20 abril 2021 1:35

Tasa de retorno requerida – RRR

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¿Qué es la tasa de rendimiento requerida (RRR)?

La tasa de rendimiento requerida es el rendimiento mínimo que aceptará un inversor por poseer acciones de una empresa, como compensación por un nivel determinado de riesgo asociado con la tenencia de acciones. El RRR también se utiliza en finanzas corporativas para analizar la rentabilidad de posibles proyectos de inversión.

La tasa de rendimiento requerida también se conoce como tasa de rentabilidad, que como RRR, denota la compensación adecuada necesaria para el nivel de riesgo presente. Los proyectos más riesgosos suelen tener mayores tasas de obstáculos o RRR que los que son menos riesgosos.

La fórmula y el cálculo de RRR

Hay un par de formas de calcular la tasa de rendimiento requerida. Si un inversor está considerando comprar acciones de una empresa que paga dividendos, el modelo de descuento de dividendos es ideal. El modelo de descuento de dividendos también se conoce como modelo de crecimiento de Gordon.

El modelo de descuento de dividendos calcula la RRR para el capital social de una acción que paga dividendos utilizando el precio actual de la acción, el pago de dividendos por acción y la tasa de crecimiento de dividendos prevista. La fórmula es la siguiente:

Cálculo de RRR utilizando el modelo de descuento de dividendos.

  1. Tome el pago de dividendos esperado y divídalo por el precio actual de las acciones.
  2. Agregue el resultado a la tasa de crecimiento de dividendos prevista.

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Otra forma de calcular RRR es utilizar el modelo de valoración de activos de capital (CAPM), que suelen utilizar los inversores para las acciones que no pagan dividendos.

El modelo CAPM de cálculo de RRR utiliza la beta de un activo. Beta es el coeficiente de riesgo de la participación. En otras palabras, beta intenta medir el riesgo de una acción o inversión a lo largo del tiempo. Las acciones con betas superiores a 1 se consideran más riesgosas que el mercado en general (representado por el S&P 500), mientras que las acciones con betas inferiores a 1 se consideran menos riesgosas que el mercado en general.

La fórmula también utiliza la tasa de rendimiento libre de riesgo, que suele ser el rendimiento de los valores del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo. La última variable es la tasa de rendimiento del mercado, que suele ser el rendimiento anual del índice S&P 500. La fórmula para RRR utilizando el modelo CAPM es la siguiente:

RRR=Risk-free runte of return+Bmita(Munrket runte of return-Risk-free runte of return)RRR = \ text {Tasa de rendimiento libre de riesgo} \;+ \;beta \ left (\ text {Tasa de rendimiento del mercado} – \ text {Tasa de rendimiento sin riesgo} \ right)RRR=Tasa de rendimiento libre de riesgo+beta(Tasa de rendimiento del mercado-Tasa de rendimiento libre de riesgo )

Calcular RRR usando CAPM

  1. Agregue la tasa de rendimiento libre de riesgo actual a la versión beta del valor.
  2. Tome la tasa de rendimiento del mercado y reste la tasa de rendimiento libre de riesgo.
  3. Agregue los resultados para lograr la tasa de rendimiento requerida.

Reste la tasa de rendimiento libre de riesgo de la tasa de rendimiento del mercado.

Tome ese resultado y multiplíquelo por la beta del valor.

Agregue el resultado a la tasa de rendimiento libre de riesgo actual para determinar la tasa de rendimiento requerida.

Conclusiones clave

  • La tasa de rendimiento requerida es el rendimiento mínimo que aceptará un inversor por poseer acciones de una empresa, que lo compensa por un determinado nivel de riesgo.
  • La inflación también debe tenerse en cuenta en un cálculo de RRR, que encuentra la tasa mínima de rendimiento que un inversor considera aceptable, teniendo en cuenta su costo de capital, la inflación y el rendimiento disponible en otras inversiones.
  • La RRR es una tasa de rendimiento mínima subjetiva, y un jubilado tendrá una menor tolerancia al riesgo y, por lo tanto, aceptará un rendimiento menor que un inversor que se graduó recientemente de la universidad.

¿Qué le dice RRR?

valor intrínseco de un título.

