Uso de estrategias de inversión cuantitativas

Las estrategias de inversión cuantitativa se han convertido en herramientas complejas con la llegada de las computadoras modernas, pero las raíces de las estrategias se remontan a más de 80 años. Por lo general, están a cargo de equipos altamente capacitados y utilizan modelos patentados para aumentar su capacidad para vencer al mercado. Incluso hay programas listos para usar que son plug-and-play para aquellos que buscan simplicidad. Los modelos cuantitativos siempre funcionan bien cuando se someten a pruebas retrospectivas, pero sus aplicaciones reales y su tasa de éxito son discutibles. Si bien parecen funcionar bien en mercados alcistas, cuando los mercados se vuelven locos, las estrategias cuantitativas están sujetas a los mismos riesgos que cualquier otra estrategia.

La historia

Uno de los padres fundadores del estudio de la teoría cuantitativa aplicada a las finanzas fue Robert Merton. Solo puede imaginar lo difícil y lento que fue el proceso antes del uso de las computadoras. Otras teorías en finanzas también evolucionaron a partir de algunos de los primeros estudios cuantitativos, incluida la base de la diversificación de la cartera basada en la teoría moderna de la cartera.

El uso de las finanzas cuantitativas y el cálculo condujo a muchas otras herramientas comunes, incluida una de las más famosas, la fórmula de fijación de precios de opciones de Black-Scholes, que no solo ayuda a los inversores a valorar las opciones y desarrollar estrategias, sino que también ayuda a mantener los mercados bajo control con liquidez.

Cuando se aplica directamente a la gestión de carteras, el objetivo es como cualquier otra estrategia de inversión: agregar valor, alfa o rendimientos en exceso. Quants, como se llama a los desarrolladores, componen modelos matemáticos complejos para detectar oportunidades de inversión. Hay tantos modelos como cuantos los desarrollan, y todos afirman ser los mejores. Uno de los puntos más vendidos de una estrategia de inversión cuantitativa es que el modelo y, en última instancia, la computadora, toma la decisión real de compra / venta, no un ser humano. Esto tiende a eliminar cualquier respuesta emocional que pueda experimentar una persona al comprar o vender inversiones.

Las estrategias cuantitativas ahora se aceptan en la comunidad inversora y las administran fondos mutuos, fondos de cobertura e inversores institucionales. Por lo general, se conocen con el nombre de generadores alfa o genes alfa.

Detrás de la cortina de las estrategias cuantitativas

Al igual que en «El mago de Oz», alguien está detrás de la cortina conduciendo el proceso. Como con cualquier modelo, es tan bueno como el humano que desarrolla el programa. Si bien no existe un requisito específico para convertirse en cuantitativo, la mayoría de las empresas que ejecutan modelos cuantitativos combinan las habilidades de los analistas de inversiones, los estadísticos y los programadores que codifican el proceso en las computadoras. Debido a la naturaleza compleja de los modelos matemáticos y estadísticos, es común ver credenciales como títulos de posgrado y doctorados en finanzas, economía, matemáticas e ingeniería.

Históricamente, estos miembros del equipo trabajaron en la oficina administrativa, pero a medida que los modelos cuantitativos se volvieron más comunes, se trasladaron a la oficina principal.

Ventajas de las estrategias cuantitativas

Si bien la tasa de éxito general es discutible, la razón por la que algunas estrategias cuantitativas funcionan es que se basan en la disciplina. Si el modelo es correcto, la disciplina mantiene la estrategia trabajando con computadoras a la velocidad de la luz para explotar las ineficiencias en los mercados basados ​​en datos cuantitativos. Los modelos en sí pueden basarse en tan solo unas pocas relaciones como P / U, deuda-capital y crecimiento de las ganancias, o usar miles de insumos trabajando juntos al mismo tiempo.

Las estrategias exitosas pueden captar tendencias en sus primeras etapas, ya que las computadoras ejecutan escenarios constantemente para localizar ineficiencias antes que otros. Los modelos son capaces de analizar un gran grupo de inversiones simultáneamente, donde el analista tradicional puede estar mirando solo unas pocas a la vez. El proceso de selección puede clasificar el universo por niveles de grado como 1-5 o AF, según el modelo. Esto hace que el proceso de negociación real sea muy sencillo al invertir en las inversiones de alta calificación y vender las de baja calificación.

