20 abril 2021 6:31

Por qué es importante desatar la versión beta al realizar cálculos de WACC

Las empresas y los inversores revisan el costo de capital promedio ponderado (WACC) para evaluar los rendimientos que una empresa necesita obtener para cumplir con todas sus obligaciones de capital, incluidas las de los acreedores y accionistas. Beta es fundamental para los cálculos de WACC, donde ayuda a «ponderar» el costo del capital contabilizando el riesgo. El WACC se calcula como:

WACC = (peso del capital social) x (costo del capital social) + (peso de la deuda) x (costo de la deuda).

Sin embargo, dado que no todas las obligaciones de capital implican deuda (y, por lo tanto, riesgo de incumplimiento o quiebra ), las comparaciones entre diferentes obligaciones requieren un cálculo beta que no tenga en cuenta el impacto de la deuda. Este proceso se llama «liberar la beta».

¿Qué es la beta apalancada?

La beta de las acciones es la volatilidad de las acciones de una empresa en comparación con el mercado en general. Teóricamente, una beta de 2 significa que las acciones de una empresa son dos veces más volátiles que el mercado en general. El número que aparece en la mayoría de los sitios financieros, como Yahoo! o Google Finance, es la versión beta apalancada.

La beta apalancada se caracteriza por dos componentes de riesgo: comercial y financiero. El riesgo comercial incluye problemas específicos de la empresa, mientras que el riesgo financiero está relacionado con la deuda o el apalancamiento. Si la empresa tiene una deuda cero, entonces la beta sin apalancamiento y la beta apalancada son lo mismo.

Desactivando la Beta

Los cálculos de WACC incorporan beta apalancada y no apalancada, pero lo hace en diferentes etapas cuando se calcula. La beta sin apalancamiento muestra la volatilidad de los rendimientos sin apalancamiento financiero. La beta sin apalancamiento se conoce como beta de activos, mientras que la beta apalancada se conoce como beta de acciones. La beta sin apalancamiento se calcula como:

Beta sin apalancamiento = Beta apalancada / [1 + (1 – Tasa impositiva) * (Deuda / Capital)]

La beta sin apalancamiento es esencialmente el costo promedio ponderado sin apalancamiento. Este es el costo promedio sin usar deuda o apalancamiento. Para contabilizar empresas con diferentes deudas y estructura de capital, es necesario desatar la beta. Luego, ese número se usa para encontrar el costo del capital.

Para calcular la beta sin apalancamiento, un inversor debe recopilar una lista de betas comparables de la empresa, tomar el promedio y volver a aumentarlo en función de la estructura de capital de la empresa que están analizando.

Re-apalancar la Beta

Después de encontrar una beta sin apalancamiento, WACC vuelve a cambiar la beta a la estructura de capital real o ideal. La estructura de capital ideal entra en juego cuando se busca comprar la empresa, lo que significa que la estructura de capital cambiará. La reactivación de la beta se realiza de la siguiente manera:

Beta apalancada = Beta sin apalancamiento * [1 + (1 – Tasa impositiva) * (Deuda / Capital)]

En cierto sentido, los cálculos han desglosado todas las obligaciones de capital de una empresa y luego las han reunido para comprender el impacto relativo de cada parte. Esto permite que la empresa comprenda el costo del capital social, mostrando cuánto interés debe pagar la empresa por cada dólar de financiación. El WACC es muy útil para determinar la viabilidad de una futura expansión de capital.

Ejemplo de beta sin apalancamiento

La empresa ABC está buscando calcular su costo de capital. La empresa opera en el negocio de la construcción donde, según una lista de empresas comparables, la beta media es 0,9. Las empresas comparables tienen una relación deuda / capital promedio de 0,5. La empresa ABC tiene una relación deuda-capital de 0,25 y una tasa impositiva del 30%.

La beta sin apalancamiento se calcula de la siguiente manera:

0,67 = 0,9 / [1 + (1 – 0,3) * (0,5)]

Luego, para volver a apalancar la beta, calculamos la beta apalancada utilizando la beta sin apalancamiento anterior y la relación deuda-capital de la empresa:

0,79 = 0,67 * [1 + (1 – 0,3) * (0,25)]

Ahora, la empresa usaría la cifra beta apalancada anterior, junto con la tasa libre de riesgo y la prima de riesgo de mercado, para calcular su costo de capital.

 

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