Efecto Pigou

¿Qué es el efecto Pigou?

El efecto Pigou es un término en economía que se refiere a la relación entre consumo, riqueza, empleo y producción durante períodos de deflación. Al definir la riqueza como la oferta monetaria dividida por los niveles de precios actuales, el efecto Pigou establece que cuando hay deflación de precios, el empleo (y por lo tanto la producción) aumentará debido a un aumento de la riqueza (y por lo tanto del consumo).

Alternativamente, con la inflación de los precios, el empleo y la producción disminuirán, debido a una disminución en el consumo. El efecto Pigou también se conoce como «efecto de equilibrio real».

Entendiendo el efecto Pigou

Arthur Pigou, que dio nombre a este efecto, argumentó contra la teoría económica keynesiana al afirmar que los períodos de deflación debidos a una caída en la demanda agregada serían más autocorregibles. La deflación provocaría un aumento de la riqueza, provocando un aumento de los gastos y, por lo tanto, corregir la caída de la demanda.

El efecto Pigou en la historia

El efecto Pigou fue acuñado por Arthur Cecil Pigou en 1943, en «The Classical Stationary State», un artículo del  Economic Journal. En el artículo, propuso el vínculo de los saldos al consumo antes, y Gottfried Haberler había hecho una objeción similar el año después de la  publicación de la Teoría General.

En la tradición de la economía clásica, Pigou prefería la idea de «tasas naturales» a las que normalmente volvería una economía, aunque reconoció que los precios rígidos aún podrían evitar la reversión a los niveles de producción naturales después de un choque de demanda. Pigou vio el efecto «Real Balance» como un mecanismo para fusionar modelos keynesianos y clásicos. En el efecto «Balance real», un mayor poder adquisitivo del dinero da como resultado una disminución del gasto público y de inversión.

Sin embargo, si el efecto Pigou siempre operara de manera dominante en una economía, se podría haber esperado que las tasas de interés nominales cercanas a cero en Japón terminaran antes con la histórica deflación japonesa de la década de 1990.

Otra evidencia aparente contra el efecto Pigou de Japón puede ser el estancamiento prolongado de los gastos de los consumidores mientras los precios caían. Pigou dijo que la caída de los precios debería hacer que los consumidores se sientan más ricos (y aumentar el gasto), pero los consumidores japoneses prefieren retrasar las compras, esperando que los precios caigan aún más.

La deuda pública y el efecto Pigou

Robert Barro sostuvo que debido a la  equivalencia ricardiana  en presencia de un motivo de legado, no se puede engañar al público haciéndole creer que es más rico de lo que es cuando el gobierno les emite bonos. Esto es así porque los cupones de bonos del gobierno deben pagarse aumentando los impuestos futuros. Barro argumentó que a nivel microeconómico, el nivel subjetivo de riqueza debería reducirse en una parte de la deuda asumida por el gobierno nacional.

En consecuencia, los bonos no deben considerarse parte de la riqueza neta a nivel macroeconómico. Esto, sostiene, implica que no hay forma de que un gobierno cree un «efecto Pigou» mediante la emisión de bonos, porque el nivel agregado de riqueza no aumentará.