Negociar las probabilidades con arbitraje

Tabla de contenido

Expandir

  • Conceptos de arbitraje
  • Creadores de mercado y arbitraje
  • Comerciantes minoristas y arbitraje
  • Cómo encontrar una oportunidad
  • La línea de fondo

«No tiro dardos al tablero. Apuesto a cosas seguras. Lee Sun Tzu,El arte de la guerra. Cada batalla se gana antes de que se libere». Muchos de ustedes reconocerán estas palabras pronunciadas por Gordon Gekko en la película Wall Street. En la película, Gekko hace una fortuna como pionero del arbitraje. Desafortunadamente, este comercio libre de riesgos no está disponible para todos.

Sin embargo, existen otras formas de arbitraje que se pueden utilizar para mejorar las probabilidades de realizar una operación con éxito. Aquí analizamos el concepto de arbitraje, cómo los creadores de mercado utilizan el «verdadero arbitraje» y, finalmente, cómo los inversores minoristas pueden aprovechar las oportunidades de arbitraje.

Conclusiones clave

  • El arbitraje es la compra y venta simultánea de un activo en diferentes mercados para obtener una ganancia sobre la diferencia de precio.
  • El arbitraje de riesgo es una forma de especulación utilizada durante las operaciones de adquisición que permite a un inversor obtener ganancias sobre la diferencia entre la valoración del comprador de la acción objetivo y el precio de negociación real de la acción.
  • Los creadores de mercado tienen varias ventajas de arbitraje sobre los inversores minoristas, como el acceso a más capital comercial y las últimas noticias.
  • Los inversores minoristas que participan en el arbitraje de riesgo pueden utilizar la fórmula de arbitraje de riesgo de Benjamin Graham para determinar su relación óptima riesgo / recompensa.

Conceptos de arbitraje

El arbitraje, en su forma más pura, se define como la compra de valores en un mercado para su reventa inmediata en otro mercado con el fin de beneficiarse de una discrepancia de precios. Esto se traduce en beneficios inmediatos sin riesgos.

Por ejemplo, si el precio de un valor en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) no está sincronizado con su correspondiente contrato de futuros en la bolsa de Chicago, un comerciante podría vender simultáneamente (corto) el más caro de los dos y comprar el otro, por lo tanto aprovechando la diferencia. Este tipo de arbitraje requiere la violación de al menos una de estas tres condiciones:

  1. El mismo valor debe negociarse al mismo precio en todos los mercados.
  2. Dos valores con flujos de efectivo idénticos deben negociarse al mismo precio.
  3. Un valor con un precio conocido en el futuro (a través de un contrato de futuros ) debe negociarse hoy a ese precio descontado por la tasa libre de riesgo.

El arbitraje, sin embargo, puede adoptar otras formas. El arbitraje de riesgo (o arbitraje estadístico ) es la segunda forma de arbitraje que analizaremos. A diferencia del arbitraje puro, el arbitraje de riesgo implica, lo adivinó, riesgo. Aunque se considera «especulación», el arbitraje de riesgo se ha convertido en una de las formas de arbitraje más populares (y amigables para los comerciantes minoristas).

Ejemplo de arbitraje de riesgo

Así es como funciona: digamos que la Compañía A cotiza actualmente a $ 10 / acción. La empresa B, que quiere adquirir la empresa A, decide realizar una oferta pública de adquisición de la empresa A por $ 15 por acción. Esto significa que todas las acciones de la Compañía A ahora valen $ 15 / acción, pero se cotizan a solo $ 10 / acción.

Digamos que las primeras operaciones (por lo general, no las operaciones minoristas) lo ofertan hasta $ 14 / acción. Ahora, todavía hay una diferencia de $ 1 por acción, una oportunidad para el arbitraje de riesgos. Entonces, ¿dónde está el riesgo? Bueno, la adquisición podría fracasar, en cuyo caso las acciones valdrían solo los $ 10 originales por acción. Más adelante veremos cómo puede medir el riesgo.

Creadores de mercado y verdadero arbitraje

Los creadores de mercado tienen varias ventajas sobre los comerciantes minoristas:

Combinados, estos factores hacen que sea casi imposible para un comerciante minorista aprovechar las oportunidades de arbitraje puro. Los creadores de mercado utilizan software complejo que se ejecuta en computadoras de primera línea para localizar estas oportunidades constantemente. Una vez encontrado, el diferencial suele ser insignificante y requiere una gran cantidad de capital para obtener ganancias; es probable que los comerciantes minoristas se quemen con los costos de las comisiones. No hace falta decir que es casi imposible para los comerciantes minoristas competir en el género libre de riesgos del arbitraje.

Comerciantes minoristas y arbitraje de riesgos

A pesar de las desventajas del arbitraje puro, el arbitraje de riesgo sigue siendo accesible para la mayoría de los comerciantes minoristas. Aunque este tipo de arbitraje requiere asumir algún riesgo, generalmente se considera «jugar con las probabilidades». Aquí examinaremos algunas de las formas más comunes de arbitraje disponibles para los comerciantes minoristas.

