Colocación de trampas de ganancias con diferenciales de mariposas

Las personas intercambian opciones por diversas razones. Algunas personas los negocian para especular sobre la expectativa de un momento de precio dado, mientras que otros usan opciones para cubrir una posición existente. Otros utilizan estrategias más avanzadas con la esperanza de generar ingresos adicionales de forma regular. Todos estos son objetivos válidos y pueden tener éxito si se hacen correctamente. Aún así, existe una amplia gama de estrategias únicas a lo largo del espectro de estrategias de negociación de opciones que ofrecen un excelente potencial de recompensa-riesgo para aquellos que estén dispuestos a considerar las posibilidades. Una de esas estrategias es la propagación de la mariposa fuera del dinero (hasta ahora conocida como la mariposa OTM).

¿Qué es una propagación de mariposas?

Antes de profundizar en la mariposa OTM, primero definamos qué es una extensión básica de mariposa; un diferencial de mariposa representa una estrategia completamente única para el comercio de opciones. La forma más básica de un diferencial de mariposa implica comprar una opción de compra a un precio de ejercicio particular , mientras que simultáneamente vende dos opciones de compra a un precio de ejercicio más alto y compra otra opción de compra a un precio de ejercicio aún más alto. Cuando se utilizan opciones de venta, el proceso consiste en comprar una opción de venta a un precio de ejercicio particular y al mismo tiempo vender dos opciones de venta a un precio de ejercicio más bajo y comprar una opción de venta a un precio de ejercicio aún más bajo.

El efecto neto de esta acción es crear un «rango de ganancias», un rango de precios dentro del cual el comercio experimentará ganancias con el tiempo. La propagación de la mariposa se usa más típicamente como una estrategia » neutral «. En la Figura 1, puede ver las curvas de riesgo para un diferencial de mariposa neutral en el dinero usando opciones en First Solar (Nasdaq: FSLR ).

La operación que se muestra en la Figura 1 implica comprar una llamada a 110, vender dos llamadas a 130 y comprar una llamada a 150. Como puede ver, esta operación tiene un riesgo limitado tanto al alza como a la baja. El riesgo se limita al monto neto pagado para ingresar a la operación (en este ejemplo: $ 580).

El comercio también tiene un potencial de ganancias limitado, con una ganancia máxima de $ 1,420. Esto solo ocurriría si FSLR cerrara exactamente a $ 130 el día del vencimiento de la opción. Si bien esto es poco probable, el punto más importante es que esta operación mostrará alguna ganancia siempre que el FSLR permanezca entre aproximadamente 115 y 145 hasta el momento del vencimiento de la opción. (Asegúrese de consultar la sección Opciones de compra de nuestra Guía práctica del simulador para saber cómo comprar opciones como estas).

Untables de mariposa OTM

La operación que se muestra en la Figura 1 se conoce como un margen de mariposa «neutral», porque el precio de la opción vendida está en el dinero. En otras palabras, la opción vendida está cerca del precio actual de la acción subyacente. Por lo tanto, siempre que la acción no se mueva demasiado en ninguna dirección, la operación puede generar ganancias. Una mariposa OTM se construye de la misma manera que una mariposa neutral, comprando una opción de compra, vendiendo dos opciones de compra a un precio de ejercicio más alto y comprando una opción de compra más a un precio de ejercicio más alto.

La diferencia crítica es que con la mariposa OTM, la opción que se vende no es la opción en el dinero, sino más bien una opción fuera del dinero. Para decirlo de otra manera, una mariposa OTM es un comercio «direccional». Esto simplemente significa que la acción subyacente debe moverse en la dirección anticipada para que la operación finalmente muestre una ganancia. Si se ingresa una mariposa OTM utilizando una opción de compra fuera del dinero, entonces la acción subyacente debe moverse hacia arriba para que la operación muestre una ganancia. Por el contrario, si se ingresa una mariposa OTM utilizando una opción de venta fuera del dinero, la acción subyacente debe moverse a la baja para que la operación muestre una ganancia.

La Figura 2 muestra las curvas de riesgo para una mariposa de llamadas OTM.

Con FSLR cotizando a aproximadamente $ 130, la operación que se muestra en la Figura 2 implica comprar una llamada a 135, vender dos llamadas a 160 y comprar una llamada a 185. Esta operación tiene un riesgo máximo de 493 dólares y un potencial de beneficio máximo de 2.007 dólares. Al vencimiento, la acción debe estar por encima del precio de equilibrio de $ 140 por acción para que esta operación muestre una ganancia. Sin embargo, una mirada a las curvas de riesgo indica que una ganancia anticipada del 100% o más puede estar disponible para tomar si la acción sube antes del vencimiento. En otras palabras, la idea no es necesariamente esperar hasta el vencimiento y esperar que se alcance algo cercano al potencial máximo, sino más bien encontrar una buena oportunidad para obtener ganancias en el camino.

Cuándo usar una extensión de mariposa OTM

Es mejor entrar en una mariposa OTM cuando un comerciante espera que las acciones subyacentes se muevan algo más alto, pero no tiene un pronóstico específico con respecto a la magnitud del movimiento. Por ejemplo, si el comerciante anticipa que la acción está a punto de subir bruscamente, probablemente estaría mejor comprando una opción de compra, que le proporcionaría un potencial de ganancias ilimitado. Sin embargo, si el comerciante simplemente desea especular que la acción se moverá algo más alto, la estrategia mariposa de OTM puede ofrecer una operación de bajo riesgo, con una atractiva relación recompensa / riesgo y una alta probabilidad de ganancia si la acción lo hace de hecho. moverse más alto (al usar llamadas).

Muy a menudo, es mejor que un operador establezca una mariposa OTM cuando la volatilidad implícita de la opción es baja. Debido a que esta operación cuesta dinero para ingresar, la implicación de una baja volatilidad implícita es que hay relativamente menos prima de tiempo incorporada en el precio de las opciones negociadas y, por lo tanto, cuanto menor es la volatilidad implícita, menor es el costo total de la operación.

La línea de fondo

La principal desventaja del diferencial de mariposa OTM es que, en última instancia, el comerciante debe estar en lo correcto sobre la dirección del mercado. Si uno entra en un margen de mariposa de llamadas de OTM y el valor subyacente cotiza a la baja sin moverse a un terreno más alto en ningún momento antes del vencimiento de la opción, indudablemente se producirá una pérdida.

Sin embargo, el diferencial de mariposa OTM ofrece a los operadores de opciones al menos tres ventajas únicas. En primer lugar, casi siempre se puede ingresar un diferencial de mariposa OTM a un costo que es mucho menor de lo que se requeriría para comprar 100 acciones de la acción subyacente. En segundo lugar, si el comerciante presta mucha atención a lo que pagó para ingresar al comercio, puede obtener una relación recompensa / riesgo extremadamente favorable. Finalmente, con un diferencial de mariposa OTM bien posicionado, un comerciante puede disfrutar de una alta probabilidad de ganancias en virtud de tener un rango de ganancias relativamente amplio entre los precios de equilibrio superior e inferior. En el amplio espectro de estrategias comerciales, no muchas ofrecen estas tres ventajas.