Arbitraje inverso de efectivo y acarreo

¿Qué es un arbitraje inverso de efectivo y acarreo?

El arbitraje inverso de efectivo y acarreo es una estrategia neutral en el mercado que combina una posición corta en un activo y una posición larga de futuros en ese mismo activo. Su objetivo es explotar las ineficiencias de precios entre el precio en efectivo o al contado de ese activo y el precio del futuro correspondiente para generar ganancias sin riesgo.

Comprender el arbitraje inverso de efectivo y acarreo

Como sugiere su nombre, el arbitraje inverso de cash-and-carry es la imagen especular de un arbitraje regular de cash-and-carry. En este último, el arbitrajista lleva el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros, momento en el que el activo se entregará contra el contrato de futuros.

Para un arbitraje inverso de cash-and-carry, el arbitrajista mantiene una posición corta en el activo, comúnmente una acción o un producto básico, y una posición larga en el contrato de futuros de ese activo.

Al vencimiento, el arbitrajista acepta la entrega del activo contra el contrato de futuros, que se utiliza para cubrir la posición corta. Esta estrategia solo es viable si el precio de futuros es más bajo que el precio al contado del activo. Es decir, el producto de la venta corta debe exceder el precio del contrato de futuros y los costos asociados con el mantenimiento de la posición corta en el activo.

Una estrategia de arbitraje inversa de caja y acarreo solo vale la pena si el precio de futuros es barato en relación con el precio al contado del activo. Esta es una condición conocida como backwardation, donde los contratos de futuros con fechas de vencimiento posteriores, también conocidos como contratos de meses anteriores, se negocian con un descuento sobre el precio al contado. El arbitrajista está apostando a que esta condición, que es anormal, volverá a su forma, creando así el entorno para una ganancia sin riesgo.

Ejemplo de arbitraje de efectivo y acarreo

Considere el siguiente ejemplo de un arbitraje inverso de cash-and-carry. Suponga que un activo cotiza actualmente a 104 dólares, mientras que el contrato de futuros a un mes tiene un precio de 100 dólares. Además, los costos de mantenimiento mensuales de la posición corta (por ejemplo, los dividendos los paga el vendedor en corto) ascienden a 2 dólares. En este caso, el arbitrajista iniciaría una posición corta en el activo a $ 104 y simultáneamente compraría el contrato de futuros a un mes a $ 100. Al vencimiento del contrato de futuros, el comerciante acepta la entrega del activo y lo usa para cubrir la posición corta en el activo, asegurando así una ganancia de arbitraje, o sin riesgo, de $ 2 ($ 104 – $ 100 – $ 2).

El término sin riesgo no es completamente exacto ya que aún existe riesgo, como un aumento en los costos de mantenimiento, o la firma de corretaje elevando sus tasas de margen. Sin embargo, el riesgo de cualquier movimiento del mercado, que es el componente principal en cualquier operación regular larga o corta, se mitiga por el hecho de que una vez que la operación se pone en movimiento, el siguiente paso es la entrega del activo contra el contrato de futuros. No es necesario acceder a ninguno de los lados del comercio en el mercado abierto al vencimiento.