Arbitraje de fusiones y adquisiciones

El ejemplo de arbitraje de riesgo que vimos anteriormente demuestra el arbitraje de fusiones y adquisiciones, y es probablemente el tipo de arbitraje más común. Por lo general, implica localizar una empresa infravalorada que ha sido objeto de una oferta pública de adquisición por otra empresa. Esta oferta llevaría a la empresa a su valor real o intrínseco. Si la fusión se lleva a cabo con éxito, todos los que aprovecharon la oportunidad se beneficiarán generosamente; sin embargo, si la fusión fracasa, el precio puede bajar.

La clave del éxito en este tipo de arbitraje es la rapidez. Los operadores que utilizan este método generalmente operan en el Nivel II y tienen acceso a las noticias del mercado en tiempo real. En cuanto se anuncia algo, intentan entrar en acción antes que nadie.

Evaluación de riesgo

Sin embargo, digamos que no está entre los primeros en hacerlo. ¿Cómo saber si todavía es un buen negocio? Bueno, una forma es utilizar la fórmula de arbitraje de riesgo de Benjamin Graham para determinar el riesgo / recompensa óptimos. Sus ecuaciones establecen lo siguiente:

Por supuesto, esto es muy empírico, pero le dará una idea de qué esperar antes de entrar en una situación de arbitraje de fusión.

Arbitraje de liquidación

Este es el tipo de arbitraje que empleó Gordon Gekko cuando compró y vendió empresas. El arbitraje de liquidación implica estimar el valor de los activos de liquidación de la empresa. Por ejemplo, digamos que la Compañía A tiene un valor contable (liquidación) de $ 10 / acción y actualmente cotiza a $ 7 / acción. Si la empresa decide liquidar, presenta una oportunidad de arbitraje. En el caso de Gekko, se hizo cargo de empresas que, en su opinión, proporcionarían beneficios si las separaba y las vendía, una práctica empleada en realidad por instituciones más grandes.

Aquí se puede emplear una versión de la fórmula de arbitraje de riesgo de Benjamin Graham utilizada para el arbitraje de fusiones y adquisiciones. Simplemente reemplace el precio de adquisición por el precio de liquidación y el tiempo de retención por la cantidad de tiempo antes de la liquidación.

Negociación por parejas

El comercio de pares (también conocido como arbitraje de valor relativo) es mucho menos común que las dos formas discutidas anteriormente. Esta forma de arbitraje se basa en una fuerte correlación entre dos valores relacionados o no relacionados.

Así es como funciona. Primero, debes encontrar «pares». Por lo general, los pares de alta probabilidad son grandes acciones de la misma industria con historiales comerciales similares a largo plazo. Busque una correlación porcentual alta. Luego, espera una divergencia en los pares de entre el 5% y el 7% que dura un período prolongado de tiempo (de dos a tres días). Finalmente, puede ir largo o corto en los dos valores basándose en la comparación de sus precios. Luego, espere hasta que los precios vuelvan a estar juntos.

Un ejemplo de valores que se utilizarían en un intercambio de pares es GM y Ford. Estas dos empresas tienden a tener una alta correlación. Simplemente puede trazar estos dos valores y esperar una divergencia significativa; entonces es probable que estos dos precios eventualmente vuelvan a una correlación más alta, ofreciendo una oportunidad en la que se pueden obtener ganancias.



El comercio de pares se utiliza principalmente durante los mercados laterales como una forma de obtener ganancias.

Cómo encontrar una oportunidad

Muchos de ustedes se estarán preguntando dónde pueden encontrar estas oportunidades de arbitraje accesibles. El hecho es que gran parte de la información se puede obtener con herramientas que están disponibles para todos. Los corredores generalmente brindan servicios de newswire que le permiten ver las noticias en el momento en que se publican. El comercio de nivel II también es una opción para los comerciantes individuales y puede brindarle una ventaja. Por último, el software de detección pueden ayudar a localizar valores infravalorados (que tienen adecuada relación precio / valor contable, relación de PEG, etc.).

También hay varios servicios pagos que localizan estas oportunidades de arbitraje para usted. Dichos servicios son especialmente útiles para el comercio de pares, lo que puede implicar un mayor esfuerzo para encontrar correlaciones entre valores. Por lo general, estos servicios le proporcionarán una hoja de cálculo diaria o semanal que describe las oportunidades que puede utilizar para obtener ganancias.

La línea de fondo

El arbitraje es una forma muy amplia de negociación que abarca muchas estrategias; sin embargo, todos buscan aprovechar las mayores posibilidades de éxito. Aunque las formas libres de riesgo de arbitraje puro generalmente no están disponibles para los comerciantes minoristas, existen varias formas de arbitraje de riesgo de alta probabilidad que ofrecen a los comerciantes minoristas muchas oportunidades de obtener ganancias.