vencimiento más cercanas tienen la mayor cantidad de apalancamiento, pero pueden perder valor rápidamente a medida que pasa el tiempo. La relativa complejidad de esto puede desalentar a los nuevos inversores.
Comparación de instrumentos apalancados
Aunque los productos de futuros aún no están disponibles para muchos inversores minoristas y los contratos de futuros no están disponibles para todos los productos, es muy probable que el acceso a estos productos continúe aumentando. Los futuros brindan a los inversionistas un mayor apalancamiento a tasas de interés más bajas que los préstamos de margen, lo que resulta en una mayor eficiencia del capital y un mayor potencial de ganancias.
Sin embargo, algunos corredores han tomado medidas para que los préstamos de margen sean más competitivos con los productos de futuros. Estos corredores están cobrando tasas de interés más bajas y están bajando las tasas de interés a los mínimos de la SEC o introduciendo un margen de cartera para evitarlos por completo. Los préstamos de margen también permiten una selección de inversiones mucho más amplia que los futuros.
Tanto los préstamos de margen como los contratos de futuros dejan a los inversores expuestos a un considerable riesgo a la baja. Las disminuciones en el valor subyacente pueden llevar a pérdidas porcentuales importantes y pueden requerir que el inversionista proporcione fondos adicionales de inmediato o se arriesgue a vender su posición con pérdidas.
Las opciones de compra combinan el apalancamiento y las tasas de interés de los futuros con cobertura para limitar el riesgo a la baja. La cobertura puede ser costosa, pero puede generar una mayor rentabilidad general, ya que permite a un inversor invertir más capital en lugar de tener una reserva para pérdidas catastróficas.
La línea de fondo
Hay muchas herramientas disponibles para inversores apalancados y la selección está creciendo. Como siempre, el desafío es saber cuándo y cómo usar cada uno.