Mariposa positiva

¿Qué es una mariposa positiva?

Una mariposa positiva es un cambio de curva de rendimiento no paralelo que se produce cuando las tasas de interés a corto y largo plazo suben en una magnitud mayor que las tasas a mediano plazo. Este cambio reduce efectivamente la curvatura general de la curva de rendimiento.

Una mariposa positiva puede contrastarse con una mariposa negativa y no debe confundirse con la estrategia de opciones conocida como mariposa larga.

Entendiendo las mariposas positivas

La curva de rendimiento es una representación visual que traza los rendimientos de los bonos de calidad similar frente a sus vencimientos, que van del más corto al más largo. La curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos que van de 3 meses a 30 años y, por lo tanto, permite a los inversores comparar rápidamente los rendimientos ofrecidos por los bonos a corto, medio y largo plazo.

El extremo corto de la curva de rendimiento basado en las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal (Fed); aumenta cuando se espera que la Fed suba las tasas y cae cuando se espera que se reduzcan las tasas de interés. El extremo largo de la curva de rendimiento, por otro lado, está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.

En un entorno normal de tipos de interés, la curva se inclina hacia arriba de izquierda a derecha, lo que indica una curva de rendimiento normal. Sin embargo, la curva de rendimiento cambia cuando cambian las tasas de interés vigentes en los mercados. Cuando los rendimientos de los bonos cambian en la misma magnitud a lo largo de los vencimientos, llamamos al cambio un desplazamiento paralelo. Alternativamente, cuando los rendimientos cambian en diferentes magnitudes a lo largo de los vencimientos, el cambio resultante en la curva es un cambio no paralelo.

Un cambio no paralelo en las tasas de interés puede conducir a una mariposa negativa o positiva, que son términos que se utilizan para describir la forma de la curva después de que cambia. La connotación de mariposa se da porque el sector de madurez intermedia se compara con el cuerpo de la mariposa y los sectores de madurez corta y madurez larga se ven como las alas de la mariposa.

Mariposas positivas y negativas

La mariposa negativa se produce cuando las tasas de interés a corto y largo plazo disminuyen en mayor medida que las tasas a mediano plazo, acentuando la joroba de la curva. Por el contrario, una mariposa positiva ocurre cuando las tasas de interés a corto y largo plazo aumentan a una tasa más alta que las tasas a mediano plazo.

Dicho de otra manera, las tasas de mediano plazo aumentan a una tasa menor que las de corto y largo plazo, lo que provoca un cambio no paralelo en la curva que hace que la curva sea menos inclinada, es decir, menos curvada. Por ejemplo, suponga que los rendimientos de las letras del Tesoro a un año ( letras del Tesoro ) y los bonos del Tesoro a 30 años ( bonos del Tesoro ) se mueven hacia arriba en 100 puntos básicos (1%). Si durante el mismo período, la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años (T-notes) permanece igual, la convexidad de la curva de rendimiento aumentará.

Comprar el vientre de la mariposa

Una estrategia común de negociación de bonos cuando la curva de rendimiento experimenta una mariposa positiva es comprar la «barriga» y vender las «alas». Esto simplemente significa que los operadores de bonos venderán los bonos a corto y largo plazo de rendimiento relativamente más bajo (las alas) de la curva de rendimiento y, al mismo tiempo, comprarán los bonos intermedios de rendimiento relativamente más alto (el vientre). De esta manera, los operadores intentarán equilibrar su exposición a los vencimientos de bonos que se están saliendo del paralelo y esperan beneficiarse de un retorno a la forma normal de la curva de rendimiento.

En realidad, los comerciantes de bonos tendrán en cuenta muchas variables al diseñar estrategias de órdenes de compra y venta, incluida la fecha  de vencimiento promedio  de los bonos en su cartera. No obstante, la forma de la curva de rendimiento es un indicador importante.