19 abril 2021 14:36

Futuros de bonos

¿Qué son los futuros de bonos?

Los futuros de bonos son derivados financieros que obligan al titular del contrato a comprar o vender un bono en una fecha determinada a un precio predeterminado. Un contrato de futuros de bonos se negocia en un mercado de futuros y se compra o vende a través de una empresa de corretaje que ofrece negociación de futuros. Los términos (precio y fecha de vencimiento) del contrato se deciden en el momento en que se compra o vende el futuro.

Explicación de los futuros de bonos

Un contrato de futuros es un acuerdo celebrado por dos partes. Una parte acuerda comprar y la otra parte acuerda vender un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha específica en el futuro. En la fecha de liquidación del contrato de futuros, el vendedor está obligado a entregar el activo al comprador. El activo subyacente de un contrato de futuros podría ser un producto básico o un instrumento financiero, como un bono.

Conclusiones clave

  • Los futuros de bonos son contratos que dan derecho al titular del contrato a comprar un bono en una fecha específica a un precio determinado hoy.
  • Un contrato de futuros de bonos se negocia en una bolsa de futuros y se compra y vende a través de una empresa de corretaje que ofrece negociación de futuros.
  • Los especuladores utilizan los futuros de bonos para apostar por el precio de un bono o los coberturistas para proteger las tenencias de bonos.
  • Los futuros de bonos se utilizan indirectamente para negociar o cubrir movimientos de tipos de interés.

Los futuros de bonos son acuerdos contractuales en los que el activo que se entregará es un bono del gobierno o del Tesoro. Los futuros de bonos están estandarizados por las bolsas de futuros y se consideran entre los productos financieros más líquidos. Un mercado líquido significa que hay muchos compradores y vendedores, lo que permite el libre flujo de operaciones sin demoras.

El contrato de futuros de bonos se utiliza con fines de cobertura, especulación o arbitraje. La cobertura es una forma de invertir en productos que brindan protección a las participaciones. Especular es invertir en productos que tienen un perfil de alto riesgo y alta recompensa. El arbitraje puede ocurrir cuando hay un desequilibrio en los precios y los comerciantes intentan obtener ganancias mediante la compra y venta simultánea de un activo o valor.

Cuando dos contrapartes celebran un contrato de futuros de bonos, acuerdan un precio en el que la parte a largo plazo, el comprador, comprará el bono al vendedor, quien tiene la opción de qué bono entregar y en qué mes de entrega entregar. el vínculo. Por ejemplo, digamos que una de las partes es corta, el vendedor, un bono del Tesoro a 30 años, y el vendedor debe entregar el bono del Tesoro al comprador en la fecha especificada.

Un contrato de futuros de bonos se puede mantener hasta el vencimiento y también se pueden cerrar antes de la fecha de vencimiento. Si la parte que estableció la posición cierra antes del vencimiento, la operación de cierre resultará en una ganancia o una pérdida de la posición, dependiendo del valor del contrato de futuros en ese momento.

Donde se negocian los futuros de bonos

Los futuros de bonos se negocian principalmente en el Chicago Board of Trade (CBOT), que forma parte del Chicago Mercantile Exchange (CME). Los contratos normalmente vencen trimestralmente: marzo, junio, septiembre y diciembre. Ejemplos de activos subyacentes para futuros de bonos incluyen:

  • Letras del Tesoro a 13 semanas (letras del Tesoro)
  • Bonos del Tesoro a 2, 3, 5 y 10 años (T-notes)
  • Bonos del Tesoro clásicos y ultra ( bonos T)

Los futuros de bonos son supervisados ​​por una agencia reguladora llamada Commodity Futures Trading Commission (CFTC). El papel de la CFTC incluye garantizar que existan prácticas comerciales justas, igualdad y coherencia en los mercados, así como prevenir el fraude.

Especulación de futuros de bonos

Un contrato de futuros de bonos permite a un comerciante especular sobre el movimiento del precio de un bono y fijar un precio durante un período futuro determinado. Si un comerciante compró un contrato de futuros de bonos y el precio del bono subió y cerró más alto que el precio del contrato al vencimiento, entonces el comerciante tiene una ganancia. En ese momento, el comerciante podría recibir el bono o compensar la operación de compra con una operación de venta para deshacer la posición con la diferencia neta entre los precios que se liquidan en efectivo.

Por el contrario, un comerciante podría vender un contrato de futuros de bonos esperando que el precio del bono baje en la fecha de vencimiento. Nuevamente, se podría ingresar una operación de compensación antes del vencimiento, y la ganancia o pérdida podría liquidarse netamente a través de la cuenta del operador.

Los futuros de bonos tienen el potencial de generar ganancias sustanciales, ya que los precios de los bonos pueden fluctuar ampliamente a lo largo del tiempo debido a diversos factores, incluidos los cambios en las tasas de interés, la demanda del mercado de bonos y las condiciones económicas. Sin embargo, las fluctuaciones de los precios de los bonos pueden ser un arma de doble filo en la que los operadores pueden perder una parte significativa de su inversión.

Margen y futuros de bonos

Muchos contratos de futuros se negocian a través del margen, lo que significa que un inversor solo necesita depositar un pequeño porcentaje del valor total del monto del contrato de futuros en la cuenta de corretaje. En otras palabras, los mercados de futuros suelen utilizar un alto apalancamiento y un comerciante no necesita aportar el 100% del monto del contrato al realizar una operación.