Los modelos cuantitativos también abren variaciones de estrategias como largo, corto y largo / corto. Los fondos cuantitativos exitosos vigilan atentamente el control de riesgos debido a la naturaleza de sus modelos. La mayoría de las estrategias comienzan con un universo o punto de referencia y utilizan ponderaciones sectoriales e industriales en sus modelos. Esto permite que los fondos controlen la diversificación hasta cierto punto sin comprometer el modelo en sí. Los fondos cuantitativos generalmente se ejecutan a un costo más bajo porque no necesitan tantos analistas tradicionales y administradores de cartera para ejecutarlos.

Desventajas de las estrategias cuantitativas

Hay razones por las que tantos inversores no adoptan por completo el concepto de dejar que una caja negra gestione sus inversiones. A pesar de todos los fondos cuantitativos exitosos que existen, muchos parecen no tener éxito. Desafortunadamente, para la reputación de los cuantos, cuando fallan, fallan a lo grande.

Long-Term Capital Management (LTCM) fue uno de los fondos de cobertura cuantitativos más famosos, ya que fue administrado por algunos de los líderes académicos más respetados y dos economistas ganadores del Premio Nobel,  Myron S. Scholes y Robert C. Merton. Durante la década de 1990, su equipo generó rendimientos superiores a la media y atrajo capital de todo tipo de inversores. Eran famosos no solo por explotar las ineficiencias, sino también por utilizar un fácil acceso al capital para crear enormes apuestas apalancadas en la dirección del mercado.

La naturaleza disciplinada de su estrategia en realidad creó la debilidad que llevó a su colapso. Long-Term Capital Management se liquidó y disolvió a principios de 2000. Sus modelos no incluían la posibilidad de que el gobierno ruso pudiera incumplir parte de su propia deuda. Este evento desencadenó eventos, y una reacción en cadena magnificada por el apalancamiento creó el caos. LTCM estuvo tan involucrado con otras operaciones de inversión que su colapso afectó a los mercados mundiales, provocando eventos dramáticos.

A largo plazo, la Reserva Federal intervino para ayudar, y otros bancos y fondos de inversión apoyaron a LTCM para evitar más daños. Esta es una de las razones por las que los fondos cuantitativos pueden fallar, ya que se basan en eventos históricos que pueden no incluir eventos futuros.

Si bien un equipo cuantitativo sólido agregará constantemente nuevos aspectos a los modelos para predecir eventos futuros, es imposible predecir el futuro en todo momento. Los fondos cuantitativos también pueden verse abrumados cuando la economía y los mercados experimentan una volatilidad superior a la media. Las señales de compra y venta pueden llegar tan rápido que una alta rotación puede generar altas comisiones y eventos imponibles. Los fondos cuantitativos también pueden representar un peligro cuando se comercializan como a prueba de osos o se basan en estrategias cortas. Predecir las recesiones utilizando derivados y combinando apalancamiento puede ser peligroso. Un giro equivocado puede provocar implosiones, que a menudo son noticia.

La línea de fondo

Las estrategias de inversión cuantitativa han evolucionado desde cajas negras de back-office hasta herramientas de inversión convencionales. Están diseñados para utilizar las mejores mentes del negocio y las computadoras más rápidas para explotar las ineficiencias y utilizar el apalancamiento para hacer apuestas de mercado. Pueden tener mucho éxito si los modelos han incluido todas las entradas correctas y son lo suficientemente ágiles como para predecir eventos anormales del mercado.

Por otro lado, mientras que los fondos cuantitativos se someten a pruebas rigurosas hasta que funcionan, su debilidad es que se basan en datos históricos para su éxito. Si bien la inversión de estilo cuantitativo tiene su lugar en el mercado, es importante conocer sus deficiencias y riesgos. Para ser coherente estilo de inversión y combinarlas con las estrategias tradicionales para lograr una diversificación adecuada.