Para los inversores que utilizan la fórmula CAPM, la tasa de rendimiento requerida para una acción con una beta alta en relación con el mercado debería tener una RRR más alta. La RRR más alta en relación con otras inversiones con betas bajas es necesaria para compensar a los inversores por el nivel adicional de riesgo asociado con la inversión en acciones con beta más alta.

En otras palabras, la RRR se calcula en parte sumando la prima de riesgo a la tasa de rendimiento libre de riesgo esperada para tener en cuenta la volatilidad adicional y el riesgo subsiguiente.

Para proyectos de capital, RRR es útil para determinar si se debe realizar un proyecto o no con otro. El RRR es lo que se necesita para seguir adelante con el proyecto, aunque es posible que algunos proyectos no cumplan con el RRR, pero son lo mejor para la empresa a largo plazo.

La inflación también debe tenerse en cuenta en el análisis de RRR. El RRR de una acción es la tasa mínima de rendimiento de una acción que un inversor considera aceptable, teniendo en cuenta su costo de capital, la inflación y el rendimiento disponible en otras inversiones.

Por ejemplo, si la inflación es del 3% anual, y la prima de riesgo de las acciones sobre el rendimiento libre de riesgo (utilizando una letra del Tesoro de los EE. UU. Que devuelve un 3%), entonces un inversor podría requerir un rendimiento del 9% anual para hacer la acción. inversión que vale la pena. Esto se debe a que un rendimiento del 9% es en realidad un rendimiento del 6% después de la inflación, lo que significa que el inversor no sería recompensado por el riesgo que estaba tomando. Recibirían el mismo rendimiento ajustado al riesgo al invertir en la letra del Tesoro con un rendimiento del 3%, que tendría una tasa de rendimiento real cero después de ajustar la inflación.

Ejemplos de RRR

Se espera que una empresa pague un dividendo anual de $ 3 el próximo año, y sus acciones se cotizan actualmente a $ 100 por acción. La compañía ha estado aumentando constantemente sus dividendos cada año a una tasa de crecimiento del 4%.

  • RRR = 7% o ((dividendo esperado de $ 3 / $ 100 por acción) + tasa de crecimiento de 0.04)

En el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), la RRR se puede calcular utilizando la beta de un valor o coeficiente de riesgo, así como el exceso de rendimiento que paga la inversión en acciones sobre una tasa libre de riesgo, es la prima de riesgo de las acciones.

RRR usando el ejemplo de fórmula CAPM

  • Una empresa tiene una beta de 1,50, lo que significa que es más riesgosa que la beta de uno del mercado en general.
  • La tasa libre de riesgo actual es del 2% en un bono del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo.
  • La tasa de rendimiento promedio a largo plazo del mercado es del 10%.
  • RRR = 14% o (0,02 + 1,50 x (0,10 – 0,02)).

RRR frente al costo de capital

Aunque la tasa de rendimiento requerida se utiliza en proyectos de presupuesto de capital, RRR no es el mismo nivel de rendimiento que se necesita para cubrir el costo de capital. El costo de capital es el rendimiento mínimo necesario para cubrir el costo de la deuda y la emisión de capital para recaudar fondos para el proyecto. El costo de capital es el rendimiento más bajo necesario para dar cuenta de la estructura de capital. El RRR siempre debe ser más alto que el costo de capital.

Limitaciones de RRR

El cálculo de RRR no tiene en cuenta las expectativas de inflación ya que el aumento de los precios erosiona las ganancias de inversión. Sin embargo, las expectativas de inflación son subjetivas y pueden estar equivocadas.

Además, la RRR variará entre inversores con diferentes niveles de tolerancia al riesgo. Un jubilado tendrá una tolerancia al riesgo menor que un inversionista que se graduó recientemente de la universidad. Como resultado, la RRR es una tasa de rendimiento subjetiva.

RRR no tiene en cuenta la liquidez de una inversión. Si una inversión no se puede vender durante un período de tiempo, es probable que el valor conlleve un riesgo mayor que uno que es más líquido.

Además, comparar acciones en diferentes industrias puede ser difícil ya que el riesgo o beta será diferente. Al igual que con cualquier índice o métrica financiera, es mejor utilizar múltiples índices en su análisis al considerar oportunidades de inversión.

 

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