Un estudio sobre el efecto riqueza y la economía
El «efecto riqueza» es la premisa de que los consumidores tienden a gastar más cuando están aumentando los activos en general, como los bienes raíces y las acciones. La noción de que el efecto riqueza estimula el consumo personal tiene sentido intuitivamente. Cualquiera que sea propietario de una casa o contribuya a un plan 401 (k) podría inclinarse a derrochar en un televisor de pantalla grande o un SUV mientras obtiene grandes ganancias, incluso si esas ganancias son solo en papel.
No tan rápido, dicen algunos expertos, que dicen que las ganancias de la vivienda producen un efecto de riqueza, pero las ganancias del mercado de valores no.
Conclusiones clave
- El efecto riqueza sugiere que la gente gasta más cuando las acciones y los precios de la vivienda suben.
- Es decir, se sienten más ricos y optimistas, incluso si personalmente no obtienen ganancias o solo se benefician en el papel.
- Una palabra para los sabios: cuando los tiempos son buenos, concéntrese en la creación y preservación de la riqueza y evite gastar en exceso y pedir prestado en exceso.
Independientemente de si es causado por bienes raíces o por el mercado de valores, la lección de la historia es que los inversionistas deben tratar el efecto riqueza con precaución, ya que gastar ganancias no realizadas que pueden ser susceptibles de reversión rara vez es una buena idea.
Efecto de la riqueza de la vivienda frente a la bolsa de valores
Uno de los artículos más citados sobre el efecto riqueza comparativa del mercado de valores frente al mercado de la vivienda fue escrito por las luminarias económicas Karl Case, Robert Shiller (desarrolladores de los índices de precios de viviendas Case-Shiller) y John Quigley. Su artículo, “Comparación de los efectos sobre la riqueza: el mercado de valores frente al mercado de la vivienda”, se presentó por primera vez en julio de 2001 y se actualizó en 2005, cuando atrajo una atención generalizada debido al auge de la vivienda. (El artículo original completo está disponible aquí ).
Case, Shiller y Quigley dijeron que su investigación para el período de 1982 a 1999 encontró «en el mejor de los casos evidencia débil» de un efecto de riqueza en el mercado de valores, pero una fuerte evidencia de que las variaciones en la riqueza del mercado de la vivienda tienen efectos importantes sobre el consumo.
$ 112 billones
El nivel récord de valor de los hogares estadounidenses en el segundo trimestre de 2020, según la Fed de St. Louis.
Concluyeron que se debe considerar que los cambios en los precios de la vivienda tienen un impacto mayor e importante que los cambios en los precios de las acciones para influir en el consumo en los EE. UU. Y otras naciones desarrolladas.
La caída del precio de la vivienda provoca una disminución del consumo
Los autores actualizaron su investigación en un nuevo artículo publicado en enero de 2013, en el que ampliaron su estudio de la riqueza y el gasto del consumidor a un período de 37 años, desde 1975 hasta el segundo trimestre de 2012. Case, Shiller y Quigley dijeron que su El análisis ampliado de datos mostró que las caídas de los precios de la vivienda estimulan reducciones importantes y significativas del gasto de los hogares.
Específicamente, un aumento en la riqueza de la vivienda similar al aumento entre 2001 y 2005 impulsó el gasto de los hogares en un total de alrededor del 4,3% durante los cuatro años. Por el contrario, una caída en la riqueza de la vivienda comparable a la caída entre 2005 y 2009 provocaría una caída del gasto de alrededor del 3,5%.
Escépticos del efecto de la riqueza
En un documento de trabajo de junio de 2009, tres economistas estadounidenses, entre ellos Charles W. Calomiris de la Universidad de Columbia, Stanley D. Longhofer y William Miles de la Universidad Estatal de Wichita, argumentaron que el efecto riqueza de la vivienda ha sido exagerado y que la reacción del consumo a Los cambios en la riqueza inmobiliaria son probablemente muy pequeños.
Disputando las conclusiones de Case, Shiller y Quigley, el artículo dijo que los autores no tomaron en cuenta un «problema de simultaneidad», que se refiere a la posibilidad de que tanto el consumo como los precios de la vivienda fueran impulsados por cambios en los ingresos futuros esperados.
Cuando los economistas utilizaron técnicas estadísticas en los datos para corregir el problema de simultaneidad, no encontraron ningún efecto sobre la riqueza de la vivienda.
Curiosamente, en unos pocos casos en los que los economistas encontraron que la riqueza inmobiliaria tuvo un impacto en el gasto de los consumidores, el impacto siempre fue menor en magnitud que el mostrado por la riqueza bursátil. Esto es contrario a los hallazgos de Case, Shiller y Quigley.
El cajero automático de la vivienda
A pesar de los detractores, la existencia de un efecto de riqueza de la vivienda puede ser verificada por la juerga de gastos a la que se entregaron millones de propietarios estadounidenses durante la primera década de este milenio.
