Riesgo de vuelco

¿Qué es el riesgo de vuelco?

El riesgo de refinanciamiento es un riesgo asociado con el refinanciamiento de la deuda. Los países y empresas comúnmente enfrentan el riesgo de refinanciamiento cuando un préstamo u otra obligación de deuda (como un bono) está a punto de vencer y debe convertirse, o refinanciarse, en nueva deuda. Si las tasas de interés han aumentado mientras tanto, tendrían que refinanciar su deuda a una tasa más alta e incurrir en más cargos por intereses en el futuro o, en el caso de una emisión de bonos, pagar más intereses.

Cómo funciona el riesgo de vuelco

El riesgo de renovación también existe en los derivados, donde los contratos de futuros u opciones deben «renovarse» para vencimientos posteriores a medida que expiren los contratos a corto plazo para preservar la posición en el mercado. Si este proceso incurrirá en un costo o perderá dinero, representa un riesgo.

En particular, se refiere a la posibilidad de que una posición de cobertura expire con pérdida, requiriendo un pago en efectivo cuando la cobertura que expira se sustituya por una nueva. En otras palabras, si un comerciante desea mantener un contrato de futuros hasta su vencimiento y luego reemplazarlo por un contrato nuevo similar, corre el riesgo de que el nuevo contrato cueste más que el anterior, pagando una prima para extender la posición.

Riesgo de refinanciamiento frente al riesgo de refinanciamiento

También conocido como «riesgo de refinanciamiento», el riesgo de refinanciamiento a veces se usa indistintamente con el riesgo de refinanciamiento. Sin embargo, en realidad es más una subcategoría de eso. El riesgo de refinanciamiento es un término más general que se refiere a la posibilidad de que un prestatario no pueda reemplazar un préstamo existente por uno nuevo. El riesgo de refinanciamiento se ocupa más específicamente del efecto adverso de refinanciar o refinanciar la deuda.

Este efecto tiene más que ver con las condiciones económicas imperantes —específicamente, las tendencias de las tasas de interés y la liquidez del crédito— que con la condición financiera del prestatario. Por ejemplo, si EE. UU. Tuviera $ 1 billón de dólares de deuda que necesitara refinanciar en el próximo año, y las tasas de interés aumentaron repentinamente un 2% antes de que se emitiera la nueva deuda, le costaría al gobierno mucho más en nuevos pagos de intereses.

El estado de la economía también es significativo. Los prestamistas a menudo no están dispuestos a renovar los préstamos que vencen durante una crisis financiera, cuando los valores de las garantías caen, especialmente si se trata de préstamos a corto plazo, es decir, su vencimiento restante es inferior a un año.

Por lo tanto, junto con la economía, la naturaleza de la deuda puede ser importante, según un artículo de 2012 titulado «Rollover Risk and Credit Risk», publicado en The Journal of Finance:

El vencimiento de la deuda juega un papel importante en la determinación del riesgo de refinanciamiento de la empresa. Si bien un vencimiento más corto para un bono individual reduce su riesgo, el vencimiento más corto para todos los bonos emitidos por una empresa exacerba su riesgo de refinanciamiento al obligar a sus accionistas a absorber rápidamente las pérdidas incurridas por su financiamiento de deuda.

Ejemplo de riesgo de vuelco

A principios de octubre de 2018, el Banco Mundial expresó su preocupación por dos naciones asiáticas. «Los riesgos de refinanciamiento son potencialmente agudos para Indonesia y Tailandia, dadas sus considerables reservas de deuda a corto plazo (alrededor de $ 50 mil millones y $ 63 mil millones, respectivamente)», afirmó.

Las preocupaciones del Banco Mundial habían reflejado el hecho de que los bancos centrales de todo el mundo habían estado ajustando el crédito y subiendo las tasas de interés, siguiendo el ejemplo de la Reserva Federal de EE. UU ., Que había aumentado la tasa de los fondos federales de manera constante entre 2015 y diciembre de 2018, desde cerca del 0%. al 2,25%, lo que da como resultado miles de millones en inversiones estadounidenses y extranjeras que se retiraron de ambos países.

Sin embargo, en los años posteriores, los bancos centrales de todo el mundo han estado bajando las tasas de interés, siguiendo el ejemplo de la Fed, que en marzo de 2020 recortó la tasa de los fondos federales a un rango de 0.0% a 0.25% por segunda vez desde la Crisis financiera de 2008. La medida se tomó para apoyar la economía en medio de la pandemia de COVID-19. A diciembre de 2020, la Fed dijo que tenía la intención de mantener la tasa de fondos federales en el mismo rango hasta que la inflación haya aumentado un 2 por ciento y esté en camino de superar moderadamente el 2 por ciento durante algún tiempo.