Introducción a los futuros sobre acciones individuales

Los futuros de acciones individuales (SSF) son contratos entre dos inversores. El comprador se compromete a pagar un precio específico por 100 acciones de una sola acción en un momento futuro predeterminado. El vendedor se compromete a entregar las existencias al precio especificado en la fecha futura especificada. Los contratos existen desde 2002 en los Estados Unidos y se negocian en el intercambio OneChicago, una empresa conjunta entre el Chicago Mercantile Exchange (CME) y el Chicago Board Options Exchange (CBOE).

Historia

Los futuros sobre acciones individuales, o futuros sobre acciones individuales, se negociaron en Inglaterra y en varios otros países durante algún tiempo, pero fueron prohibidos en los Estados Unidos debido a que, en 1982, un acuerdo entre el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), John SR Shad y Philip Johnson, presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), prohibieron la negociación de futuros sobre acciones individuales. El Acuerdo de Shad-Johnson fue ratificado por el Congreso en el mismo año.

Aunque el acuerdo de 1982 originalmente tenía la intención de ser una medida temporal, duró hasta el 21 de diciembre de 2000, cuando el presidente Bill Clinton firmó la Ley de Modernización de Futuros de Productos Básicos (CFMA) de 2000. Bajo la nueva ley, la SEC y la CFMA trabajaron en un plan de jurisdicción compartida, y las SSF comenzaron a cotizar en noviembre de 2002.

Inicialmente, las SSF comenzaron a comercializarse en dos mercados de EE. UU.: OneChicago y NQLX. En junio de 2003, sin embargo, Nasdaq transfirió la propiedad de su participación en NQLX a la Bolsa Internacional de Opciones y Futuros Financieros de Londres (LIFFE). Luego, en octubre de 2004, NQLX consolidó sus contratos con los de OneChicago, dejando a esa organización como el principal mercado comercial de SSF.

El contrato de futuros de acciones únicas

Cada contrato SSF está estandarizado e incluye las siguientes especificaciones básicas:

• Tamaño del contrato : 100 acciones de la acción subyacente
• Ciclo de vencimiento : Cuatro meses de vencimiento trimestrales: marzo, junio, septiembre y diciembre, más dos meses consecutivos que son los próximos dos meses, pero no los vencimientos trimestrales.
• Tamaño del tick : 1 centavo X 100 acciones = $ 1
• Último día de negociación : tercer viernes del mes de vencimiento
• Requisito de margen : generalmente el 20% del valor en efectivo de la acción

Los términos del contrato requieren la entrega de acciones por parte del vendedor en un tiempo futuro específico, conocido como vencimiento. Sin embargo, la mayoría de los contratos se cierran antes de su vencimiento. Para salir de una posición larga abierta (compra), el inversor simplemente toma una posición corta de compensación (vende). Por el contrario, si un inversor ha vendido (corto) un contrato y desea cerrarlo, comprar (largo) el contrato lo compensará o cerrará.

Dar sentido al margen

Cuando un inversor tiene una cuenta de margen largo en acciones, está pidiendo prestada parte del dinero para comprar acciones, utilizando las acciones como garantía. En un contrato SSF, el depósito de margen es más un depósito de buena fe, que la firma de corretaje retiene para la liquidación del contrato. El requisito de margen en un SSF se aplica tanto a compradores como a vendedores.

El requisito del 20% representa el requisito inicial y de mantenimiento. En un contrato SSF, el comprador (largo) no ha pedido dinero prestado y no paga intereses. Al mismo tiempo, el vendedor (corto) no ha pedido prestadas acciones. El requisito de margen para ambos es el mismo. El 20% es un porcentaje exigido por el gobierno federal, pero la casa de bolsa individual puede requerir fondos adicionales.

El requisito de margen para los SSF es continuo . Todos los días hábiles, el corredor calculará el requisito de margen para cada posición. Se requiere que el inversionista publique fondos de margen adicionales si la cuenta no cumple con el requisito de margen mínimo.

Por ejemplo, en un contrato SSF sobre acciones X con un precio de $ 40, tanto el comprador como el vendedor tienen un requisito de margen del 20% o $ 800 (o $ 40 x 100 acciones x 20%). Si la acción X sube a $ 42, la cuenta del contrato largo se acredita con $ 200 ($ 42 – $ 40 = $ 2 x 100 = $ 200), y la cuenta del vendedor se carga con los mismos $ 200. ( Nota: para simplificar, usaremos un contrato y el 20% básico. Las comisiones y tarifas de transacción no se tienen en cuenta).

