Cambio de montaña rusa

¿Qué es un intercambio de montaña rusa?

Un swap de montaña rusa es un swap de tasa de interés estacional donde los pagos se pueden variar para satisfacer mejor las necesidades cíclicas de financiamiento de la contraparte.

Comprensión de los intercambios de montañas rusas

Un swap de montaña rusa tiene condiciones de pago fluctuantes o ajustables para que cada contraparte pueda hacer coincidir los flujos de efectivo con las transferencias, las obligaciones financieras periódicas o los factores estacionales. El beneficio de un intercambio de montaña rusa radica en el hecho de que es un intercambio estacional. Esto permite a la contraparte adaptar los flujos de pago para satisfacer sus necesidades de financiamiento durante todo el año, lo que puede ser crucial cuando los ingresos por ventas por sí solos no son suficientes para cumplir con estos requisitos.

Por ejemplo, una empresa internacional que vende cortadoras de césped podría tener un gran interés en un intercambio de montaña rusa porque puede hacer coincidir los pagos de intercambio con la demanda estacional de cortadoras de césped que surge principalmente en el verano y disminuye en el invierno. Del mismo modo, una empresa de ropa que se especializa en ropa de esquí y ropa de invierno enfrentaría las fluctuaciones estacionales opuestas y preferiría igualar sus flujos de efectivo en consecuencia.

A diferencia de las permutas de tasas de interés regulares, una permuta de montaña rusa permite extender o acortar el tiempo ( plazo ) entre pagos regulares para que coincida con los flujos de efectivo fluctuantes estacionalmente. Además, el tamaño del monto nocional es ajustable, aunque el valor actual neto (VAN) de la transacción permanece sin cambios.

Un swap de montaña rusa permite que una empresa mueva las ganancias o pérdidas no realizadas hacia adelante o hacia atrás. Por lo tanto, debido a las implicaciones contables y tributarias, muchos bancos mantienen aprobaciones, reglas y límites especiales para el uso de dichos productos, lo que significa que dichos productos pueden no ser apropiados y / o no estar disponibles para todos los usuarios. Se debe buscar asesoramiento fiscal y contable independiente antes de utilizar dichos productos.

El intercambio de montaña rusa también se conoce como intercambio de acordeón, intercambio de concertina (generalmente en referencia a los intercambios de divisas) o intercambio de VPN.

Ejemplo de un intercambio de montaña rusa

Aquí hay un ejemplo más concreto: una empresa tiene un swap de pago fijo de $ 100 millones en sus libros, con un vencimiento final en siete años a una tasa del 8,00%. La tasa swap actual a siete años es del 8,75%, por lo que el swap es » in-the-money (ITM)» en 75 puntos básicos por año. Usando un cambio de montaña rusa, hay varios ajustes que la empresa puede implementar. Podrían, por ejemplo:

• Acortar el swap a tres años y aumentar el tamaño a $ 260 millones, manteniendo la tasa del 8,00%, por debajo de la tasa a tres años del 9,10%.
• Acorte el swap a tres años y aumente el tamaño a $ 350 millones, y también aumente la tasa al 8.25%
• Prolongar el canje a 10 años, mantener el tamaño en $ 100 millones, pero reducir la tasa al 7.75%, por debajo de la tasa a 10 años del 8.25%.

El punto importante es que el valor actual neto del swap antes y después de los cambios debe permanecer igual, por lo que el rango de posibilidades es numeroso pero, al mismo tiempo, está limitado por el VPN original.