Sin embargo, estos consumidores no estaban sentados en ganancias en papel. Los cobraron tomando préstamos con garantía hipotecaria.
La borrachera del consumo de la década de 1990 y principios de la de 2000 fue impulsada en gran parte por la extracción de capital de las residencias. Los propietarios de viviendas hicieron una juerga de gastos utilizando el dinero de los préstamos sobre el valor neto de la vivienda, en esencia utilizando sus hogares como cajeros automáticos (ATM).
Según un estudio de 2007 realizado por la Junta de la Reserva Federal, el capital extraído de las viviendas se utilizó para financiar un promedio de aproximadamente $ 66 mil millones en gastos de 1991 a 2005, o alrededor del 1% del PCE total. Si bien la extracción de capital financió un promedio del 0,6% del PCE total entre 1991 y 2000, esa participación aumentó al 1,68% entre 2001 y 2005 a medida que la vivienda se disparó.
Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, estima que antes de la crisis financiera de 2008-09, cada aumento de $ 1 en la riqueza de la vivienda producía $ 0.08 en gastos adicionales, mientras que cada $ 1 en ganancias de riqueza en acciones aumentaba el gasto solo en $ 0.03. Zandi estima que en la economía de lento crecimiento de 2013, el efecto riqueza de la vivienda y las acciones cayó a alrededor de $ 0.05 y $ 0.02 centavos, respectivamente.
No permita que el «efecto riqueza» destruya su riqueza
La riqueza de los hogares estadounidenses aumentó en 1,92 billones de dólares en el tercer trimestre de 2013 a un récord de 77,3 billones de dólares, impulsada por el alza de los mercados de valores y el repunte de la vivienda. El patrimonio neto de los hogares aumentó a más de $ 8 billones por encima del pico anterior a la recesión de $ 69 billones, alcanzado en 2007. Ha aumentado constantemente desde entonces, alcanzando $ 112 billones en el segundo trimestre de 2020, según cifras de la Fed de St. Louis.
Si no se siente especialmente rico a pesar de ese desempeño estelar, no está solo. A continuación, presentamos algunos consejos para afrontar el efecto del “efecto riqueza” en su patrimonio personal.
Centrarse en la creación y preservación de la riqueza
Su enfoque debe centrarse en crear riqueza durante los períodos de efecto de riqueza positivo y preservar la riqueza durante los períodos de efecto de riqueza negativo. Pero esa creación y preservación de riqueza debe intentarse de manera mesurada, no asumiendo un grado excesivo de riesgo.
Evite las tácticas agresivas cuando los mercados están calientes
Extraer capital de su casa para gastarlo en unas vacaciones o comprar acciones generalmente no es una buena idea. Período.
Como aprendimos en 2008-2009, la riqueza en papel tiene la inquietante costumbre de desaparecer en el aire. En otras palabras, los precios suben y bajan.
No se deje llevar por Get Rich Quick Tales
Los especuladores que intentaron negociar acciones a gran escala a fines de la década de 1990 se enfrentaron a la ruina financiera cuando el mercado colapsó en 2001-02. Los inversores inmobiliarios que se hicieron con varias propiedades se enfrentaron a un destino similar cuando el mercado inmobiliario estadounidense sufrió su corrección más pronunciada desde la Depresión de la década de 1930 durante 2008-2009.
Olvídese de las fanfarronadas de aquellos que profesan haber triunfado mediante la (excesiva) especulación y absténgase de utilizar más apalancamiento del que sus finanzas pueden manejar cómodamente.
No luches contra la tendencia
La forma más fácil de crear riqueza es seguir la tendencia. Ser contrario a veces puede dar sus frutos, pero si su tiempo no funciona, es posible que tenga que soportar pérdidas considerables.
Por ejemplo, los vendedores en corto que se mostraron escépticos sobre el avance incesante de la mayoría de las acciones estadounidenses en 2013 no tuvieron más remedio que abandonar sus posiciones cortas después de incurrir en enormes pérdidas.
Preste atención a la preservación de la riqueza
La creación de riqueza es solo la mitad de la ecuación; la preservación de la riqueza es la otra mitad.
Si le preocupa la posibilidad de una corrección abrupta inminente en los mercados, utilice trailing stops y estrategias de opciones para proteger sus ganancias.
Manténgase en sintonía con las valoraciones y las señales
Las valoraciones y otras señales pueden proporcionar una advertencia temprana de un cambio inminente en el sentimiento de los inversores.
Si bien es difícil o imposible identificar los máximos y mínimos del mercado, estrategias simples como sacar algo de dinero de la mesa cuando alcanzan niveles récord y agregar empresas de calidad en mínimos de varios años son tácticas sólidas para la creación de riqueza.