Especulando

Suponga que un inversor es optimista sobre la acción Y y se prolonga un contrato SSF de septiembre sobre la acción Y a $ 30. En algún momento en el futuro cercano, la acción Y se cotiza a $ 36. En ese momento, el inversor vende el contrato a $ 36 para compensar la posición larga existente (abierta) y obtiene una ganancia de $ 600 en la posición.

Este ejemplo parece simple, pero examinemos el comercio de cerca. El requisito de margen inicial del inversor era de solo $ 600 ($ 30 x 100 = $ 3,000 x 20% = $ 600). Este inversor obtuvo un rendimiento del 100% sobre el depósito de margen, lo que ilustra el poder de apalancamiento de la negociación de SSF. Por supuesto, si el mercado se hubiera movido en la dirección opuesta, el inversionista podría sufrir pérdidas que excedan el depósito de margen.

En otro ejemplo, un inversor es bajista en la acción Z y se queda corto en un contrato SSF de agosto en la acción Z a $ 60. Stock Z se comporta como el inversor había adivinado y cae a $ 50 en julio. El inversor compensa la posición corta comprando un SSF de agosto a 50 dólares. Esto representa una ganancia bruta de $ 10 por acción o un total de $ 1,000.

De nuevo, examinemos el rendimiento que obtuvo el inversor sobre el depósito inicial. El requisito de margen inicial fue de $ 1,200 ($ 60 x 100 = $ 6,000 x 20% = $ 1,200) y la ganancia bruta fue de $ 1,000. El rendimiento del depósito del inversor es del 83,33%.

Cobertura

Una descripción general de los SSF no estaría completa sin mencionar el uso de estos contratos para cubrir una posición de acciones. Para cubrir, un inversor con una posición en acciones toma la posición de oposición en futuros de acciones individuales; las ganancias en el SSF compensarán las pérdidas en las acciones si las acciones caen. Sin embargo, esta es solo una solución temporal porque la SSF caducará.

Consideremos un inversor que compró 100 acciones de N a $ 30. En julio, la acción se cotiza a 35 dólares. El inversor está contento con la ganancia no realizada de $ 5 por acción, pero le preocupa que la ganancia pueda desaparecer en un mal día. Sin embargo, el inversor desea mantener las acciones al menos hasta septiembre debido al próximo pago de dividendos. Para protegerse, el inversor vende un contrato SSF de septiembre de $ 35. Ya sea que las acciones suban o bajen, el inversor se ha asegurado la ganancia de $ 5 por acción. En agosto, el inversor vende las acciones al precio de mercado y recompra el contrato SSF.

Figura 1 – Seguimiento de las ganancias / pérdidas en futuros de acciones individuales

Hasta que el SSF expire en septiembre, el inversor tendrá un valor neto de la posición cubierta de $ 3500. El lado negativo de esto es que si las acciones aumentan drásticamente, el inversor todavía está bloqueado en $ 35 por acción.

SSF frente a la negociación de acciones

En comparación con la negociación directa de acciones, los SSF ofrecen varias ventajas importantes:

• Apalancamiento : en comparación con la compra de acciones con margen, invertir en SSF es menos costoso. Un inversor puede utilizar el apalancamiento para controlar más acciones con un desembolso de efectivo menor. El margen sobre acciones suele ser del 50%.
• Facilidad de cortocircuito : tomar una posición corta en SSF es más simple, puede ser menos costoso y puede ejecutarse en cualquier momento (no hay reglas de alza ).
• Flexibilidad : los inversores de SSF pueden utilizar los instrumentos para especular, cubrir o crear estrategias de margen.

Los futuros de acciones individuales también tienen desventajas. Éstas incluyen:

• Riesgo : un inversor que tiene mucho tiempo en una acción solo puede perder lo que ha invertido. En un contrato SSF, existe el riesgo de perder significativamente más que la inversión inicial (depósito de margen).
• Sin privilegios de accionista : el propietario de la SSF no tiene derecho a voto ni derecho a dividendos.
• Vigilancia requerida : las SSF son inversiones que requieren que los inversores controlen sus posiciones más de cerca de lo que a muchos les gustaría. Debido a que las cuentas SSF se marcan al mercado todos los días hábiles, existe la posibilidad de que la firma de corretaje pueda emitir una llamada de margen, requiriendo que el inversionista decida si deposita fondos adicionales o cierra la posición rápidamente.