Beta sin apalancamiento

¿Qué es Beta sin apalancamiento?

Beta es una medida de riesgo de mercado. Beta sin apalancamiento (o beta de activos) mide el riesgo de mercado de la empresa sin el impacto de la deuda. Desactivar una beta elimina los efectos financieros del apalancamiento y, por lo tanto, aísla el riesgo debido únicamente a los activos de la empresa. En otras palabras, ¿cuánto contribuyó el patrimonio de la empresa a su perfil de riesgo?

Comprensión de la versión beta sin apalancamiento

Beta es la pendiente del coeficiente de una acción en retroceso frente a un índice de mercado de referencia como el índice Standard & Poor’s (S&P) 500. Un determinante clave de beta es el apalancamiento, que mide el nivel de deuda de una empresa con su capital. La beta apalancada mide el riesgo de una empresa con deuda y capital en su estructura de capital frente a la volatilidad del mercado. El otro tipo de beta se conoce como beta sin apalancamiento.

Liberar la beta elimina cualquier efecto beneficioso o perjudicial obtenido al agregar deuda a la estructura de capital de la empresa. La comparación de las betas sin apalancamiento de las empresas le da al inversor claridad sobre la composición del riesgo que se asume al comprar las acciones.

Tomemos una empresa que está aumentando su deuda elevando así su relación deuda-capital. Esto conducirá a que se utilice un mayor porcentaje de ganancias para pagar esa deuda, lo que amplificará la incertidumbre de los inversores sobre el flujo de ganancias futuras. En consecuencia, se considera que las acciones de la compañía son cada vez más riesgosas, pero ese riesgo no se debe al riesgo de mercado. Aislar y eliminar el componente de deuda del riesgo general da como resultado una beta sin apalancamiento.

Riesgo sistemático y beta

El riesgo sistemático es el tipo de riesgo causado por factores que escapan al control de una empresa. Este tipo de riesgo no se puede diversificar. Los ejemplos de riesgo sistemático incluyen desastres naturales, eventos políticos, inflación y guerras. Para medir el nivel de riesgo sistemático o volatilidad de una acción o cartera, se utiliza la beta.

Beta es una medida estadística que compara la volatilidad del precio de una acción con la volatilidad del mercado en general. Si la volatilidad de la acción, medida por beta, es mayor, la acción se considera riesgosa. Si la volatilidad de la acción es menor, se dice que la acción tiene menos riesgo.

Una beta de uno equivale al riesgo del mercado en general. Es decir, una empresa con una beta de uno tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en general. Una beta de dos significa que la empresa es dos veces más volátil que el mercado en general, pero una beta de menos de uno significa que la empresa es menos volátil y presenta menos riesgo que el mercado en general.

Ejemplo de Beta sin apalancamiento

El nivel de deuda que tiene una empresa puede afectar su desempeño, haciéndola más sensible a los cambios en el precio de sus acciones. Tenga en cuenta que la empresa que se analiza tiene deuda en sus estados financieros, pero beta sin apalancamiento la trata como si no tuviera deuda al eliminar cualquier deuda del cálculo. Dado que las empresas tienen diferentes estructuras de capital y niveles de deuda, para compararlos efectivamente entre sí o con el mercado, un analista puede calcular la beta sin apalancamiento. De esta manera, solo se factorizará la sensibilidad de los activos (capital social) de una empresa al mercado.

Para liberar la beta, la beta apalancada de la empresa debe conocerse además de la relación deuda-capital y la tasa de impuestos corporativos de la empresa.

B U = B L / [1 + ((1 – Tasa impositiva) x Deuda / Capital)]

Calculemos la beta sin apalancamiento de Tesla, Inc. A partir de noviembre de 2017, su beta es 0,73, la relación D / E es 2,2 y su tasa impositiva corporativa es del 35%.

Tesla B U = 0,73 / [1 + ((1 – 0,35) x 2,2)] = 0,73 / 1 + (0,65 x 2,2) = 0,73 / 2,43 = 0,30

La beta sin apalancamiento es casi siempre igual o menor que la beta con apalancamiento, dado que la deuda suele ser cero o positiva. (En las raras ocasiones en las que el componente de deuda de una empresa es negativo, digamos que una empresa está acumulando efectivo, la beta sin apalancamiento puede ser potencialmente más alta que la beta apalancada).

Si la beta sin apalancamiento es positiva, los inversores invertirán en las acciones de la empresa cuando se espera que los precios suban. Una beta negativa sin apalancamiento incitará a los inversores a invertir en las acciones cuando se espera que los precios bajen.