Un corredor requiere un margen inicial y, aunque los intercambios establecen requisitos mínimos de margen, los montos también pueden variar según las políticas del corredor, el tipo de fianza y la solvencia del comerciante. Sin embargo, si la posición de futuros de bonos declina lo suficiente en valor, el corredor podría emitir una llamada de margen, que es una demanda de fondos adicionales para depositar. Si los fondos no se depositan, el corredor puede liquidar o deshacer la posición.



Conozca las implicaciones del apalancamiento (negociación con margen) antes de negociar futuros; su firma de corretaje tendrá información sobre los requisitos de margen mínimo en su sitio web.

El riesgo de negociar futuros de bonos es potencialmente ilimitado, tanto para el comprador como para el vendedor del bono. Los riesgos incluyen que el precio del bono subyacente cambie drásticamente entre la fecha de ejercicio y la fecha del acuerdo inicial. Además, el apalancamiento utilizado en la negociación de márgenes puede exacerbar las pérdidas en la negociación de futuros de bonos.

Entrega con futuros de bonos

Como se mencionó anteriormente, el vendedor de futuros de bonos puede elegir qué bono entregar a la contraparte compradora. Los bonos que normalmente se entregan se denominan bonos más baratos de entregar (CTD), que se entregan en la última fecha de entrega del mes. Un CTD es el valor más barato que se permite para satisfacer los términos del contrato de futuros. El uso de CTD es común en la negociación de futuros de bonos del Tesoro, ya que cualquier bono del Tesoro puede utilizarse para la entrega siempre que esté dentro de un rango de vencimiento específico y tenga un cupón o tasa de interés específicos.



Los operadores de futuros suelen cerrar posiciones mucho antes de las posibilidades de entrega y, de hecho, muchos corredores de futuros requieren que sus clientes compensen las posiciones (o pasen a meses posteriores) mucho antes de que venza el vencimiento de los futuros.

Factores de conversión de bonos

Los bonos que se pueden entregar se estandarizan mediante un sistema de factores de conversión calculados según las reglas del canje. El factor de conversión se utiliza para igualar el cupón y las diferencias de interés acumuladas de todos los bonos de entrega. El interés acumulado es el interés acumulado y aún por pagar.

Si un contrato especifica que un bono tiene un cupón nocional del 6%, el factor de conversión será:

  • Menos de uno para bonos con cupón inferior al 6%
  • Mayor que uno para bonos con cupón superior al 6%

Antes de que ocurra la negociación de un contrato, el intercambio anunciará el factor de conversión para cada bono. Por ejemplo, un factor de conversión de 0,8112 significa que un bono está valorado aproximadamente en el 81% de un cupón de seguridad del 6%.

El precio de los futuros de bonos se puede calcular en la fecha de vencimiento como:

  • Precio = (precio de futuros de bonos x factor de conversión) + intereses devengados

El producto del factor de conversión y el precio de futuros del bono es el precio a plazo disponible en el mercado de futuros.

Gestión de una posición de futuros sobre bonos

Cada día, antes del vencimiento, las posiciones larga (compra) y corta (venta) en las cuentas de los traders se marcan al mercado (MTM) o se ajustan a las tasas actuales. Cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajan, ya que los bonos de tasa fija existentes son menos atractivos en un entorno de tasas en aumento.

Por el contrario, si las tasas de interés disminuyen, los precios de los bonos aumentan a medida que los inversores se apresuran a comprar bonos de tasa fija existentes con tasas atractivas.

Por ejemplo, digamos que un contrato de futuros de bonos del Tesoro de EE. UU. Se celebra el primer día. Si las tasas de interés aumentan el segundo día, el valor del bono T disminuirá. La cuenta de margen del tenedor de futuros largos se debitará para reflejar la pérdida. Al mismo tiempo, a la cuenta del trader corto se le acreditarán las ganancias del movimiento del precio.

Por el contrario, si las tasas de interés caen, los precios de los bonos aumentarán, la cuenta del operador largo se marcará como una ganancia y la cuenta corta se cargará.

Pros

  • Los operadores pueden especular sobre el movimiento del precio de un bono para una fecha de liquidación futura.
  • Los precios de los bonos pueden fluctuar significativamente, lo que permite a los operadores obtener ganancias significativas.
  • Los operadores solo tienen que aportar un pequeño porcentaje del valor total del contrato de futuros al inicio.

Contras

  • Existe el riesgo de pérdidas significativas debido a las fluctuaciones del precio de los bonos y del margen.
  • Los operadores corren el riesgo de una llamada de margen si las pérdidas del contrato de futuros exceden los fondos mantenidos en depósito con un corredor.
  • Así como pedir prestado con margen puede magnificar las ganancias, también puede exacerbar las pérdidas.

Ejemplo del mundo real de futuros de bonos

Un comerciante decide comprar un contrato de futuros de bonos del Tesoro a cinco años que tiene un valor nominal de $ 100,000 , lo que significa que los $ 100,000 se pagarán al vencimiento. El inversionista compra con margen y deposita $ 10,000 en una cuenta de corretaje para facilitar el comercio.

El precio del bono T es de $ 99, lo que equivale a una posición de futuros de $ 99,000. Durante los próximos meses, la economía mejora y las tasas de interés comienzan a subir y empujan el valor del bono a la baja.

Ganancia o pérdida = número de contratos * cambio en el precio * $ 1000

Usando la fórmula anterior, podemos calcular la ganancia o pérdida. Suponga que al vencimiento, el precio del bono T se cotiza a $ 98 o $ 98 000. El comerciante tiene una pérdida de $ 1,000. La diferencia neta se liquida en efectivo, lo que significa que la operación original (la compra) y la venta se compensan a través de la cuenta de corretaje del inversor.