Registro a cuestas

¿Qué es un registro a cuestas?

El registro complementario se refiere a un método de venta de acciones a través de una oferta pública inicial (OPI). Por lo general, lo utilizan los primeros inversores, fundadores y otros expertos de la empresa que negociaron el derecho a vender sus acciones como parte de cualquier oferta pública inicial futura.

A diferencia del registro de demanda, donde los accionistas tienen derecho a exigir que una empresa realice una oferta pública inicial, los inversores que dependen del registro complementario para vender sus acciones no tienen derecho a forzar una oferta pública inicial. En su lugar, deben esperar a que otros inversores exijan la oferta pública inicial, «aprovechando» efectivamente los derechos de registro de la demanda de otros inversores.

Cómo funcionan los registros piggyback

Cuando una empresa avanza hacia una oferta pública inicial, es posible que algunos inversores deseen posicionarse para vender sus acciones tan pronto como la empresa se haga pública. Con ese fin, esos inversores pueden presionar al suscriptor de la OPI de la compañía para que incluya sus acciones junto con el grupo más amplio de acciones que se venden en la OPI. Si su solicitud es aceptada por el asegurador, entonces las acciones de esos inversores se denominarán “registro complementario” y se divulgarán como parte de los documentos del prospecto de la OPI.

Desde la perspectiva de la empresa, los registros superpuestos son una forma conveniente de permitir que una variedad de financiadores tempranos y otras personas con información privilegiada salgan de sus inversiones y den cabida a nuevos inversores que podrían estar más interesados ​​en las perspectivas a largo plazo de la empresa. Después de todo, las empresas a menudo atraviesan varias etapas de recaudación de fondos en sus primeros años, y cada inversor aporta su propio estilo de inversión, objetivos y horizonte temporal. Es probable que muchos de esos inversores vean una próxima oferta pública inicial como un momento conveniente para sacar provecho de su inversión.

Aparte del hecho de que no permiten que su tenedor determine el momento de su salida, el segundo gran inconveniente de utilizar un registro superpuesto es que, por lo general, los suscriptores les dan una prioridad menor que los registros de demanda. En la práctica, esto significa que si el asegurador cree que la demanda del mercado es insuficiente para vender todas las acciones que los inversores desean vender a través de la OPI, es posible que algunos o todos los inversores a cuestas no puedan participar.

Ejemplo de registro a cuestas

Michaela es la directora de XYZ Capital Partners, una firma de capital de riesgo (VC) especializada en empresas que se espera que salgan a bolsa dentro de cinco años. Como parte de su estrategia de inversión, Michaela tiene cuidado de invertir solo en empresas que ya han recibido financiación de otros proveedores de capital que tienen un historial demostrado de guiar a las empresas en las que invierten hasta lograr OPI exitosas.

Mientras que estos otros inversores generalmente insisten en exigir derechos de registro cuando negocian sus inversiones, XYZ opta específicamente por derechos de registro complementarios. Dado que los derechos de registro complementario son técnicamente inferiores a los derechos de registro exigidos desde una perspectiva legal, XYZ a menudo puede negociar términos ligeramente mejores en otras áreas de la negociación. Además, al asociarse únicamente en empresas que tienen muchas probabilidades de salir a bolsa, XYZ generalmente puede salir de su posición de manera efectiva aprovechando los derechos de demanda de los otros inversores.